99%收入来自海外，新品尚无贡献，菲亚兰德“单腿”闯关港股，角逐泳池设备第一股

泳池清洁机器人

蓝鲸新闻4月21日讯（记者 邵雨婷）近日，港交所官网显示，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（以下简称"菲亚兰德"）正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司。

去年9月，泳池清洁机器人龙头望圆科技已率先递表港交所，日前招股书刚刚失效，此时菲亚兰德踩点递表，正式拉开"泳池机器人第一股"的头衔争夺战。

从热泵工厂起家的菲亚兰德，如今已是国内智能泳池设备行业龙头，如今，公司面临营收突破十亿却年度亏损超亿元、业务高度依赖单一场景、规模高速扩张下经营性现金流承压等多重挑战。此次 IPO 能否顺利闯关，上市后又如何在行业内卷竞争中破局成长，市场正拭目以待。

夫妻控股超九成，年入10亿亏1.2亿

菲亚兰德是一家典型的"夫妻店"，公司股权结构高度集中。

招股书显示，IPO前，广州恒拓持有公司76.10%的股份，为第一大股东；创始人陈波和姜辉分别直接持股16.97%和1.80%。由于广州恒拓由陈波持股80%、姜辉持股20%，且两人为配偶关系，三者合计持有公司94.87%的股份，构成绝对控股。

1999年，陈波与姜辉夫妻瞄准全球私人泳池市场需求，从泳池热泵细分赛道切入，搭建首个热泵生产基地布局海外市场。2001年，FAIRLAND菲亚兰德品牌正式创立，此后逐步从单一泳池设备制造商转型为聚焦庭院垂直场景、构建一体化智能庭院生态系统的科技企业。

目前，菲亚兰德依托物联网与智能控制技术，打造了涵盖智能硬件、能源管理、智能机器人运作及水处理解决方案的一体化iGarden生态系统，旗下拥有iGarden、FAIRLAND、AQUARK、AQUAGEM四大自有品牌。

公司产品主要分为三大类：一是能源管理产品，包括智能泳池热泵、智能泳池水泵，为核心收入支柱；二是智能机器人产品，涵盖智能泳池清洁机器人、智能冲浪器及处于起步阶段的智能割草机器人；三是水处理系统产品，包含智能盐氯机、智能砂缸等设备。

根据弗若斯特沙利文的行业报告，按2024年收入计算，菲亚兰德是中国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%。

不过，近年来，伴随营收规模连年走高，公司盈利表现并未同步向好，业绩波动显著。

据招股书，2023年至2025年（以下简称"报告期"），公司的营业收入分别为4.88亿元、7.65亿元和10.17亿元，其中2024年同比增长56.76%，2025年同比增长33.05%；年内溢利分别录得-1569.5万元、2419.1万元、-1.20亿元；整体毛利率持续下行，分别为36.9%、36.1%和33.0%。

公司解释大额亏损源于新市场开拓、全球销售网络铺设、营销推广与研发投入加码等阶段性投入。其中，销售及分销开支从2023年的5872.8万元急剧攀升至2025年的2.16亿元，占当期收入的比例从12%猛增至21.2%，研发开支分别为6485.9万元、9186万元、1.43亿元，2025年研发投入同比大增56%，研发费用率近三年平均超过13%。

这笔巨额资金主要投向智能机器人产品，包括泳池清洁机器人和割草机器人的线上直销渠道建设，涵盖亚马逊平台推广、品牌广告投放、搜索引擎优化等前期营销投入。

高额营销开支叠加营运资金变动，直接导致公司经营性现金流大幅走弱，2025年首次由正转负。据招股书，报告期内，公司经营活动所得现金净额分别为2070.6万元、9123.2万元和-1.43亿元。同期存货规模亦大幅攀升，从2024年的1.48亿元增至2025年的3.16亿元，存货周转天数从94日延长至134日。

据招股书，菲亚兰德本次IPO募得资金将重点投向核心业务升级与技术创新，主要包括产品研发升级、全球营销与渠道拓展、潜在收购或战略投资、偿还若干计息银行借款以及一般营运资金。

泳池设备撑起98%收入，新产品尚处投入期

由于国内泳池普及度低、消费场景有限，菲亚兰德业务呈现高度海外依赖特征。

从市场分布来看，公司近三年约99%的收入来自海外，核心客户集中于欧洲、北美等别墅泳池普及度高的地区，主要通过分销商、ODM（原始设计制造商）及线上电商渠道实现销售。

对此，菲亚兰德亦表示，极高的海外收入占比使公司直面跨境贸易政策变动、地缘政治冲突及海外监管合规等多重外部风险。

另一方面，尽管菲亚兰德近年来积极转型机器人赛道，但事实上，热泵和水泵为公司营收底盘，泳池机器人仅为后续拓展的边缘业务，并非公司基本盘。公司目前的营收结构极度集中，且业务高度绑定泳池单一场景。

据招股书，2025年，智能泳池设备收入占比高达98.2%，其中，能源管理产品（以智能泳池热泵和智能泳池水泵为主）贡献收入8.23亿元，占总收入的80.9%；智能机器人产品（包括泳池清洁机器人和智能冲浪器）占比10.2%；水处理系统占比7.1%。

这种"单腿走路"的模式存在不少隐忧，泳池设备赛道本身面临增长天花板的隐忧。

2025年，公司智能泳池热泵的收入同比增长18.8%至6.42亿元，销量由2024年的6.9万台增至2025年8.57万台；但由于该产品平均售价从7838元降至7493元，产品毛利率微降至39%。2025年，菲亚兰德整体毛利率从2024年的36.1%下滑至33%。其中，智能机器人产品线毛利率从2024年的20.6%降至2025年的3.3%。

对此，菲亚兰德在招股书中解释称，2025年为配合新系列产品的上市节奏，应对激烈市场竞争，公司对现有产品线进行策略性价格调整。

从市场竞争格局来看，全球智能泳池设备市场高度分散，其主要特点是各地区存在众多参与者和竞争品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国五大智能泳池设备制造商合计占据约12.3%的市场份额，菲亚兰德以微弱优势位居行业龙头；而在全球范围内，菲亚兰德的市场份额为3.4%。

目前，智能庭院设备赛道正迎来一波上市热潮。就在菲亚兰德递表之前，望圆科技已于2025年9月率先递表港交所，同样冲刺"泳池机器人第一股"，由于招股书满6个月于2026年3月28日失效。

资料显示，望圆科技成立于2005年，是全球泳池清洁机器人领域的头部企业，按2024年自制产品出货量计，是无缆泳池清洁机器人的开创者及全球最大供应商。

与菲亚兰德不同的是，望圆科技的机器人业务收入占比高达89%。2024年，公司营收5.44亿元，归母净利润超7000万元，整体毛利率达58%。菲亚兰德虽手握四大自有品牌，但收入依旧依赖传统热泵设备分销出海，机器人板块仍处于前期烧钱铺货阶段。

面对赛道竞争加剧，菲亚兰德近年来积极谋求"第二增长曲线"，将目光投向草坪场景，推出了智能割草机器人系列产品。

菲亚兰德在招股书里表示，目前已经开始量产智能割草机，以逐步拓展业务边界。然而从收入贡献来看，2025年智能割草机器人的收入占比仅为0.1%，尚处于起步阶段，距离成为真正的增长支柱仍有漫长路程。

对于菲亚兰德未来的业务结构安排，蓝鲸新闻记者致电菲亚兰德官网留存联系方式，工作人员表示，无法披露上市相关信息，截至发稿，未获得其他回复。