长城证券关联交易解读：2025年席位租赁与基金代销收入占比超55%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

4月21日，长城证券股份有限公司（证券代码：002939，证券简称：长城证券）发布《关于公司2026年度预计日常关联交易的公告》，对2025年度实际发生的关联交易进行了确认，并对2026年度及至召开2026年度股东会期间可能发生的日常关联交易进行了合理预计。公告显示，公司关联交易主要围绕实际控制人中国华能集团有限公司及其控制的公司、控股股东华能资本服务有限公司，以及联营企业长城基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司等展开，交易类型涵盖代理买卖证券、证券承销、资产管理、基金代销、办公场所租赁等多个方面。

关联方及关联交易概况

长城证券的关联方主要包括六大类：中国华能集团有限公司及其控制的公司，中国华能集团有限公司、华能资本服务有限公司的董事、高级管理人员所控制或担任董事、高级管理人员的公司；长城基金管理有限公司及其控制的公司；景顺长城基金管理有限公司及其控制的公司；深圳新江南投资有限公司及其控制的公司，深圳新江南投资有限公司向公司派出的董事所控制或担任董事、高级管理人员的公司；深圳能源集团股份有限公司及其控制的公司，深圳能源集团股份有限公司向公司派出的董事所控制或担任董事、高级管理人员的公司；以及其他关联法人、关联自然人。

这些关联交易均属于公司日常经营活动的一部分，旨在满足公司正常业务运营需求，交易遵循市场化定价原则，参照市场价格及行业惯例进行。

关联交易类型与内容

公司的关联交易类型丰富多样，主要包括：

1. 收入类交易：如代理买卖证券业务收入、利息收入、证券承销业务收入、投资咨询业务收入、资产及基金管理业务收入、财务顾问业务收入、出租交易单元席位收入、代销金融产品业务收入等。
2. 支出类交易：如利息支出、购买金融产品、购买产品服务支出、办公场所租赁相关支出等。
3. 其他交易：如认购非公开发行的债券及其他业务、共同投资、债券及票据交易、金融衍生品交易等。

具体交易内容涉及为关联方提供证券经纪、资产管理、投资咨询、财务顾问、证券承销等服务，以及从关联方购买保险、金融产品、办公服务，租赁办公场所等。

关联交易定价原则与价格

公告明确，公司及控股子公司与各关联方之间发生的日常关联交易均遵循市场化的定价原则。针对不同类型的交易，具体定价原则如下：

• 代理买卖证券：参照市场价格及行业惯例定价。
• 资产、基金管理：参照市场价格及行业惯例定价。
• 利息收支：参照市场利率及行业惯例定价。
• 投资咨询：参照市场价格及行业惯例定价。
• 证券承销：参照市场价格及行业惯例定价。
• 财务顾问：参照市场价格及行业惯例定价。
• 出租交易单元席位：参照市场价格及行业惯例定价。
• 代销金融产品：参照市场价格及行业惯例定价。
• 购买金融产品：参照市场价格及行业惯例定价。
• 债券及票据交易：参照市场价格及行业惯例定价。
• 金融衍生品交易：交易要素参照市场情况及行业惯例确定。
• 非公开发行的债券：参照市场利率及行业惯例定价。
• 房屋租赁：参照市场价格及行业惯例定价。
• 购买产品服务：参照市场价格及行业惯例定价。

公告中未对具体交易价格进行披露，但强调了市场公允性原则。

2025年度关联交易金额及占比分析

2025年度，长城证券日常关联交易实际发生额在多个业务类别中占据一定比例，以下为关键数据解读：

利息支出

2025年度，公司关联方利息支出合计18.19万元，主要包括客户资金存款利息支出以及回购及债券借贷等利息支出。其中，晋商银行股份有限公司、深圳能源集团股份有限公司、深圳华侨城资本投资管理有限公司、华能资本服务有限公司等为主要支出对象，金额分别为7.85万元、2.20万元、1.57万元和1.02万元。该类支出占同类业务比例未明确披露。

代理买卖证券业务收入

2025年度，公司关联方代理买卖证券业务收入合计6.47万元，占同类业务比例为0.00%。主要贡献方为华能贵诚信托有限公司（3.41万元）、深圳能源集团股份有限公司（0.98万元）和华能资本服务有限公司（0.90万元）。这表明代理买卖证券业务对关联方的依赖度极低。

出租交易单元席位收入

此项为公司重要的关联交易收入来源。2025年度，公司从关联方获得的出租交易单元席位收入合计2,378.86万元，占同类业务比例高达55.22%。其中：景顺长城基金管理有限公司贡献1,301.89万元，占比30.22%；长城基金管理有限公司贡献1,018.04万元，占比23.63%；招商基金管理有限公司贡献46.68万元，占比1.08%；博时基金管理有限公司贡献12.25万元，占比0.28%。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例景顺长城基金管理有限公司1,301.8930.22%长城基金管理有限公司1,018.0423.63%招商基金管理有限公司1.08%博时基金管理有限公司0.28%合计2,378.8655.22%

代销金融产品业务收入

2025年度，公司关联方代销金融产品业务收入合计2,804.74万元，占同类业务比例36.09%。主要构成如下：长城基金管理有限公司贡献2,409.57万元，占比31.00%；景顺长城基金管理有限公司贡献374.84万元，占比4.82%；招商基金管理有限公司贡献17.44万元，占比0.22%；博时基金管理有限公司贡献2.89万元，占比0.04%。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例长城基金管理有限公司2,409.5731.00%景顺长城基金管理有限公司4.82%招商基金管理有限公司0.22%博时基金管理有限公司2.890.04%合计2,804.7436.09%

财务顾问业务收入

2025年度，公司关联方财务顾问业务收入合计71.24万元，占同类业务比例3.52%。主要来自中国华能集团香港有限公司（49.81万元，占比2.46%）、华能投资管理有限公司（15.02万元，占比0.74%）和华能资本服务有限公司（6.42万元，占比0.32%）。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例中国华能集团香港有限公司2.46%华能投资管理有限公司0.74%华能资本服务有限公司6.420.32%合计3.52%

投资咨询业务收入

2025年度，公司关联方投资咨询业务收入合计264.43万元，占同类业务比例1.61%。主要客户包括华能(广东)能源开发有限公司（88.21万元，占比0.54%）、中国华能集团香港财资管理有限公司（75.47万元，占比0.46%）、中国华能集团有限公司（42.83万元，占比0.26%）等。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例华能(广东)能源开发有限公司0.54%中国华能集团香港财资管理有限公司0.46%中国华能集团有限公司0.26%华能新能源股份有限公司0.16%中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司0.10%华能资本服务有限公司0.09%合计1.61%

证券承销业务收入

2025年度，公司关联方证券承销业务收入合计911.61万元，占同类业务比例2.63%。主要项目包括为中国华能集团有限公司承销（388.89万元，占比1.12%）、华能澜沧江水电股份有限公司承销（288.95万元，占比0.83%）、华能国际电力股份有限公司承销（80.19万元，占比0.23%）等。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例中国华能集团有限公司1.12%华能澜沧江水电股份有限公司0.83%华能国际电力股份有限公司0.23%华能天成融资租赁有限公司0.20%华能资本服务有限公司0.12%中国华能集团香港财资管理有限公司0.06%华能贵诚信托有限公司0.04%华能(浙江)能源开发有限公司3.560.01%合计2.63%

资产、基金管理业务收入

2025年度，公司关联方资产、基金管理业务收入合计290.98万元，占同类业务比例5.78%。主要来自海南长富股权投资基金合伙企业(有限合伙)（185.89万元，占比3.69%）和晋商银行股份有限公司（105.09万元，占比2.09%）。

关联方名称本期发生额(万元)占同类业务比例海南长富股权投资基金合伙企业(有限合伙)3.69%晋商银行股份有限公司2.09%合计5.78%

金融衍生品交易

2025年度，公司与招商证券股份有限公司发生的金融衍生品交易产生净损益4,361.33万元，占同类业务比例不适用。

购买金融产品

2025年度，公司购买关联方管理的金融产品市值变动合计133,364.99万元。其中，永诚保险资产管理有限公司86,212.77万元，长城基金管理有限公司33,545.58万元，招商基金管理有限公司11,606.54万元，招银理财有限责任公司2,000.09万元。占同类业务比例不适用。

关联方名称本期市值变动(万元)永诚保险资产管理有限公司86,212.77长城基金管理有限公司33,545.58招商基金管理有限公司11,606.54招银理财有限责任公司2,000.09合计133,364.99

债券及票据交易

2025年度，公司与关联方发生的债券及票据交易（现券买卖）金额合计513,085.78万元，其中招商证券股份有限公司483,100.11万元，晋商银行股份有限公司29,985.67万元。占同类业务比例不适用。

办公场所租赁相关支出

2025年度，公司办公场所租赁相关支出合计5,928.62万元，全部来自关联方。其中，向深圳能源集团股份有限公司支付5,082.19万元，向上海华永投资发展有限公司支付846.44万元。占同类业务比例不适用。

关联方名称本期发生额(万元)深圳能源集团股份有限公司5,082.19上海华永投资发展有限公司合计5,928.62

购买产品服务支出

2025年度，公司向关联方购买产品服务支出合计1,220.88万元，涉及华能能源交通产业控股有限公司（826.46万元）、永诚财产保险股份有限公司（252.36万元）等多家关联方。占同类业务比例不适用。

2026年度关联交易预计情况

公司对2026年度及至召开2026年度股东会期间可能发生的日常关联交易进行了预计，主要情况如下：

与中国华能集团有限公司及其控制的公司等关联交易

• 代理买卖证券业务收入：因交易规模难以预计，以实际发生数为准。截至2026年2月末已发生4.78万元（华能贵诚信托有限公司4.69万元，华能投资管理有限公司0.09万元）。
• 利息支出：截至2026年2月末，深圳华侨城资本投资管理有限公司发生0.00万元。
• 利息收入：截至2026年2月末未发生。
• 证券承销业务收入：截至2026年2月末已发生80.50万元（内蒙古蒙电华能热电股份有限公司68.63万元，华能新能源股份有限公司9.51万元，北方联合电力有限责任公司2.36万元）。
• 投资咨询业务收入：截至2026年2月末，中国华能集团有限公司已发生21.79万元。
• 资产、基金管理业务收入：截至2026年2月末，海南长富股权投资基金合伙企业(有限合伙)已发生30.02万元。
• 财务顾问业务收入：截至2026年2月末，华能资本服务有限公司已发生21.70万元。
• 认购非公开发行的债券及其他业务共同投资债券及票据交易：截至2026年2月末均未发生。
• 购买金融产品：截至2026年2月末，永诚保险资产管理有限公司已发生363.01万元。
• 购买产品服务支出：截至2026年2月末已发生89.49万元（永诚财产保险股份有限公司35.43万元，北京聚鸿物业管理有限公司29.30万元，华能能源交通产业控股有限公司17.40万元，西安热工研究院有限公司4.72万元，华能云成数字产融科技(雄安)有限公司3.64万元）。
• 办公场所租赁相关支出：以合同约定为准，预计租金、物业管理费等相关费用合计每年不超过1,000万元。截至2026年2月末，上海华永投资发展有限公司已发生115.57万元。

与长城基金管理有限公司及其控制的公司关联交易

• 代理买卖证券业务收入利息支出资产管理业务收入购买金融产品认购非公开发行的债券及其他业务：截至2026年2月末均未发生或预计以实际发生数为准。
• 出租交易单元席位收入：截至2026年2月末，长城基金管理有限公司已发生221.77万元。
• 代销金融产品业务收入：截至2026年2月末，长城基金管理有限公司已发生561.29万元。

与景顺长城基金管理有限公司及其控制的公司关联交易

• 代理买卖证券业务收入利息支出资产管理业务收入认购非公开发行的债券及其他业务：截至2026年2月末均未发生或预计以实际发生数为准。
• 出租交易单元席位收入：截至2026年2月末，景顺长城基金管理有限公司已发生256.93万元。
• 代销金融产品业务收入：截至2026年2月末，景顺长城基金管理有限公司已发生12.90万元。
• 购买金融产品：截至2026年2月末，景顺长城基金管理有限公司已发生8,668.46万元。

与深圳新江南投资有限公司及其控制的公司等关联交易

预计发生的利息支出、购买产品服务支出等因交易规模难以预计，以实际发生数为准。截至2026年2月末，各项交易均未发生。

与深圳能源集团股份有限公司及其控制的公司等关联交易

• 利息支出：因交易规模难以预计，以实际发生数为准。截至2026年2月末未发生。
• 代理买卖证券业务收入、投资咨询业务收入、财务顾问业务收入、证券承销业务收入：截至2026年2月末未发生。
• 办公场所租赁相关支出：以合同约定为准，预计租金、物业管理费等相关费用合计每年不超过6,500万元。截至2026年2月末，深圳能源集团股份有限公司已发生842.30万元。

与其他关联法人、关联自然人关联交易

因交易的发生及规模的不确定性，以实际发生数为准。截至2026年2月末，招商基金管理有限公司发生代销金融产品业务收入3.21万元、出租交易单元席位收入6.73万元，以及购买金融产品2,778.73万元。

关联交易结算方式

公告中未明确披露各类关联交易的具体结算方式，但作为金融机构，其结算方式通常会遵循行业惯例，可能包括银行转账、票据结算等。

关联交易合计及履行情况

公司2025年度发生的日常关联交易严格按照经2024年度股东大会审议通过的《关于公司2025年度预计日常关联交易的议案》执行，未超出股东会批准的范围。2025年关联交易合计发生额在多个项目上均有体现，其中购买金融产品、债券及票据交易、办公场所租赁相关支出等金额较大，而出租交易单元席位收入和代销金融产品业务收入则在同类业务中占比较高。

专业分析判断

长城证券的关联交易呈现出以下几个特点：

1. 交易对手集中且具有战略关联性：关联交易主要集中在实际控制人中国华能集团及其下属企业、控股股东华能资本，以及联营企业长城基金、景顺长城基金等。这些关联方与公司在金融业务链条上存在互补性，例如基金公司是证券公司重要的交易单元租用方和金融产品代销对象。

2. 部分业务对关联方存在一定依赖：2025年数据显示，出租交易单元席位收入和代销金融产品业务收入占同类业务比例分别高达55.22%和36.09%，且主要来源于长城基金和景顺长城基金。这表明公司在交易单元租赁和基金代销业务上对这两家联营企业存在较高的业务依赖度。虽然这为公司带来了稳定的收入，但也需关注过度依赖单一或少数关联方可能带来的风险，如关联方业务策略调整对公司该部分收入的影响。

3. 定价原则市场化，注重公允性：公司所有关联交易均强调遵循市场化定价原则，参照市场价格及行业惯例。这有助于保证交易的公允性，保护非关联股东的利益。独立董事专门会议也审议通过了相关议案，从程序上进一步保障了关联交易的合规性。

4. 交易类型与券商业务特性吻合：关联交易类型涵盖了证券经纪、承销、资管、基金代销、投资咨询等券商核心业务，以及办公租赁等日常运营支出，符合证券公司的业务特点。

5. 2026年预计支出可控，部分收入项目开局良好：对于2026年，公司对办公场所租赁等大额支出项目设定了明确的年度上限（如深圳能源集团相关不超过6500万元，上海华永投资相关不超过1000万元），显示出较强的成本控制意识。同时，截至2026年2月末，与长城基金、景顺长城基金的席位租赁和代销业务已实现一定收入，景顺长城基金的金融产品购买更是达到8668.46万元，为全年业务开了个好头。

总体来看，长城证券的关联交易是其日常经营活动的重要组成部分，在一定程度上利用了关联方资源，提升了业务协同效应。公司在关联交易的决策程序、定价机制上力求规范和公允。投资者应持续关注公司关联交易的实际发生情况、定价公允性以及对关联方依赖程度的变化，特别是出租交易单元和基金代销这两项高占比业务的稳定性和可持续性。

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