一季度“存款搬家”，资金去哪了？

一季度金融数据显示，非银行业金融机构存款增加2.03万亿，同比多增1.72万亿，处于历史高位；而居民存款增加7.68万亿，同比少增1.54万亿。

券商中国记者经多项数据交叉验证发现，此前市场热议的天量存款搬家，资金去向似乎并没有流向银行理财，毕竟一季度银行理财规模回落也超过万亿；偏股型公募基金规模也出现小额缩水（股票+混合），倒是债券基金、FOF等份额和规模均实现增长；保险方面，银保渠道发力分红险等产品销售，保费收入增长明显。

可见，居民存款少增、金融投资多增，资金从银行表内向非银体系转移，不过资金是否进入股票权益市场，仍需看收益率和赚钱效应。国信证券银行团队研究认为，居民存款的流向并非集中于少数几类产品，而是呈现多点开花的态势，保险成为重要的资金吸纳方向之一。

非银金融存款多增1.72万亿元

数据显示，一季度人民币存款增加13.73万亿元。其中，住户存款增加7.68万亿元，非金融企业存款增加2.68万亿元，财政性存款增加4606亿元，非银行业金融机构存款增加2.03万亿元。

而去年同期，人民币存款增加12.99万亿元。其中，住户存款增加9.22万亿元，非金融企业存款增加1.74万亿元，财政性存款增加8190亿元，非银行业金融机构存款增加3090亿元。

相比之下，居民存款同比少增了1.54万亿，非银行业金融机构存款同比多增了1.72万亿。

国信证券银行团队研究认为，居民存款正从银行表内大规模转向非银体系。一季度非银存款新增约2.3万亿元，处在近年来的高位，这与同期居民存款少增、金融投资增加相吻合，清晰印证了存款利率大幅调降后，居民资金从银行表内向非银体系转移的趋势。但当前非银金融机构同样面临严重的资产荒，非银机构只能将吸纳的资金再次存回银行体系，最终导致资金在资管产品与银行同业存款之间形成高频循环流动。

银行理财回落超万亿

近日，中国银行业理财市场一季度报告显示，2026 年一季度末，全国共有156 家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.80 万只，同比增加18.23%；存续规模31.91万亿元，同比增加9.51%。

相比去年末的银行理财市场存续规模33.29万亿元，存续规模缩水了1.38万亿。

从资产配置情况看，2026年一季度末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.50%。其中，理财产品资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元、3.33万亿元，分别占总投资资产的41.6%、28.7%、9.8%。

从结构占比看，现金及银行存款的占比大体不变，同业存单从年末占比12.2%下降到一季末的9.8%，债券占比从去年末39.7%提升到41.6%，非标准化债权资产从5.1%提高到5.4%，公募基金也从5.1%增加至5.7%，权益类资产仍维持1.9%。

可见今年一季度银行理财出现了两大变化：一是同业存单因利率下行、吸引力减弱，配置占比回落，转向增配公募基金；二是开始增配债券，虽然债券投资比例尚未回到去年一季末的水平（43.9%），但“固收+”理财产品仍有较大空间。

公募基金规模环比缩水1万亿

4月22日，3月份公募基金市场数据出炉，季末公募基金净值规模37.53万亿，环比2月38.61万亿缩水1.08万亿，主要由于市场波动带来的净值缩水，份额仍维持在32.7万亿左右。

其中，股票基金的净值缩水最为明显，虽然份额环比还新增了140亿份，但规模减少了5168.49亿元；混合基金的份额和净值都出现环比下降，份额减少了102.63亿份，净值缩水了3279.1亿元；货币基金的份额和净值分别下降2674.94亿份和3279.1亿元。

倒是债券基金规模开始回升，已经连续两个月实现了份额和净值双增长，3月份环比增加了1707亿份，规模增长1388.81亿元；FOF基金也是份额和净值双升，分别增加176亿份和90.92亿元，同比增长2.88%和6.18%%；QDII基金的份额则持续增长，环比增加214.05亿份，但规模受全球市场波动影响有所回落，减少了603亿份，跌破了1万亿元。

整体来看，股票基金规模从去年末6.05万亿下降到到3月末的5.11万亿，净值也缩水了9397亿元，份额也稍微有所减少；混合基金一季末份额和净值较去年末有所增长，但幅度较小。

保费收入可观

综上可见，今年一季度居民存款转移，虽然正从银行表内大规模转向非银金融体系，但未必直接进入股票等权益市场，至少从权益类公募基金的份额和净值情况来看，并未吸纳多少“存款搬家”而来的资金，反而是债券及“固收+”投资有所回升。

此前市场对大量定期存款到期资金的流向预期之一，是流入股票等权益市场。不过多家机构认为，这不得不考虑到配置存款的群体主要是风险厌恶型居民，预计绝大部分资金会优先流向低风险资产，不过风险偏好也会发生变化，中高风险资产的配置更取决于市场行情和收入预期。（详见券商中国报道 《超50万亿元定存即将到期，保险理财能否分一杯羹？》）

同时，值得注意的是，保险产品尤其分红险由于同时具备保障和收益的双重功能，而在金融产品中有一定的稀缺和不可替代性，近年来在低利率的环境下颇受欢迎，加上银保渠道发力，保费收入增长明显。

责编：战术恒

排版：杨喻程

校对：苏焕文