东方证券官宣收购上海证券100%股权，这场整合藏着3大核心密码

出品|中访网

审核|李晓燕

4月19日，资本市场传来重磅消息：东方证券发布公告，计划通过发行A股股份+支付现金的方式，拿下上海证券100%股权。与此同时，东方证券A股股票将于4月20日开市起停牌，预计停牌不超10个交易日。

这是继国泰海通合并后，上海国资系券商整合的又一重磅动作。在监管层鼓励券商“做优做强”的大背景下，这场并购绝非简单的“1+1”，而是沪上金融资源的一次精准整合，背后藏着多重发展深意。

东方证券与上海证券的合并，堪称“国资体系内的精准联姻”。从股权背景来看，东方证券由申能集团控股，上海证券则由百联集团控股、上海市国资委最终控制，同属上海国资体系的两大券商，天然有着沟通协同的基础。此次交易一次性理顺上海证券的股权结构，还解决了国泰海通持股带来的“一参一控”合规问题，让区域金融资源的整合少了不少“磨合成本”。

放眼行业，这一动作更是踩中了政策风口。中央金融工作会议与新“国九条”明确提出要打造一流投行，近年来证券行业的并购重组浪潮持续涌动，2024年以来已有超8起重要券商合并案例落地。东方证券的此次收购，既是顺应行业趋势，也为其他地区国资系券商整合提供了“上海样本”。

对上海国际金融中心建设而言，这场整合也意义非凡。通过整合，上海进一步完善了“头部全能+特色精品”的券商梯队，让本土金融机构在服务实体经济、对接全球资本时，更具合力。

不少人会好奇：合并后东方证券的体量能实现“量级突破”吗？答案是：虽无爆发式增长，却实现了扎实补强。

截至2025年末，东方证券总资产4868.8亿元、净资产826.9亿元；上海证券总资产957.68亿元、净资产198.05亿元。合并后，东方证券总资产将达5826.48亿元，行业排名稳居第11位，净资产也突破千亿元大关，资本实力和抗风险能力更上一层楼。

业绩层面同样稳步提升。2025年东方证券营收153.58亿元、净利润56.34亿元，上海证券营收34.25亿元、净利润13.24亿元，合并后盈利规模持续扩大，为后续业务拓展提供了充足的资金支撑。

除了体量，资质与渠道的补强同样亮眼。收购完成后，东方证券将实现对上海证券的全资控股，进一步完善全牌照布局。上海证券在债券承销、信用交易等领域的扎实基础，与东方证券的现有资质形成互补，打破了业务壁垒，提升了跨领域展业效率。

更重要的是渠道优势的叠加。东方证券在全国布局了163家营业部、7家分公司，上海证券则深耕长三角，拥有70余家营业部、9家分公司。合并后，分支机构总数将突破250家，形成“全国覆盖+区域深耕”的立体网络，长三角核心区域的网点密度大幅提升，既减少了内部竞争、降低运营成本，也让客户触达范围进一步扩大。

这场并购的核心价值，从来不是“拼体量”，而是业务、客户、渠道的深度互补，释放出1+1>2的协同效应。

东方证券的财富管理业务堪称行业标杆，旗下东证资管受托规模超2800亿元，汇添富基金非货规模超6800亿元，基金投顾保有规模近172亿元，复投率超76%，主打高端财富管理与买方投顾服务。

而上海证券则深耕长三角，依托百联集团的零售资源，聚焦大众与中端客户，经纪业务市占率表现突出。合并后，东方证券的高端产品、投研能力可快速下沉至上海证券的区域渠道，上海证券的海量区域客群则为东方证券提供了增量客户，最终形成“高端+大众、全国+区域”的全层次财富管理体系，覆盖不同层级客户的需求。

东方证券的投行实力强劲，2025年股权融资项目排名行业第7，债券承销规模超3300亿元，机构客户服务体系完善。上海证券则凭借地缘优势，在长三角企业服务、地方国资项目上深耕多年，债券承销与信用业务基础扎实。

两者协同后，将形成“东方品牌+本地资源”的强强联合。在上海科创企业IPO、国企改革、区域债发行等核心领域，可实现承揽、承做、承销全链条服务，进一步提升区域投行市场份额，也能更好地服务上海科创中心建设与区域经济发展。

此次并购的顺利推进，还离不开东方证券新管理层的战略引领。今年3月，拥有上海国际集团多年任职经验的周磊出任东方证券董事长。熟悉上海金融体系布局的他，带来了丰富的金融与国资管理经验，为整合工作奠定了坚实的人事基础。周磊提出的“聚焦大财富、大投行、大机构，以集团化、数字化、国际化驱动，打造一流现代投行”的战略方向，与收购上海证券的发展目标高度契合。

当然，从短期来看，并购仍存在整合成本、监管审批等不确定性，上海证券的体量也难以让东方证券实现核心排名的跨越式提升。但从长期视角看，这是东方证券优化布局、强化特色的关键一步。在行业集中度持续提升、差异化竞争日益激烈的背景下，东方证券通过整合补齐了区域渠道短板，丰富了客户结构与业务布局，进一步巩固了财富管理核心优势，综合竞争力也将稳步提升。