鹰眼预警：颀中科技应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，颀中科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为21.9亿元，同比增长11.78%；归母净利润为2.66亿元，同比下降15.16%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比下降10.44%；基本每股收益0.22元/股。

公司自2023年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2.97亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对颀中科技2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为21.9亿元，同比增长11.78%；净利润为2.66亿元，同比下降15.16%；经营活动净现金流为6.11亿元，同比下降11.49%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.78%，净利润同比下降15.16%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）16.29亿19.59亿21.9亿净利润（元）3.72亿3.13亿2.66亿营业收入增速23.71%20.26%11.78%净利润增速22.59%-15.71%-15.16%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.92%，营业收入同比增长11.78%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速23.71%20.26%11.78%应收账款较期初增速134.27%19.46%21.92%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.53%，营业成本同比增长15.34%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速12.85%14.76%30.53%营业成本增速31.26%28.56%15.34%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.53%，营业收入同比增长11.78%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速12.85%14.76%30.53%营业收入增速23.71%20.26%11.78%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.78%，经营活动净现金流同比下降11.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）16.29亿19.59亿21.9亿经营活动净现金流（元）5.41亿6.9亿6.11亿营业收入增速23.71%20.26%11.78%经营活动净现金流增速-22.83%27.54%-11.49%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.09%，同比下降7%；净利率为12.14%，同比下降24.1%；净资产收益率（加权）为4.38%，同比下降17.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为35.72%、31.28%、29.09%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率35.72%31.28%29.09%销售毛利率增速-9.38%-12.44%-7%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为6.21%、3.75%、1.54%、0.63%，同比变动分别为-64.1%、6761.86%、-207.14%、739.73%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率6.21%3.75%1.54%0.63%销售净利率增速-64.1%6761.86%-207.14%739.73%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22.81%，15.99%，12.14%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率22.81%15.99%12.14%销售净利率增速-0.91%-29.91%-24.1%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.38%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率7.59%5.29%4.38%净资产收益率增速-23.18%-30.3%-17.2%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.59%，5.29%，4.38%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率7.59%5.29%4.38%净资产收益率增速-23.18%-30.3%-17.2%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.02%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率6.85%4.99%4.02%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为23.56%，同比增长66.77%；流动比率为5.6，速动比率为4.55；总债务为14.42亿元，其中短期债务为1.93亿元，短期债务占总债务比为13.42%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.61、3.57、1.62，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）23.56亿16.15亿23.48亿总债务（元）6.53亿4.53亿14.46亿广义货币资金/总债务3.613.571.62

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.4亿元、10.8亿元、6.8亿元，公司经营活动净现金流分别5.4亿元、6.9亿元、6.1亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）7.35亿10.83亿6.78亿经营活动净现金流（元）5.41亿6.9亿6.11亿

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-15亿元、-12.5万元、-9.5亿元，持续为负数。

项目202312312024123120251231自由现金流（元）-15.05亿-12.49万-9.55亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.82，同比下降7.47%；存货周转率为2.88，同比下降6.37%；总资产周转率为0.29，同比增长5.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为13.58，10.61，9.82，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）13.5810.619.82应收账款周转率增速26.79%-21.82%-7.47%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.35%、2.87%、3.06%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1.68亿2.01亿2.45亿资产总额（元）71.53亿69.91亿80.01亿应收账款/资产总额2.35%2.87%3.06%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.71%、6.7%、7.64%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）4.08亿4.68亿6.11亿资产总额（元）71.53亿69.91亿80.01亿存货/资产总额5.71%6.7%7.64%

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