“刀剪第一股”重整新进展，“芯片大佬”入局能解决什么问题？

蒋学明控制的富阳瀚朋成为张小泉集团重整中选投资人

投资时间网、标点财经研究员李路

三年前，一场“拍蒜门”成为“百年刀剪老字号”张小泉股份有限公司（下称张小泉，301055.SZ）走向重整的重要推手。三年后，张小泉或将迎来走出困境的抓手。

时间回到2022年7月，彼时有消费者称，用张小泉菜刀拍蒜，菜刀断了。消费者询问张小泉菜刀售后客服后，得到的答复是“菜刀不能拍蒜”。7月14日，张小泉方面回应称，高硬度刀具不建议横拍操作，同时无条件给消费者退款。

这一事件导致张小泉品牌形象严重受损，公司业绩也开始走下坡路。2022年至2024年，公司归母净利润分别同比下滑47.3%、39.48%和0.3%。业绩的下滑，使得张小泉无法对富春控股及张小泉集团形成有效利润支撑，叠加两家公司自身债务与担保压力，最终进入重整程序。

张小泉近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

2025年6月10日、6月17日，杭州市富阳区人民法院先后裁定受理富春控股、张小泉集团重整申请，并于2025年7月裁定对包括二者在内的69家公司实质合并重整。张小泉集团持有的张小泉股份股票被司法拍卖，相关股权陆续进入公开拍卖程序。

债务危机之下，张小泉集团名下的一辆迈巴赫S400被法院强制拍卖，历经多次流拍后于2026年1月以约30万元抵债，该事件一度登上热搜。

在此背景下，国内头部MCN机构成都白兔有你文化传播有限公司（下称白兔集团）通过多次拍卖和增持，成为公司第一大股东，截至2026年1月20日，旗下上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）（下称兔跃呈祥）合并持有公司29.11%股份。去年8月，白兔集团创始人、实控人王傲延出任张小泉总经理。2026年1月22日，张小泉正式公告变更为“无控股股东、无实际控制人”状态。

从目前公司董事会席位来看，6名非独立董事中包括1名职工代表董事，剩余董事中3名由白兔集团提名，张小泉集团提名董事仅占有2个席位。

张小泉前两大股东情况

数据来源：风鸟

白兔集团入主后，依托MCN流量资源，通过直播带货、内容营销激活品牌年轻化，带动了公司业绩增长。业绩预告显示，张小泉全年归母净利润预计为4800万元至6800万元，同比增长91.7%至171.5%。

据介绍，2025年，公司持续深化自身经营战略主轴，对内提升产品品质、改进生产工艺，充分发挥科技赋能的作用，优化整体供应链效率；对外以满足消费者多元需求为目标，推进市场渠道的精细化梳理，紧密拥抱兴趣电商，通过“夯实货架电商”“深耕兴趣电商”两条路径，齐头并举促成了公司较好的业绩增长。

但是从长期角度看，上市公司无实控人状态下，容易引发治理内耗、战略摇摆，若资本角力失衡，将冲击公司经营稳定性与市场信心。

今年4月22日，张小泉集团重整发布最新进展。公告显示，杭州富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业（有限合伙）（下称富阳瀚朋）成为张小泉集团重整中选投资人，其将经由重整程序受让张小泉集团100%股权，从而获得集团重整资产的控制权。

此次重整范围包括张小泉4404.37万股股票、张小泉集团名下的不动产、办公设备等固定资产，富阳瀚朋为此付出对价约7.5亿元。若此次重整顺利完成，富阳瀚朋将间接成为张小泉的重要股东。

股权穿透后可见，富阳瀚朋的实际控制人正是有着“芯片大佬”之称的蒋学明。公开资料显示，2014年，蒋学明在上海成立东芯股份（688110.SH）的前身东芯半导体，并于2021年在科创板上市，成为中小容量存储芯片领域的核心企业。

投资时间网、标点财经研究员注意到，蒋学明对张小泉的资本布局可以追溯至2025年2月。彼时，由其实际控制的苏州东通信息产业发展有限公司，作为重整基金富阳瀚朋的执行事务合伙人，主导了后续的重整计划。

需要指出的是，蒋学明方虽然拿下了张小泉集团的重整权，但此番通过重整间接获得的张小泉约28.23%股份，在法律程序、持股比例和时间进度上均较白兔集团有一定劣势。这也就意味着，即便完成重整，蒋学明方也只是成为公司重要股东之一，尚不能对公司形成控制，未来能否真正参与张小泉的公司治理，还需与其他资本方进行新一轮博弈。

不仅如此，富阳瀚朋还需要按照法院裁定认可的《张小泉集团执行方案》以及重整投资协议，逐步解决标的企业股权司法冻结、质押登记未涤除等问题。

投时关键词：张小泉（301055.SZ）|东芯股份（688110.SH）