人身险预定利率不降了！一季度保费增千亿成存款迁徙“蓄水池”

全文共3064字，阅读全文约需7分钟

人身险产品，特别是具备长期储蓄功能的产品，成为了承接存款迁徙资金的核心蓄水池之一。

本文首发于21金融圈未经授权 不得转载

作者 | 林汉垚 郭聪聪

编辑 | 周炎炎 肖嘉

排版 | 郑唐

近日，中国保险行业协会（以下简称“中保协”）公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较1月份的1.89%回升4个基点，这是自2025年该指标公布以来的首次止跌回升。

在保险业资产端释放出初步企稳信号的同时，宏观金融领域的负债端正经历一场深刻的结构性变局。在低利率与市场波动背景下，居民存款正在从银行表内转向非银体系，资金加速流向保险行业，今年一季度人身险保费收入同比增长7.89%，增加额接近1400亿元，成为居民财富再配置的重要承接方。

预定利率研究值首次回升

普通型人身保险产品预定利率研究值，是监管部门与行业协会引导人身险公司合理设定产品定价基准、防范系统性利差损风险的核心风向标。

2025年1月，国家金融监管总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。提出参考5年期LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值。

回顾其历史轨迹，在宏观经济处于新旧动能转换、长端无风险收益率持续下探的背景下，预定利率研究值经历了连续五个季度的下调。

从2024年四季度的2.34%，到2025年一季度的2.13%，再到后续进一步下探至2025年四季度的1.89%，降幅从21个基点逐步收窄至1个基点。

然而，2026年一季度，普通型人身保险产品预定利率自2025年的1.89%回升至1.93%，环比上行4个基点，不仅打破了此前的连跌态势，创下自中保协公布预定利率研究值以来的首次上行，也为行业未来的产品开发与负债成本控制提供了新的预期管理依据。

预定利率研究值的测算模型高度挂钩长端利率的移动平均水平以及综合投资收益率预期，因此，预定利率研究值这4个基点的微升一定程度上反映宏观经济温和复苏与利率环境边际改善。

在人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会上，与会专家一致认为，2026年我国经济实现良好开局，一季度国内生产总值同比增长5.0%，环比增长1.3%，新动能快速成长，高质量发展向新向优，发展韧性和活力进一步彰显。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔分析指出，2025年以来长端利率底部企稳，2025年二季度震荡上行趋势逐步确立，预定利率研究值从降幅改善到企稳回升，指向外部环境触底回暖。

保险产品预定利率上限企稳

从产品定价与行业调控的宏观视角来看，2026年一季度1.93%的研究值意味着，2026年年内，触发普通型人身险产品预定利率上限再次全面下调的概率正在显著降低。

《通知》规定，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。

2025年7月25日，中保协组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，认为2025年一季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，触发了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制建立以来的首次调降。

随后，中国人寿、平安人寿、太平洋寿险、工银安盛人寿等险企纷纷发布公告，调整新备案保险产品的预定利率最高值。其中，普通型保险产品预定利率最高值为2.0％，分红型保险产品预定利率最高值为1.75％，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0％。

目前，普通型人身保险产品预定利率最高值维持在2.0%。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，2026年一季度预定利率研究值为1.93%，距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值2.0%差距仅为7bps，无法触发此前监管约定的“连续2个季度高25bps及以上”阈值条件。

据中泰证券测算，若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.89%。因此，葛玉翔认为，中期来看新产品预定利率上限调整可能性并不高。

居民资金青睐保险

在保险产品定价预期趋于稳定的同时，一场规模空前的资金再配置浪潮正席卷而来。

央行金融统计数据显示，2026年一季度，住户存款增加7.68万亿元，虽然绝对增量依然庞大，但相较于2025年同期，同比少增了1.54万亿元。与此形成鲜明对比的是，反映资金流向资管、证券、保险等领域的非银金融机构存款新增2.03万亿元，同比多增高达1.72万亿元。

住户存款、非银行业金融机构存款两者之间的此消彼长，被市场解读为“存款搬家”逻辑在2026年一季度的延续与深化。多家券商表示，本轮“存款搬家”主要由于商业银行负债端成本压降与居民刚性财富保值需求之间的结构性矛盾。也就是，存款利率降得太快，老百姓用脚投票，选择其他投资路径。

自2022年以来，国内商业银行经历了多轮存款挂牌利率的下调。进入2026年，国有大型商业银行的3年期乃至5年期定期存款实际执行利率已大面积跌破2.0%关口。

然而，面对存款收益率大幅下行，溢出资金在重新配置时并未带来此前市场广泛预期的理财、基金规模大幅增长。

银行业理财登记托管中心发布的报告显示，截至一季度末，理财产品存续规模为31.91万亿元，较2025年末的33.29万亿元缩水1.38万亿元。

公募基金方面则同样面临规模回落的压力。中国证券投资基金业协会数据显示，截至3月底公募基金总规模为37.53万亿元，较2月底的38.61万亿元下降超万亿元，此前连续11个月刷新历史纪录的态势就此终结。

在此背景下，人身险产品，特别是具备长期储蓄功能的产品体系，成为了承接这部分迁徙资金的核心蓄水池之一。

国家金融监管总局数据显示，2026年1至3月，保险业实现保费收入23104亿元，同比增长6.25%，其中人身险保费收入19289亿元，同比增长7.89%，增加了1400亿元左右，增速高于行业整体增速。

对外经贸大学保险学院教授王国军分析，存款利率下调在短期内对保险行业有明显的利好作用。一方面，储蓄型保险产品的相对吸引力增强，推动保费收入增长；另一方面，低利率环境促使部分居民将存款转移到保险产品中，为保险行业带来更多的业务机会。

资负管理压力仍存

对人身险行业而言，“存款搬家”带来的海量长线资金既是扩充保费规模的机遇，也是对资产负债统筹管理能力的压力测试。

1.93%的预定利率研究值虽然释放了基准企稳的信号，但并不意味着行业整体的投资回报率能够轻易覆盖业务扩张带来的负债成本，保险业资产负债管理的长期压力仍然存在。

如何在规模增长与利差损防范之间取得平衡，仍是当前每一家保险机构必须直面的核心命题。

因此，尽管多位业内人士预判，2026年或难再现预定利率调整窗口，普通型保险产品、分红型产品预定利率最高值，万能型产品最低保证利率最高值均有望维持不变。但葛玉翔仍然指出，不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。

据了解，中英人寿已在今年开年推出“福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型）”，将保证利益的预定利率上限设定为1.25%。同时，也有多家险企完成了1.25%保底利率分红险的产品报备与储备。

此外，近期，人身险行业也就调降分红险演示利率达成共识，分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售，明确传递出降低负债端刚性兑付预期、引导行业回归理性定价的监管意图。