“老登股”又行了？迎驾贡酒涨停、白酒板块全线飘红，机构分析板块正筑底分化

4月23日上午，白酒板块(881273.TI)逆势走高，成分股全线飘红，上午收盘时，该指数上涨2.87%，其中迎驾贡酒（603198.SH）涨停，老白干酒（600559.SH）涨6.2%。

白酒股集体走高，跟前一晚山西汾酒（600809.SH）、迎驾贡酒、老白干酒及口子窖（603589.SH）四家酒企披露财报分不开。财报显示，迎驾贡酒一季报营收同比上涨9%，老白干亦重回增长轨道，财闻此前报道《白酒行业探底？山西汾酒去年营收增7.5%，两家Q1回暖》。

纵观几家酒企的最新业绩，2026年一季度，老白干酒实现营收12.20亿元，同比增长4.49%，净利润1.65亿元，同比增长8.55%。迎驾贡酒今年一季度公司实现营业总收入22.30亿元，同比增长8.91%，归母净利润8.35亿元，同比增长0.73%。山西汾酒仅披露了2025年年报，公司营业收入387.18亿元，同比增长7.52%，净利润122.46亿元。

从上述数据看，迎驾贡酒和老白干酒今年一季度业绩有所回暖。招商证券（600999.SH）研报认为迎驾贡酒“业绩超预期”。国泰海通（601211.SH）证券研报指出，老白干酒一季度基数不低，收入、利润正增长，合同负债回升，体现经营改善趋势。

针对整个白酒板块，近期，多家券商的研报认为板块已进入筑底分化阶段。

华创证券此前研报指出，白酒板块左侧单边下行在2025年结束，2026年或进入筑底分化期，一面看业绩出清节奏，另一面看新需求驱动。2026年一季度白酒仍处出清筑底期，回款端一季度除茅台五粮液（000858.SZ）外，多数酒企放缓回款发货节奏。但展望后续，二季度行业报表进一步出清后，优秀酒企有望迎来转正信号。

申万宏源（000166.SZ）证券研报指出，白酒行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望2026年，若基本面如期修复，预计2026年底~2027年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。

华泰证券（601688.SH）指出，白酒行业当前正处于深度调整与去库周期的尾声，行业已从过去的粗放式总量增长全面迈入存量竞争新阶段。短期看，批价企稳、库存去化、渠道情绪修复是行业走出调整期的核心观察变量。中长期看，行业未来增长逻辑将由过去的“量价扩张”转向“量稳、价升、头部集中”，具备强品牌力与渠道力的龙头酒企有望率先复苏，穿越周期。当前行业积极因素正在酝酿，行业加速出清，板块处于低位，具备布局价值。