鹰眼预警：曲江文旅销售毛利率持续下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，曲江文旅发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.67亿元，同比下降22.83%；归母净利润为-1.96亿元，同比下降49.43%；扣非归母净利润为-2.96亿元，同比下降125.9%；基本每股收益-0.77元/股。

公司自1996年5月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1847.77万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对曲江文旅2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为9.67亿元，同比下降22.83%；净利润为-2.03亿元，同比下降45.46%；经营活动净现金流为1.1亿元，同比下降46.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为68.8%，-16.68%，-22.83%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.04亿12.53亿9.67亿营业收入增速68.8%-16.68%-22.83%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2亿元，同比大幅下降49.43%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-1.95亿-1.31亿-1.96亿归母净利润增速21.22%32.79%-49.43%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-3亿元，同比大幅下降125.9%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-2.22亿-1.31亿-2.96亿扣非归母利润增速14.58%41.1%-125.9%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-2亿元、-1.4亿元、-2亿元，同比变动分别为25.81%、29.52%、-45.46%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-1.98亿-1.4亿-2.03亿净利润增速25.81%29.52%-45.46%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.5亿元、2.1亿元、1.1亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）2.53亿2.05亿1.1亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为7.64%，同比下降55.43%；净利率为-21.02%，同比下降88.51%；净资产收益率（加权）为-34.96%，同比下降86.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.82%、17.15%、7.64%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率28.82%17.15%7.64%销售毛利率增速172.52%-40.48%-55.43%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-21.02%，同比大幅下降88.51%。

项目202312312024123120251231销售净利率-13.19%-11.15%-21.02%销售净利率增速56.05%15.42%-88.51%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-34.96%，同比大幅下降86.75%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-22.59%-18.72%-34.96%净资产收益率增速1.05%17.13%-86.75%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-34.96%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-22.59%-18.72%-34.96%净资产收益率增速1.05%17.13%-86.75%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-9.95%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-9.19%-4.21%-9.95%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为81.27%，同比增长6.27%；流动比率为0.36，速动比率为0.33；总债务为8.99亿元，其中短期债务为3.85亿元，短期债务占总债务比为42.81%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.79，0.69，0.36，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.790.690.36

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.53，0.57，0.67，长短债务比变动趋势增长。

项目202312312024123120251231短期债务（元）4.12亿3.92亿3.85亿长期债务（元）7.74亿6.82亿5.72亿短期债务/长期债务0.530.570.67

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.1亿元，短期债务为3.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.28，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1.89亿1.5亿1.08亿短期债务（元）4.12亿3.92亿3.85亿广义货币资金/短期债务0.460.380.28

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1.1亿元，短期债务为3.8亿元，经营活动净现金流为1.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）4.43亿3.55亿2.19亿短期债务+财务费用（元）4.84亿4.46亿4.25亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.080.080.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为144.76%、150.68%、207.96%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）11.86亿10.74亿9.57亿净资产（元）8.2亿7.13亿4.6亿总债务/净资产144.76%150.68%207.96%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.16、0.14、0.11，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1.89亿1.5亿1.08亿总债务（元）11.86亿10.74亿9.57亿广义货币资金/总债务0.160.140.11

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.7亿元，短期债务为3.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.523%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）1.58亿1.22亿7400.45万短期债务（元）4.12亿3.92亿3.85亿利息收入/平均货币资金1.18%0.7%0.52%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为48.18%。

项目20241231期初其他应收款（元）2916.41万本期其他应收款（元）4321.65万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-8亿元，营运资本为-9.1亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.1亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-1.07亿营运资金需求（元）-8.01亿营运资本（元）-9.08亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2，同比增长47.18%；存货周转率为15.79，同比增长68.75%；总资产周转率为0.35，同比下降6.19%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.41，0.38，0.35，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.410.380.35总资产周转率增速71.48%-8.74%-6.19%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.06、0.94、0.8，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.04亿12.53亿9.67亿固定资产（元）14.13亿13.39亿12.13亿营业收入/固定资产原值1.060.940.8

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