收入增33%VS份额跌13.8%，商汤32亿融资守AI阵地？

4月17日早间，商汤科技在港交所发布公告，宣布通过一般授权配售新B类股份。这家成立十二年的AI公司计划向不少于六名承配人发行17亿股新B类股份，每股作价1.91港元，较4月16日收盘价2.09港元折让约8.61%。

配售事项集资总额约32.47亿港元，扣除佣金及开支后净额约32.3亿港元。所得款项中，40%将用于扩大SenseCore商汤AI大装置的规模，特别是基于国产芯片的国产化AI超算集群扩容，并为即将推出的AI词元计划提供基础设施。

30%投向生成式AI的研发，核心聚焦日日新系列的持续创新；20%用于探索AI在创新垂直领域的技术融合与实践；剩余10%用作一般营运资金。公司预计在2026年12月31日前悉数使用这笔资金。

受配售消息影响，商汤股价今日低开2.39%，盘中最低触及1.99港元，现报2.01港元，跌约3.8%。

商汤选择在这个时间节点配股融资，背景并不难理解。2025年财报显示，公司全年总收入首次突破50亿元，同比增长33%，净亏损大幅收窄至17.66亿元，下半年EBITDA和经营性现金流双双实现上市以来首次转正。

但光鲜数据背后，生成式AI收入增速已从2023年的199.9%降至51%，低于中国AIGC核心市场70.8%的平均增速；在中国AI公有云市场的份额也从16%下滑至13.8%，被百度智能云和阿里云反超。

减亏的含金量也值得推敲，2025年净亏损收窄58.6%，很大程度上依赖一笔超过19亿元的其他利得净额，其中出售附属公司获利13.13亿元。若剔除这些一次性收益，主营业务亏损改善幅度将明显收窄。

港股AI赛道上并非只有商汤一家需要持续输血。云知声于今年1月完成约1.97亿港元新股配售，同样将资金投入AI研发及商业化。

而范式智能则在3月交出首次扭亏为盈的成绩单，2025年营收71.35亿元，经调整净利1784万元，但市值已从高峰期缩水至约200亿港元，公司还面临2026年9月前完成A股上市的对赌压力，估值目标不低于75亿美元。

商汤的算力大装置和国产化AI云建设无疑需要持续投入，但一个无法回避的问题是，当互联网巨头凭借规模和生态优势不断挤压市场份额，独立AI公司的融资窗口还能维持多久？