《国际贵金属市场观察》：华尔街预测中东停火后金价将上涨、一季度黄金需求出现季节性反弹

“宝创协”短评：4月13-20日贵金属市场回顾

• 中东局势缓和、霍尔木兹海峡重启，金价短期走强，市场波动性有所回落，金银步入温和上行格局。

• 油价大幅下跌、美元偏弱、美债收益率持稳，外围市场整体利好贵金属。

• 黄金技术面已超买，需警惕 “买预期卖事实” 与获利回吐压力，后续关键看美联储听证会。

• 中国黄金需求 3 月季节性反弹但低于历史均值，延续投资强、金饰消费弱的格局。

• 白银连续六年供应短缺，铂金基本面仍有缺口，但受利率上行与美元走强压制投资需求。

• 机构集体上调金价长期目标至 5,400-6,000 美元，央行购金与降息预期支撑贵金属牛市逻辑。

根据www.kitco.com 等国内外近期贵金属报道与宝创协观察：

01

世界黄金协会：黄金表现未发生结构性

转变、一季度需求出现季节性反弹

黄金历史上的波动性飙升并非孤立事件

各资产类别月度波动率的年化水平2

3月上游实物黄金需求出现季节性反弹

上海黄金交易所的月度出库量及十年月度均值2

世界黄金协会4月17日发布的内容显示：

• 全球黄金市场特征

  2026 年金价波动率走高，但属历史常态，数月内有望回归平稳。

  市场流动性充裕，现货价差合理，仍是组合风险分散的战略资产。

• 中国黄金需求情况

  3 月上金所出库 134 吨，环比 + 57%、同比 + 12%，呈季节性反弹。

  一季度内外金价均涨约 7%，上游需求 345 吨同比 + 3%，但低于十年均值。

  市场延续 “投资强、金饰弱” 格局，ETF 与央行购金持续支撑盘面。

02

霍尔木兹海峡全面重开

金银价格拉涨油价暴跌

• 伊朗宣布、美国证实霍尔木兹海峡全面重开，地缘紧张情绪大幅缓和，现货黄金短线拉升突破 4800 美元，最高触及 4890.78 美元；原油暴跌超 14%，风险资产走强。

• 短期金价受 50 日均线压制，存在获利回吐压力，但央行购金、降息预期及去美元化支撑长期牛市。

• 白银受益于供应短缺与工业需求表现偏强。

• 机构集体上调金价目标：高盛看 5400 美元，美银、富国、德银、法兴、Blue Line Futures 均看至 6000 美元区间。

03

华尔街预测中东停火后金价将上涨

市场焦点转向美联储主席听证会

受中东停火利好推动，金价实现四连涨。市场情绪全面转向乐观，但金价技术面已超买，需警惕获利回吐与 “买预期卖事实” 回调风险。Kitco新闻周刊黄金调查：

华尔街分析师（10 人参与）

• 看涨：8 人（80%）

• 看跌：2 人（20%）

• 观望 / 盘整：0 人

普通投资者（47 票）

• 看涨：33 人（70%）

• 看跌：9 人（19%）

• 观望 / 盘整：5 人（11%）

下周美联储主席听证会与经济数据将成关键，直接决定金价能否突破 4,900 美元或重回震荡。

04

世界白银协会：全球白银市场

将连续第六年供不应求

世界白银协会在周三（4月15日）发布的年度展望中维持此前观点，即全球白银市场将连续第六年出现供应短缺。报告指出，2026 年供应缺口预计扩大 15%至 4,630 万金衡盎司（1,440吨）。尽管银条银币需求增长 18%，但工业、摄影、珠宝及银器需求下滑，总消费量或降 2%。供应量预计下降 2%，主因矿产微降及对冲减少，但回收增长 7%部分抵消。

报告称，尽管伊朗战争给短期价格前景蒙上阴影，但对 2026 年剩余时间白银仍持“建设性看法”。报告写道：“叠加避险需求随周期性市场清算而复苏，应会重燃对黄金和白银的兴趣。”

05

世界铂金投资协会：

伊朗战事对铂金需求的直接影响有限，

但预期利率上升和美元走强可能会抑制

铂金投资需求

• 伊朗战事对铂金直接供需影响有限，主要潜在间接影响为海峡航运受阻、氦气短缺拖累汽车与半导体产业。

• 铂金当前核心压力来自利率上行预期 + 美元走强，导致贵金属整体承压，投资端出现平仓离场。

• 2026 年铂金仍预计有7.5 吨供应缺口，但 3 月受宏观环境影响，铂金 ETF 持仓已减少 7.0 吨。

06

彭博社麦克格隆:白银价格

将在“50至100美元之间挣扎多年”

尽管白银市场预计将迎来连续第六年的供应短缺，但这可能不足以推动银价回升至1月份的高点：

• 价格区间预测：高位震荡但难以突破

  彭博高级策略师迈克·麦克格隆认为，白银短期内虽处于历史高位（接近80美元），未来几年大概率会在 50−100 的宽幅区间内维持高位盘整。

• 核心逻辑：高价抑制需求，供需格局生变

  麦克格隆的核心观点在于“低价治市”（low-price-cure phase）。他认为当前的供应短缺是由于低价造成的，一旦价格涨至极端高位（如120美元），将引发基本面反转，导致需求下降，从而迫使价格回落至长期均线附近（约33美元）。

• 风险警示：极高的波动率与均值回归

  分析指出白银180天波动率是标普500指数的5倍以上，为1980年以来最高。银价目前相对于10年移动平均线存在2.6倍的溢价（类似于2011年泡沫期），预示巨大的均值回归风险、价格随时可能大幅回调。

• 市场矛盾：工业需求疲软对应投资需求强劲

  尽管宏观策略师偏空，光伏等工业需求预计下降3%；投资需求（尤其是白银ETF）预计增长18%。当前银价更多是由金融投机属性驱动，而非实体工业消耗，增加了市场的不确定性。

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