华商现金增利货币季报解读：E类份额增长39% 业绩却跑输基准0.04%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：B类贡献超90%利润

报告期内（2026年1月1日-3月31日），华商现金增利货币三类份额均实现正收益，其中B类份额以5.30亿元的利润贡献了整体收益的90%以上。具体财务指标如下：

指标华商现金增利货币A华商现金增利货币B华商现金增利货币E本期已实现收益（元）5,306,799.8852,966,105.911,233,005.18本期利润（元）5,306,799.8852,966,105.911,233,005.18期末基金资产净值（元）1,654,163,659.5617,014,769,247.43567,749,268.06

注：由于采用摊余成本法计价，本基金公允价值变动收益为零，本期已实现收益与本期利润相等。

基金净值表现：A/B类跑赢基准 E类连续三季落后

过去三个月，A类、B类份额净值收益率分别为0.3446%、0.3495%，均跑赢同期业绩比较基准（0.3329%），超额收益分别为0.0117%、0.0166%；而E类份额收益率仅0.2904%，落后基准0.0425%，且已连续三个报告期（过去三个月、六个月、一年）跑输基准。

阶段净值收益率业绩比较基准收益率超额收益华商现金增利货币A-过去三个月0.3446%0.3329%0.0117%华商现金增利货币B-过去三个月0.3495%0.3329%0.0166%华商现金增利货币E-过去三个月0.2904%0.3329%-0.0425%华商现金增利货币E-过去六个月0.5889%0.6732%-0.0843%华商现金增利货币E-过去一年1.2458%1.3500%-0.1042%

投资策略与运作：81天平均剩余期限 聚焦AAA同业存单

基金经理杜磊在报告中表示，一季度宏观经济呈现“供强需弱”特征，政策“稳中有松”，资金面维持充裕（DR001均值1.3%-1.35%）。本基金坚持“流动性安全第一”，以AAA级同业存单和高流动性短期融资券为配置核心，平衡久期与收益。报告期末投资组合平均剩余期限为81天，处于62-83天的区间内，符合货币基金合同约定的“平均剩余期限不超过120天”要求。

资产组合配置：90.86%投向固定收益 同业存单占比超六成

报告期末，基金总资产200.94亿元，其中固定收益投资占比90.86%，银行存款及结算备付金占8.95%，其他资产占0.19%。固定收益投资中，同业存单以116.89亿元的持仓规模占基金资产净值的60.77%，为第一大配置品类；企业短期融资券、金融债（均为政策性金融债）分别占13.02%、6.40%。

资产类别金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资18,255,816,539.03银行存款和结算备付金合计1,798,773,156.428.95其他资产38,967,637.690.19合计20,093,557,333.14

债券投资明细：前十大持仓集中度11.45% 多家发行主体被处罚

报告期末，基金前十大债券持仓均为同业存单或政策性金融债，合计摊余成本21.97亿元，占基金资产净值的11.45%。其中，兴业银行26CD037、26CD038分别以3.99亿元持仓并列第一，占比2.07%。需注意的是，前十大持仓中多家发行主体在报告期内受到监管处罚：

• 兴业银行：2025年12月因外包管理不到位等被罚款720万元，7月因承销费问题被交易商协会计入自律调查；
• 工商银行：2025年12月因跨境资产转让违规等被外汇局罚款1142.59万元，因金融统计违规被央行罚款3961.5万元；
• 广发银行：2025年9月因贷款业务不审慎被罚款6670万元，11月因外汇违规被罚款1537.83万元。

开放式基金份额变动：B类规模突破170亿 E类净增1.60亿份

报告期内，三类份额均呈现“申购大于赎回”的净增长态势。其中，B类份额规模增长最为显著，期初152.22亿份，期末达170.15亿份，净增17.92亿份；E类份额从4.08亿份增长至5.68亿份，增幅39.05%；A类份额净增1.00亿份，规模达16.54亿份。

项目华商现金增利货币A（份）华商现金增利货币B（份）华商现金增利货币E（份）期初份额总额1,553,573,656.6115,222,033,533.96408,307,198.95期间总申购份额1,384,173,909.5325,879,424,086.072,284,774,015.72期间总赎回份额1,283,583,906.5824,086,688,372.602,125,331,946.61期末份额总额1,654,163,659.5617,014,769,247.43567,749,268.06

风险提示：E类业绩持续落后 信用债持仓存监管风险

1. 业绩分化风险：E类份额已连续三个报告期跑输业绩基准，过去一年超额收益为-0.1042%，投资者需关注其收益能力是否匹配风险等级。
2. 信用风险：前十大债券持仓中，7家发行主体在过去一年内受到金融监管总局、央行等部门处罚，涉及罚款金额最高达6670万元（广发银行），需警惕相关债券的信用资质变化。
3. 流动性风险：报告期末债券回购融资余额8.51亿元，占基金资产净值的4.42%，虽未超过20%的监管上限，但需关注资金面收紧时的流动性管理能力。

管理人展望：资金面维持宽松 票息策略为主

基金管理人认为，二季度宏观经济仍将呈现“弱复苏”特征，政策将继续“稳增长”取向，央行或维持流动性合理充裕，资金利率波动中枢大概率保持稳定。基金将延续“低波稳健”策略，以高等级信用债和同业存单为主要配置方向，通过票息和套息获取稳定收益，同时严格控制组合久期和信用风险。

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