卖了80多座万达广场，还欠6000亿！万达的债为啥永远还不完？

说起万达，大家都熟，以前全国遍地都是万达广场，是妥妥的商业地产巨头，王健林更是喊出“先定一个小目标，赚它一个亿”的风云人物。

可现在的万达，完全变了样，靠着不停卖核心资产还债，越卖窟窿越大，哪怕三年甩卖了80多座万达广场，总负债还牢牢卡在6000亿，彻底陷进了还不完的债务泥潭里。

2026年2月，万达又放出了一个无奈的消息：万达商管发行了一笔3.6亿美元的高息债券，年利率高达12.75%，换算成人民币大概25亿，光这笔钱每年的利息就要掏3.2亿。熟悉万达的人都知道，这已经不是第一次高息借钱了，说白了，就是没钱还债，只能靠“拆东墙补西墙”，借高息新债还旧债，债务包袱越背越沉。

这几年万达的“变卖之路”，看得人唏嘘不已，几乎把能卖的家底全卖了。

2025年5月，万达一口气打包卖掉48座万达广场，接盘的是太盟牵头，联合腾讯、京东、阳光人寿组成的财团，这笔交易作价约500亿，是万达近几年最大的一笔资产处置；

除此之外，万达酒店管理公司24.97亿卖给同程旅行，快钱金融30%的股权2.4亿转让给中国儒意；

到了2026年，上海颛桥万达广场20.48亿成交，中建一局拿下常德、遂宁两座广场，中建二局接手常州新北万达广场，更无奈的是，不少广场都是用来抵工程款，欠施工方的钱还不上，直接拿广场抵债。

算下来，过去三年万达累计卖掉了超过80座万达广场，还有酒店、金融、影视等各类资产，能变现的几乎都变现了。

可让人想不通的是，卖了这么多核心资产，万达的债务问题丝毫没缓解。账本上总负债依旧约6000亿，短期要还的钱缺口高达284亿到529亿，而手里能动用的现金，只有133亿到151亿，别说还清债务了，连短期要还的零头都不够塞。

谁能想到，如今举步维艰的万达，十年前是何等风光。

2013年到2016年，绝对是王健林和万达的巅峰期。2013年，王健林以1350亿身家登顶胡润中国富豪榜；2015年，更是一举超过李嘉诚，拿下华人首富的宝座。

那时候的万达，版图铺得无比庞大，全国200多座万达广场遍地开花，万达酒店、万达影业、万达体育同步发力，一手握着商业地产，一手布局文化娱乐，妥妥的超级商业帝国。

2014年12月，万达在港交所成功挂牌上市，股价一路冲到76港元。可王健林觉得港股严重低估了万达的价值，拍板决定私有化退市，准备转战A股上市。谁也没料到，这个看似没问题的决定，加上后续签下的对赌协议，直接成了压垮万达的致命一击。

2021年，为了给珠海万达商管上市铺路，万达引入太盟等16家机构，拿到了约380亿的Pre-IPO资金，同时签下了生死攸关的对赌协议：如果珠海万达商管在2023年底前没能成功上市，万达必须向这些机构回购股份，本息合计最高要付440亿。

本以为上市能顺顺利利，结果珠海万达商管四次冲击港股，四次全部折戟，上市彻底失败。

这下麻烦来了，对赌协议直接触发，紧接着永辉追讨36亿，苏宁索赔50亿，融创要求归还95亿，几家债主接连发起仲裁，万达瞬间被推上舆论风口浪尖，资金链一下子紧张到了极点。

其实早在2017年，万达的危机就已经埋下了伏笔。

当年监管层收紧房企海外并购政策，银监会要求重点排查万达等企业的境外融资风险，这对于一直靠高杠杆运转的万达来说，相当于直接切断了融资渠道，心脏骤停。

为了快速回笼资金，王健林果断断臂求生，把13个文旅项目卖给融创，77家五星级酒店卖给富力，两笔交易合计回笼637亿。

当时外界都以为，万达只是暂时调整业务，过不了多久就能缓过来，没人想到，这只是万达漫长“变卖时代”的序幕。

从2017年到2025年，万达开启了疯狂卖资产的模式，盈方体育卖了，万达电影控股权卖了，AMC院线彻底退出，传奇影业全部清盘，一个横跨多个行业的庞大商业帝国，就这样被一块一块拆解变卖。

哪怕卖遍了旗下业务，王健林心里始终有一条底线，死活不肯放手，那就是万达广场。

他曾公开表态：“万达商业是核心，什么企业都可以放，唯独它不能丢。”道理很简单，万达广场就是万达的根，是核心盈利来源。

就拿近几年的数据来说，2025年春节七天，全国513座万达广场接待客流超2亿人次，销售额接近100亿；“五一”假期，又拿下超60亿销售额，客流达到1.3亿人次，只要守住广场，万达就还有翻身的希望。

可从2024年开始，这条最后的底线也守不住了。2024年一年，万达至少卖掉26座万达广场；2025年年初卖了5座，5月一次性打包卖掉48座；2026年依旧在继续卖，中建系接手的好几座广场，根本不是现金收购，而是万达用资产抵偿欠的工程款，说白了，就是没钱还债，拿广场抵债。

看到这，很多人都会疑惑，三年甩掉80多座广场，回笼了几百亿资金，为啥债务窟窿还是填不上？说到底，是三把锁同时锁住了万达的生路，每一把都让万达喘不过气。

第一把锁：高杠杆带来的存量债务，利息越滚越多。万达商管的有息负债就高达1375亿到1412亿，每年光利息就要掏70亿到100亿，算下来每天光利息就要还两三千万。哪怕万达啥都不干，光还利息都压得喘不过气，卖资产回笼的钱，刚到手就拿去还利息了，根本填不上本金的窟窿。

第二把锁：对赌协议触发的刚性兑付，资金链雪上加霜。380亿的战投资金，加上8%的年息，上市失败后必须刚性兑付。截至2025年8月，万达集团被执行金额约143亿，王健林名下42家公司，只剩10家处于存续状态，大量资产被冻结、查封，想处置资产换钱都没门路，资产处置通道被堵了一大半。

第三把锁：行业下行导致资产贬值，越急着卖越卖不上价。现在商业地产整体行情下行，资产早就不值钱了，万达急着变现还债，只能被迫打折甩卖。比如杭州拱墅万达广场，挂牌价14.8亿，当年拿地就花了14.26亿，十年经营下来，不仅没赚到钱，还倒贴了装修费。买方市场里，你越急着抛，人家越狠命压价，卖资产回笼的钱，远达不到预期，根本不够还债。

多重压力挤压下，万达的日子越来越难。2025年《新财富创富榜》上，王健林父子的身家从1408亿骤降到588亿，一年就蒸发了820亿，排名从第9名跌到第51名。

曾经那个意气风发喊出“小目标”的男人，如今瘦到皮包骨，常年奔波在全国各地找项目、谈合作，只为给万达找一条生路。

至于万达的债最终能不能还清，谁也给不了确切答案。业内分析普遍认为，2026年是决定万达能不能真正“轻装上阵”的关键一年。

一方面要看整个商业地产行业何时触底回暖，万达广场的租金、客流能不能恢复到巅峰水平；另一方面要看REITs这类新金融工具，能不能真正帮万达打开新的融资通道，缓解资金压力。

从曾经的商业巨头，到如今靠不停变卖资产续命，万达的跌落，既是高杠杆扩张模式的教训，也是整个地产行业下行的缩影。未来万达能不能渡过难关，我们只能拭目以待。