黄金周报｜金价持续降波，关注本周“超级央行周”

截至上周五（4月24日），伦敦现货黄金报收4708.62美元/盎司，自4月17日以来累计下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。上周伦敦现货黄金价格震荡下跌，最低触及4657.49美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：美伊冲突与油价上行对不同区域的影响有所分化；美国首次申请失业救济人数高于预期和前值；美国司法部宣布撤销对美联储主席鲍威尔的刑事调查，沃什最快将于5月或6月履新；上周沃什在听证会中对于货币政策表态中性；阿塞拜疆石油基金在2026年一季度减持黄金储备逾22吨，土耳其央行黄金储备再度增加；地缘方面，美伊和谈出现明显反复，海峡预计将继续封锁，或可关注黄金ETF国泰（518800）。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：美伊冲突与油价上行对不同区域的影响有所分化。美国4月Markit综合PMI上行1.7pp至52.0，其中制造业PMI上行1.7pp至54.0，服务业PMI上行0.5pp至51.3。欧元区4月综合PMI下行2.1pp至48.6，其中服务业PMI下行2.8pp至47.4；中东冲突导致供货延迟，制造业PMI被动抬升。日本4月综合PMI下行0.6pp至52.4；供应链风险推动生产前置，制造业产出获12年来最强劲增长，但服务业活动增长放缓抵消了4月份制造业生产增长的反弹。上周美国首次申请失业救济人数为21.4万人，高于彭博指数一致预期21万人和前值20.7万人。

（2）市场动态

上周五，美国司法部宣布撤销对美联储主席鲍威尔的刑事调查，以及关于美联储大楼翻新的相关指控，此举为美国总统特朗普提名的下一任美联储主席人选沃什确认程序扫清关键障碍；上周日，北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）表示，他将支持凯文·沃什（Kevin Warsh）的美联储主席任命确认，从而为特朗普选定接替鲍威尔的人选清除了最后一个重大障碍，使得沃什最快将于5月或6月履新。

上周沃什在听证会中对于货币政策表态中性。沃什表示坚决捍卫美联储独立性，货币政策独立性是美联储履行法定职责、稳定经济预期的关键基石，他绝对不是特朗普总统的“工具”； 不认可当前美联储的通胀观测方法，强调更关注“截尾平均通胀”（每期动态剔除物价涨跌幅最大项目），而这种做法对于当前原油供给冲击下的价格处理，属于极致鸽派；对降息问题持极其谨慎且“数据驱动”的立场，强调不会接受预设利率，但如果AI确实大幅提升了经济效率，降息可顺势而为。特朗普在同日接受采访时表示，如果沃什获得批准后上任，但没有立即降息，他会感到失望。如果沃什说想加息，他根本拿不到这个职位。

资金方面：阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在2026年一季度减持黄金储备逾22吨，为Sofaz自2012年开始买入黄金以来的首次净卖出，按当前金价计算市值超30亿美元。此次抛售源于内部持仓规则约束。根据投资政策，黄金占投资组合的上限为35%，允许4个百分点偏差，即实际上限39%。2025年底受金价上涨推动，Sofaz黄金持仓占比已升至38%，逼近上沿，因此主动减持是维持合规配置的被动再平衡操作，而非主动撤离黄金资产。目前尚无迹象显示将持续大规模减持。土耳其央行数据显示，截至4月17日当周，按国际标准计的黄金储备增加30.68吨，至730.57吨。

地缘方面，美伊和谈出现明显反复。伊朗外长先完成与巴方会谈后离境，美方随后宣布取消特使行程；但伊朗官方媒体随即确认伊朗外长于4月26日周日晚些时候重返伊斯兰堡，提出结束战事条件。新的三阶段谈判方案，将美国最关注的核问题放到第三阶段谈判，这一前提下，如果美方不让步，谈判能取得的实质性成果可能有限。目前看，海峡预计也将继续封锁，直到油价涨破美方心理底线。

周点评：中长期看黄金具备支撑

上周伦敦现货黄金价格震荡走弱，波动率有所下降。截至上周五，自4月17日以来累计下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。目前霍尔木兹海峡通行仍然受限，油价上行和通胀压力持续带来压力，但市场对谈判进程表现出一定程度的脱敏；此外，美债收益率回落和美元阶段性调整或为黄金价格提供一定修复空间。本周将迎来“超级央行周”，美联储、欧洲央行以及日本、英国和加拿大的央行都将在本周进行利率决议。目前市场预计各央行大概率按兵不动，但将对各类后续政策指引信号保持高度关注。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

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