油脂粕类：回归基本面逻辑2026.4.19

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

油脂类：回归基本面逻辑

核心观点:

豆油：能源价格对油脂的影响边际减弱，油脂逐渐回归基本面逻辑。USDA数据显示美豆新作播种进度较快，在播种面积增长的背景下，未来供应增加的预期始终对CBOT大豆产生压制。巴西大豆升贴水仍在走强，进口大豆成本有支撑。国内油厂集中检修结束，本周开机率回升，而在二季度巴西大豆大量到港的背景下，未来豆油供应将增加，豆油库存拐点将至。需求端表现疲软，钢联统计近期豆油成交量较前期大幅减少，市场整体承压。当前豆油市场缺乏指引因素，预计震荡为主。

棕榈油：SPPOMA数据显示4月上半月马棕油产量环比增加27.42%，船货检验机构ITS与ASA数据显示同期马棕油出口环比分别下降34.2%、34.7%，且ITS数据显示4月上半月三大主销区对棕榈油的采购需求普遍降温，印度环比下降40%，中国与欧盟的进口量则分别下降19%、25%，反映增产周期下，马棕油供需格局继续转向宽松。尽管马来西亚宣布将提高生物柴油强制掺混标准，但具体时间未公布，且MPOB预估从现有的B10提升到B15，棕榈油工业需求额外增加34.4万吨，对比两千万吨的年产量，新增需求量的影响较为有限，因此市场对此反应不大。国内棕榈油尽管在去库，但相较于往年同期处于偏高水平，供应压力对盘面有压制。

菜油：因加拿大菜籽陆续到港，菜籽原料偏紧的局面得到缓解，但受油厂检修节奏，以及提货偏慢的因素影响，整体开机率恢复进程偏慢，菜油产出有限的背景下，累库速度也偏慢，给予菜油价格一定支撑。但后续随着菜籽到港量增多，5月压榨有望明显放量，菜油供应趋于宽松。

豆菜粕：供应有宽松预期，缺乏上行动力

核心观点:

豆粕：钢联调研显示，因养殖利润持续亏损，叠加下游饲料企业库存较为充足，豆粕采购意愿受限，基差持续走弱。USDA数据显示美豆新作播种进度较快，在播种面积增长的背景下，未来供应增加的预期始终对CBOT大豆产生压制。巴西大豆升贴水仍在走强，进口大豆成本端为豆粕提供支撑。油厂集中停机检修结束，本周油厂开机率有所回升，豆粕产出增加，库存拐点或将至。二季度在进口大豆大量到港背景下，豆粕供应有宽松预期，对价格有所压制，且在疲弱行情下，终端采购意愿偏低，多以刚需采购为主，需求方面难有亮点，豆粕价格仍以震荡运行为主。

菜粕：因加拿大菜籽陆续到港，菜籽原料偏紧的局面得到缓解，但受油厂检修节奏，以及提货偏慢的因素影响，整体开机率恢复进程偏慢，因此菜粕产出有限，库存持续下降，但5月之后压榨有望明显放量，未来供应宽松。国内水产养殖旺季将至，菜粕存在备货需求，价格下方有支撑。