融通通和债券季报解读：D类份额申购暴增91.1% A类净赎回19.5%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类份额本期利润亏损4.31万元

报告期内，融通通和债券各份额类别财务表现分化明显。A类份额本期利润62.94万元，加权平均基金份额本期利润0.0035元；C类份额本期利润0.71万元，加权平均0.0027元；D类份额本期利润为-4.31万元，加权平均-0.0015元，是唯一出现亏损的份额类别。

期末基金资产净值方面，A类1.81亿元，份额净值1.1039元；C类279.87万元，份额净值1.1005元；D类1.38亿元，份额净值1.1048元。

份额类别本期利润（元）加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）期末基金份额净值（元）融通通和债券A629,438.60180,699,447.32融通通和债券C7,101.142,798,724.96融通通和债券D-43,087.26138,474,828.97

基金净值表现：C类跑输基准0.04% 长期业绩分化

过去三个月，A类份额净值增长率0.29%，与业绩比较基准（中债综合指数收益率）持平；C类0.25%，跑输基准0.04个百分点；D类0.28%，跑输基准0.01个百分点。

长期业绩方面，A类自基金合同生效以来累计净值增长率34.09%，大幅跑赢基准25.55个百分点；D类自2024年11月成立以来累计增长2.83%，跑赢基准1.92个百分点；C类因成立时间较短（2024年9月），仅披露过去三个月及六个月数据，其中六个月净值增长0.56%，跑赢基准0.23个百分点。

份额类别阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）A类过去三个月0.29%0.29%0.00%过去一年1.75%-0.12%1.87%自成立以来34.09%8.54%25.55%C类过去三个月0.25%0.29%-0.04%过去六个月0.56%0.33%0.23%D类过去三个月0.28%0.29%-0.01%过去六个月0.65%0.33%0.32%自成立以来2.83%0.91%1.92%

投资策略与运作分析：中短久期策略效果不足 哑铃策略表现一般

基金管理人表示，2026年一季度银行间债券市场呈现“短强长弱、信用偏强”格局，收益率曲线陡峭化，短端利率债受流动性宽松主导收益率下行，信用利差总体收窄，中低等级利差收窄幅度大于高等级。

本组合坚持中短久期运作，以信用债为底仓（久期较短），利率债做短期波段操作。但一季度中短端下行较多、长端表现较差，哑铃策略导致组合表现一般，策略有效性不足。

基金资产组合：固定收益占比85.41% 金融债占主导

报告期末，基金总资产3.22亿元，其中固定收益投资2.75亿元，占比85.41%，全部为债券投资；其他资产1999.50万元，占比6.20%，主要为应收申购款。权益投资、基金投资、贵金属及金融衍生品投资均为0。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资275,252,424.37其他资产19,995,000.806.20合计322,267,159.11

债券投资组合：金融债占比57.15% 前五持仓集中度超30%

债券投资中，金融债占比最高，达57.15%（1.84亿元），其中政策性金融债6.27%；国家债券占3.15%（1013.27万元）；中期票据占2.53%（815.40万元）；“其他”类别占22.66%（7296.78万元）。

前五名债券持仓合计7.23亿元，占基金资产净值比例30.66%，均为银行发行的金融债，包括兴业银行、平安银行、中国银行、建设银行、民生银行相关债券。其中，“21兴业银行二级01”持仓20万张，公允价值2058.53万元，占比6.39%，为第一大持仓。

序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）121兴业银行二级0120,585,266.856.39223平安银行小微债20,543,843.296.38323中行债0120,384,790.146.33424建行债02BC20,340,061.376.32521民生银行永续债0110,422,150.683.24

份额变动：D类净申购5976万份 A类净赎回3966万份

报告期内，各份额类别申赎分化显著。A类份额期初2.03亿份，期末1.64亿份，净赎回3966.47万份，赎回率19.5%；D类份额期初6558.47万份，期末1.25亿份，净申购5975.95万份，申购率91.1%；C类份额期初287.24万份，期末254.30万份，净赎回32.94万份，赎回率11.5%。

份额类别报告期期初份额（份）报告期期末份额（份）净申赎份额（份）申赎变动率（%）融通通和债券A203,350,842.68163,686,160.71-39,664,681.97融通通和债券C2,872,421.852,543,041.27-329,380.58融通通和债券D65,584,728.10125,344,209.4559,759,481.3591.1

管理人固有资金操作：赎回全部A类份额936万份

报告期内，基金管理人期初持有A类份额936.33万份，期末全部赎回，赎回金额1033.43万元，期末持有份额为0。

风险提示：前五债券发行主体均受监管处罚

基金投资组合附注显示，前五名债券发行主体（兴业银行、平安银行、中国银行、建设银行、民生银行）均因“未依法履行职责”受到监管机构处罚，包括国家金融监督管理总局多次处罚。尽管基金管理人称投资决策程序符合规定，但需警惕相关主体信用风险。

此外，报告期内单一机构投资者持有A类份额比例达40.39%（1.18亿份），存在因大额赎回导致净值剧烈波动及流动性风险。

管理人展望：债市主线仍为宽松流动性 偏好中短久期

结合运作分析，管理人认为一季度债市以宽松流动性为主线，短端强、长端弱，信用债跑赢利率债，市场偏好中短久期、中高等级。后续或延续这一格局，但需关注前期策略有效性不足问题对业绩的影响。

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