老将折戟、新人救火，万亿鹏华基金的“至暗时刻”

当一家基金公司迈入“万亿俱乐部”，通常意味着其进入行业头部序列。但对于鹏华基金来说，规模的跨越，并没有带来预期中的质量跃升，反而暴露出更深层的结构问题。

2026年4月，鹏华基金副总经理李伟离任，这一看似常规的人事变动，放在当前行业背景下，显得意味深长。今年以来，公募行业已有60余名高管发生变动，基金经理离任数量创近九年同期新高，“降薪+业绩承压”的组合，正在加速行业人才流动。

而鹏华基金，恰好处在这场变局的核心位置：规模破万亿，但盈利能力走弱；固收强势，但权益失守；人才更替频繁，但梯队却明显断层。

规模破万亿，但盈利能力持续“缩水”

从数据上看，鹏华基金无疑是一家“成功的头部公募”。

数据显示，截至2026年一季度末，公司管理规模已达1.1万亿元，旗下产品约397只，基金经理人数88人，体量稳居行业第一梯队。

但如果把视角从“规模”转向“赚钱能力”，情况就截然不同了。数据显示，鹏华基金2025年上半年净利润仅为3.87亿元，公司营收与净利润已连续三年下滑，正陷入典型的规模持续扩张，利润反而收缩的悖论。

问题的核心，在于规模结构，鹏华的万亿规模，本质上是“低收益资产堆出来的规模”。

wind数据显示，货币基金规模约5304亿元，占比约45%，债券基金规模约3437亿元，占比约25%，股票型基金规模约1495亿元，占比约1.2%，接近80%的资产集中在低费率的固收类产品上。

这种结构，在市场波动阶段确实提供了稳定性，但在费率竞争加剧、货币基金收益率持续下行的大环境下，盈利空间被不断压缩。

一旦固收产品收益吸引力下降，公司缺乏足够的权益业务去承接增长。

权益全面失速：从“个别失误”到“系统性问题”

如果说固收决定了鹏华的“底盘”，那么权益业务则决定了它的“上限”。

但现实是，这一上限正在不断下移。

Wind数据显示，目前鹏华基金有44只产品自成立以来长期亏损。更值得警惕的是，这不是个别产品的问题，而是呈现出明显的“群体性失效”。

从核心基金经理来看，梁浩，管理规模从400亿高点缩水至约108亿，多只产品回报为负。闫思倩，押注人形机器人赛道，短期暴涨后迅速回撤，年内大幅跑输基准。陈璇淼，3只在管基金中2只任期回报为负，最高亏损22.36%。

依赖赛道“押注”的部分基金经理在单一行情中表现尚可，但在不同市场环境下缺乏持续稳定的收益能力。

例如“人形机器人”“碳中和”等热门赛道，在风口期可以迅速放大收益，但一旦市场风格切换，回撤同样剧烈。

以鹏华碳中和为例：2025年规模从十亿级暴涨至百亿级，2026年初短时间内回撤超9.58%，跑输业绩基准超过16个百分点。

这种“暴涨到暴跌”的路径，不仅伤害投资者体验，也削弱了公司品牌。

更关键的是，权益业务长期跑输，正在带来连锁反应：投资者赎回，产品规模缩水，管理费收入下降，进一步削弱投研投入，一旦形成这种循环，权益业务很难自我修复。

人才断层加剧：从“明星驱动”到“被动换人”

在业绩承压的背景下，鹏华基金的人才问题也逐渐浮出水面。

过去一年，公司基金经理更替明显加快，一个突出的现象是，大量“新人”被快速推上前台。

这些新任基金经理普遍从研究员或助理岗位直接转正，从而缺乏独立管理基金经验，任职时间普遍较短，业绩尚未验证。

例如：钟成亮：管理多只产品，但任期最长不足半年；王力：此前缺乏独立管理经验，却一人管理十余只基金；姬长春：刚接手产品即出现负收益。

当老一批基金经理业绩下滑或离任后，公司缺乏成熟的替代力量，只能通过内部提拔快速填补空缺。

鹏华当前的“换将”，更多是被动调整，而非主动升级。

从管理规模突破万亿到盈利增速持续承压，从权益产品全线失速到投研梯队青黄不接，鹏华基金正陷入规模与效益背离、业务与人才脱节的系统性困境。

若无法从投研体系重构、产品结构优化等层面破局，万亿规模非但难以转化为核心竞争力，反而会因管理成本高企、业绩口碑下滑，成为制约长期发展的沉重包袱。

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