存储与AIoT双轮驱动，联芸科技2025年财报透视

2026年4月，存储主控芯片企业联芸科技（688449）交出了上市以来的首份完整年报。在全球存储行业景气回升与AI算力需求爆发的双重驱动下，这份成绩单颇为亮眼：营收、利润双增长，扣非净利润同比激增130%，经营活动现金流由负转正，毛利率首次突破50%大关。更为重要的是，公司产品结构持续向高毛利领域升级，研发投入保持高强度，正从“规模扩张期”迈入“规模与盈利同步提升”的高质量发展新阶段。

业绩全面回暖：营收逐季攀升，扣非净利爆发式增长

2025年，联芸科技实现营业总收入13.27亿元，较2024年的11.74亿元同比增长13.06%，连续三年保持正增长。第四季度营收达4.06亿元，同比大增16.56%，创下单季历史新高，占全年总营收比重超过30%。这组数据清晰地反映出，在行业景气度回升的背景下，公司下半年业务拓展显著提速。

利润端的表现更为亮眼。全年归母净利润1.42亿元，同比增长20.41%，增速高于营收，显示盈利能力稳步提升。更值得关注的是，扣除非经常性损益后的归母净利润达到1.02亿元，同比大幅激增130.43%，增幅远超归母净利润。这意味着公司主营业务的盈利质量实现了质的飞跃，内生增长动力已全面释放。从单季度看，2025年第四季度归母净利润5210.18万元，同比增长16.11%；扣非净利润3940.65万元，同比增幅高达114.58%，高增长态势得到持续验证。

盈利结构优化：毛利率突破51%，高端产品成为核心引擎

与营收增长相比，盈利结构的优化更能体现公司核心竞争力的提升。2025年，联芸科技综合毛利率达到51.43%，较2024年的47.47%大幅提升3.96个百分点，首次突破50%大关，展现出极强的盈利韧性。净利率同步改善至10.71%，在营收规模扩大、研发高投入的背景下，费用控制成效显著。

毛利率大幅提升的核心驱动力，来自产品结构的持续升级。2025年，公司高毛利的PCIe 3.0、PCIe 4.0及企业级SATA主控芯片出货量显著增长，带动营业收入和综合毛利率稳步提升。作为固态硬盘（SSD）的“大脑”，存储主控芯片的技术壁垒直接决定产品毛利水平。联芸科技已实现从SATA到PCIe 5.0协议的全覆盖，其中高端PCIe 4.0主控芯片读写速度最高可达7.4GB/s和7GB/s，4K随机读写性能可达1.7M IOPS和1.5M IOPS；消费级PCIe 5.0产品已进入量产阶段，企业级PCIe 5.0产品也已进入了量产测试阶段，顺序读取速度高达14.5 GB/s，随机读取速度达3.5M IOPS，可满足高端PC、企业级服务器等场景的高性能需求。

随着AI服务器、AIPC、高端消费电子等市场需求爆发，公司高端存储主控芯片销量占比有望进一步提升，带动整体毛利率上行。与此同时，公司在全球SSD主控芯片市场占据重要地位——2024年在全球独立第三方SSD主控芯片市场份额约25%，规模效应与技术优势共同推动盈利结构优化。

经营质量质变：现金流转正，资产结构更趋健康

2025年财报的最大亮点之一，是经营活动现金流由负转正，实现根本性改善。全年经营活动产生的现金流量净额达1.55亿元，同比大幅增加，有效改善了现金流紧张的局面。

现金流转正的背后，是公司回款能力的大幅提升与盈利质量的同步改善。资产负债表数据显示，2025年末公司应收票据及应收账款同比下降29.58%，账款回收效率显著提高。与此同时，为应对行业景气回升与订单增长，公司主动扩大备货，存货同比增长86.61%，为后续业绩增长储备了充足“弹药”。货币资金基本保持平稳，整体资产流动性充足。

负债端则呈现出“订单与采购双扩张”的积极态势：应付票据及账款同比增长30.49%，反映公司对上游供应商的采购规模扩大；合同负债同比大增91.86%，意味着预收客户款项大幅增加，在手订单饱满，未来收入确定性显著增强。截至2025年末，公司资产负债率仅为19.08%，处于极低水平，财务结构稳健，抗风险能力强劲。

研发高强度投入：5亿资金筑牢技术壁垒

作为技术密集型的芯片设计企业，联芸科技始终将研发创新视为核心竞争力。2025年，公司研发投入高达5.03亿元，同比增长18.25%，增速高于营收增速。研发费用率达到37.88%，较上年提升1.66个百分点——近四成营收投入技术研发，这一比例在芯片设计公司中也属较高水平。

高额研发投入主要聚焦两大方向：一是持续推进下一代数据存储主控芯片、感知信号处理与传输芯片的迭代升级，围绕PCIe、UFS、AIoT感知等关键领域加速产品创新并巩固技术领先优势；二是不断壮大核心研发团队，引进与培养高端技术人才，为长期技术创新提供坚实的人才底座。

目前，公司已构建起SoC芯片架构设计、算法设计、数字/模拟IP设计、中后端设计、封测设计、系统方案开发等全流程芯片研发及产业化平台，核心技术自主可控。持续高强度的研发投入，为公司在存储与AIoT双赛道的长期成长筑牢了技术壁垒。

业务结构清晰：存储主控为核，AIoT业务协同发展

联芸科技的业务布局形成“存储+AIoT”的双轮驱动格局。2025年，数据存储主控芯片业务实现收入11.63亿元，占总营收比重达87.64%，是公司的核心支柱。产品覆盖消费级、企业级、工业级等全场景，客户包括江波龙、长江存储、威刚、宜鼎、宇瞻、佰维等全球头部存储厂商，供应链地位稳固。

AIoT信号处理芯片业务则是公司第二大收入来源。该业务包含感知信号处理芯片与有线通信芯片，主要应用于工业物联网、智慧办公、车载感知等领域。凭借技术积累与市场拓展，公司AIoT产品在相关应用场景快速渗透，正逐步成为业绩的新增长极。

AI引爆存储超级周期，行业加速演进

联芸科技2025年业绩高增，恰逢全球存储行业迎来由AI驱动的“超级周期”。AI大模型加速落地，全球AI服务器、数据中心建设爆发，单台AI服务器的存储需求是传统服务器的3至10倍，直接引爆了存储芯片需求。

据行业数据，2025年全球存储市场规模达1932亿美元，创历史新高。AI服务器对DRAM和NAND Flash的需求占比分别达25%和30%，存储需求结构正加速向高性能、大容量升级。与此同时，国际存储巨头将70%以上产能转向HBM、DDR5等高毛利AI相关产品，导致传统存储供给收缩，供需失衡推动存储芯片价格上行，行业景气度持续回升。

在此背景下，存储主控芯片的竞争格局持续演变。联芸科技作为全球少数掌握存储主控核心技术的企业，凭借技术、成本、服务优势，有望持续提升市场份额，成为行业景气回升进程中的重要受益者。

2025年是联芸科技高质量发展的转折之年。扣非净利130%的增速、50%以上的毛利率、1.55亿元的经营现金流——这些核心指标共同指向一个事实：公司已从“规模扩张期”迈入“规模与盈利同步提升期”，成长质量实现了质的飞跃。

展望2026年，联芸科技的成长动能依然充足，但需重点跟踪三大关键变量：一是高毛利产品的迭代进度，PCIe 5.0及下一代主控芯片的量产与出货情况，将直接决定毛利率能否持续提升；二是客户拓展成效，在海外头部客户、国内AI服务器厂商、AIPC厂商的渗透进度，关系营收增长空间；三是行业景气的持续性，AI需求能否持续支撑存储行业高景气，是公司业绩增长的外部核心基础。

长期来看，随着AI技术持续渗透、存储芯片持续发展、公司高端产品持续放量，联芸科技有望凭借技术壁垒与客户优势，在全球存储主控芯片市场占据更重要的位置，实现长期高质量成长。