申购225亿份、赎回182亿份！德邦稳盈增长一季度规模激增40亿，却亏损21.57亿

4月21日，德邦稳盈增长灵活配置混合基金（下称“德邦稳盈增长”）一季报揭晓——这只产品曾在今年1月因单日销售或达120亿元的传闻而备受市场瞩目。截至一季度末，该基金规模达50.42亿元，相较于2025年末的10.11亿元，单季度增幅高达40亿元。

尽管规模呈现较快增长，但基金净值的短期表现仍面临压力。一季报显示，截至期末，德邦稳盈增长A、C类份额净值分别为0.9727元和0.9592元，报告期内净值增长率分别为-2.38%与-2.50%，落后于同期-1.50%的业绩比较基准收益率。

基金份额变动详情揭示了该基金一季度期间大起大落的申赎情况。

具体来看，申购方面，A类份额总申购达7.09亿份，C类份额总申购更是高达218.09亿份。两类份额合计总申购份额约为225.17亿份。与此同时，赎回份额也十分惊人——A类份额赎回4.81亿份，C类份额赎回178.12亿份，总赎回份额达182.93亿份。一季度净申购42.25亿份。一进一出之间，资金腾挪体量之大可见一斑。

此外，季报披露的财务指标进一步详述了巨额申赎下的盈亏情况。数据显示，一季度期间，德邦稳盈增长A、C类份额合计利润亏损高达21.57亿元。结合前述超225亿份的申购与逾182亿份的赎回来看，大量资金在一季度期间涌入后又匆匆离场，而净值在此期间录得负收益，意味着相当一部分投资者在这一进一退间实际承担了浮亏。

值得一提的是，今年1月末，针对“D基金公司管理的基金产品单日申购量超百亿”，监管曾发文通报指出，D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大 V”开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网“大 V”在平台上预告某日（将）大额购入D基金公司的A产品为噱头，利用互联网“大 V”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买A产品，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。最终，证监会对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

在规模急剧膨胀的同时，基金经理的调仓动向同样引人注目。一季报显示，德邦稳盈增长在2026年一季度的前十大重仓股阵容更迭显著，5只“新面孔”跻身榜单。

具体来看，德邦稳盈增长的前十大重仓股依次为：中控技术（688777）、合合信息（688615）、昆仑万维（300418）、网宿科技（300017）、深信服（300454）、卓易信息（688258）、汉得信息（300170）、税友股份（603171）、万兴科技（300624）、海天瑞声（688787）。

值得留意的是，中控技术、网宿科技、深信服均为该基金成立以来的首次建仓标的。此外，该基金在2025年下半年清仓海天瑞声之后，又于今年一季度迅速将该股买回，并一举推入前十大重仓股之列；昆仑万维则时隔一年多重回持仓前十榜单。

与此同时，基金经理还大幅度增持了合合信息、卓易信息、汉得信息、税友股份及万兴科技，显示出对AI应用赛道的高度集中布局。

针对这一系列操作，基金经理雷涛与陆阳在季报中阐述了其投资逻辑。他们分析指出，年初AI应用在密集催化下成为市场焦点，而后伴随市场疲软持续震荡下行。今年以来，大模型能力的进步依然有目共睹，更有像OpenClaw这样的Agent产品持续出圈。

两位基金经理判断：“我们认为智能体已初具雏形，AI应用的时代正在缓缓拉开序幕。”

他们进一步指出，伴随算力成本下降、模型能力提升、场景产品日趋成熟，AI应用日益成为产业趋势里面最重要且备受期待的变量。市场观点正在从“大模型吞噬论”和“巨头通吃论”的旧叙事转向“AI应用创富论”和“AI应用看中国论”等新的叙事。催化的密集释放加上中长期叙事逻辑的边际变化，让原本已经“见底干涸”的筹码结构回归多空平衡。基于此，二人表示依然非常看好AI应用全年的投资机会。

展望后市，雷涛与陆阳认为，2026年AI模型的能力依然会不断进步，基模能力不仅可以解决个人需求，同样可以满足企业级工业级的要求，而在多模态能力上，有望进一步向“世界模型”迈进，有望理解物理规则从而涌现新的能力。

“我们依然坚持看好AI应用作为产业趋势性方向。”他们强调，大模型公司致力于实现AGI（通用人工智能）和AI OS生态，而位于更上层的应用产品型公司有望迎来新时代红利。“好的商机不在于是2C还是2B亦或是其他的商业模式本身，而是在于抓住用户刚需，用AI的方式解决客户的实际问题。”

此外，二人还特别提到了数据要素的战略价值。他们认为，数据的稀缺性与高质量属性，已成为AI应用公司构建核心竞争壁垒、提升产业链价值的关键支撑，更是其在AI产业浪潮中脱颖而出的核心底气。优质数据不仅是大模型能力迭代的“燃料”，更是AI应用公司实现场景深度落地、形成差异化竞争的核心资产。

“经过较长一段时间的摸索，我们认为真正有望抓住机遇的再创业型公司已经多起来了。”雷涛与陆阳在季报中总结道。他们预计，AI驱动的相关业务体量占主营业务的比例也会逐步提高，从5%向10%-20%的投资“甜蜜点”迈进，估值扩张和业绩兑现有望推动形成可持续的行情。