万亿级“全钒液流”新赛道爆发！山西上市煤电企业亮出“王牌”

来源：世界晋商网

近日，山西A股上市公司永泰能源发布2025年财报显示，全年实现营业收入238.17亿元，营业成本188.60亿元，归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，经营性净现金流61.27亿元。

公告显示，报告期内，公司发电量和原煤产量继续保持高位。但受煤炭业务焦煤产品整体市场价格同比有较大幅度下降，加之电力业务市场化竞争加剧且所属江苏主力电厂配合国信沙洲三期线路施工陪停，使得上网电价与发电量同比有所下降，公司业绩较上年同期下降。

01、

注意到，永泰能源在资产负债结构方面和现金流造血能力表现强劲。

报告期内，永泰能源的资产负债结构发生根本性变化。数据显示，截至2025年末，公司资产负债率已大幅下降至51.20%，不仅远低于历史高峰期，更已低于同行业平均水平。

在现金流方面，永泰能源依旧保持着“现金奶牛”的本色。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额仍高达61.27亿元，仅同比微降5.89%，在行业承压背景下展现出强大的现金回笼能力。

这主要得益于公司电力和煤炭两大主业的协同互补。尽管当下煤炭业务受市场价格下行影响毛利下滑，但受益于燃料成本下降，电力业务毛利率同比提升了4.53个百分点，有效充当了业绩的“稳定器”。

此外，2025年度，永泰能源完成了5.01亿元的股份回购并注销，直接增厚了每股收益；同时，新一轮3至5亿元的股份回购计划正在实施中。业内分析人士表示，通过注销式回购代替部分现金分红，在优化股本结构的同时保留了支持重大项目建设的资金。

02、

永泰能源是永泰集团旗下的上市公司，成立于1992年7月30日，1998年5月13日在上交所上市，主要从事电力、煤炭、石化、储能等能源产业，主营业务形成了煤炭+电力的综合能源经营格局，是山西焦煤市场的头部民营企业。

近年来，永泰能源在全钒液流电池储能领域进行深度布局。2025年，公司的储能业务取得关键性突破。

年报显示，公司拥有的优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，位居行业前列。为储能业务提供了坚实的资源保障。同时，公司正在推进的高纯五氧化二钒选冶生产线及短流程电解液制备技术，将显著降低原材料成本。

公司实现了关键性技术突破。永泰能源新加坡Vnergy研发的第一代全钒液流电池正极固体增容材料，可将正极电解液成本降至传统方案的40%至60%，同时将钒电池工作温度拓宽至5至70，大幅提升了系统环境适应性。此外，公司自主研发的1.2代32kW电堆能量效率已达80%以上，达到国内先进水平，目前累计获得相关专利已达28项。

报告期内，采用公司自主技术建设的首座MW级全钒液流电池储能电站——南山光储一体化储能电站，已实现持续稳定运行，并完成220次充放电循环。这标志着公司已具备“钒矿资源+核心技术+装备制造+示范项目”全产业链的系统集成与自主建设能力。

当前，永泰能源处于由传统能源向新型能源转换的关键时期。公司的存量煤电资产正在经历行业周期性考验，不过其稳定的现金流给足其转型底气。