“躺赚”25亿元！参股中信证券一季报利润翻倍，这只“利润奶牛”还能挤多久？｜财报异动透视镜

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

随着2025年报披露进入冲刺阶段，一季报披露大军开始迅速集结。

近日，因一季报利润破百亿而“出圈”的中信证券，其股东越秀资本（000987.SZ）在2025年业绩说明会结束后的半小时内，火速发布了2026年一季度预增公告，归母净利润预计同比增长90%—110%。其业绩翻倍背后，子公司广州资产投行化转型与参股中信证券的业绩贡献成为双引擎。

不仅如此，越秀资本发布的2025年成绩单，也是格外亮眼，其归母净利润达35.19亿元，同比增长53.42%，创近五年新高。其中，公司作为中信证券第二大股东，持有其12.66亿股，占总股本的8.54%，2025年确认投资收益达25.2亿元。

中信证券已成为利润贡献王，质疑声也随之而来：业绩高度依赖，优势也会变成风险。

值得注意的是，2026年1月中旬，公司公告将对中信证券启动减持计划。那么，未来的业绩将会怎样？公司的战略要转型？

业绩大幅增长

越秀资本是广州市国资委下属多元金融上市平台，目前拥有“融资租赁、不良资产管理、投资管理+战略投资中信证券”的“3+1”核心产业结构，并控股期货、金融科技等业务单元，形成多元化金融服务体系。

近日，公司连续发布2025年年报和一季报业绩预报。一季度预计实现归母净利润12.47亿元—13.79亿元，同比增长90%至110%；扣非归母净利润10.15亿元—11.46亿元，同比增长55%—75%；基本每股收益0.2483元/股—0.2745元/股，较上年同期实现翻倍。

有意思的是，而就在该业绩预告发布的当天下午，即不到半个小时前，公司的2025年业绩说明会刚刚结束，投资者们还在询问一季度的情况，公司高层并未多言；更为神同步的是，在中信证券发布一季度净利润突破百亿元十五分钟后，越秀资本一季报预增公告落地。

有投资者惊呼：一季报连环炸裂，公告时间都卷起来了。

对于一季报的强势表现，越秀资本直言：2026年第一季度，公司控股子公司广州资产投行化转型成效显著，相关业务收益大幅提升。此外，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，参股公司中信证券经营业绩实现较快增长，公司投资收益相应增加。

可以看到，不仅是一季报，越秀资本2025年的年报也双位数增长。公司年报显示，公司全年实现营业总收入78.43亿元，同比增长4.13%；归母净利润35.19亿元，同比大幅增长53.42%，增速创“十四五”期间新高；净资产收益率（ROE）提升至11.26%，同比增加3.41个百分点，盈利能力稳步增强。其中，主营业务收入同比增长46.87%，主要是新能源业务电费收入增加。

方正证券金融首席分析师许旖珊分析指出，公司新能源业务高增，支撑主营业务稳健增长。主营业务分行业看，公司2025年分别实现新能源、融资租赁、不良资产管理、投资管理业务收入46.4、25.6、3.8、1.9亿元，分别同比增长51%、下降21%、下降58%、增长9.7%，占营业总收入比重分别为59%、33%、4.9%、2.5%。

同时，部分投资确认营业外收入增厚公司利润，计提减值损失拖累利润。2025年公司实现营业外收入28.2亿元（主要系投资形成），较2024年增加19.4亿元，显著增厚了公司利润；权益法核算下，中信证券业绩增长驱动公司投资收益增长。

在许旖珊看来，公司绿色转型升级稳步推进，资本市场活跃下投资业务回暖，全年业绩高增，预计2026—2028年越秀资本归母净利润将分别达38.4亿元、42.8亿元、49.4亿元，同比分别增长9%、12%、15%。

惹眼的中信证券

目前，中信证券已成为越秀资本的利润贡献王，但市场担忧其业绩高度依赖单一资产。硬币的另一面是，这种依赖也意味着潜在风险。

有投资者们粗略测算，2025年确认投资中信证券的收益25.2亿元，占其全年净利润的70%以上。

中信证券2026年第一季度业绩着实亮眼，不仅营业收入达231.55亿元，同比增长40.91%；净利润更是突破百亿元，同比增长54.6%，这无疑成为越秀资本一季度利润翻倍的最大功臣。

受其影响，中信证券股价上演绝地反击，近期股价开启反弹之旅。越秀资本股价也就此企稳，截至4月16日，连续4个交易日公司股价累计涨幅超过6%，位居多元金融板块前列。

值得注意的是，2026年1月16日，公司发布了出售部分中信证券股份的公告，即结合公司自身发展战略、财务安排，公司拟继续减持中信证券部分股份，数量为不超过中信证券总股本的1.00%；公司同步公告称拟使用不超过10亿元的自有资金，通过港股通在二级市场买入北京控股（0392.HK）港股股票。

那么，公司如何看待中信证券利润占比较大带来的风险？减持动作，是否意味着公司未来的发展战略会改变？

对此，《华夏时报》记者致电越秀资本，公司相关负责人表示，中信证券是公司战略性的底层资产，其贡献稳定收益与现金流，投资收益在全年利润占比约一半左右，并非简单的计算后的七成。目前，公司已经通过多元布局平衡业务结构。

“一月份发布的减持公告是为回笼资金、优化资产配置，并非放弃该投资，公司仍为中信证券的重要股东，其战略底层资产定位不变。”该负责人如是说。

“公司在新能源、投资管理、不良资产、地产项目等领域有实质布局，但因中信证券表现突出，导致其他业务关注度较低。”一位华南券商非银金融行业分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

2025年年报显示，越秀资本深化业务转型，发展动能持续夯实公司深化绿色、科技、普惠转型，全年绿色、科技、普惠领域新增投放占比58%。报告期内并表口径光伏、风电等新能源资产发电总量150.65亿度，实现电费收入46.44亿元，同比增长51.30%。持续推动各业务单元锻造专业化、特色化经营能力，培育增强发展新动能。

其中，越秀租赁深入推进绿色转型，光伏业务稳健发展，风电业务增长强劲，新能源商用车业务实现突破；广州资产全力推进投行化转型，上市公司重组重整及纾困业务稳步开展，业务结构持续优化，全年实现扭亏为盈；越秀产投深耕布局商业航天、半导体、人工智能、生物医药等科技领域，开展A股战略配售等业务，取得良好投资收益。

加速转型

在专业人士看来，尽管越秀资本的业绩表现亮眼，但市场对公司的风险质疑从未中断，包括业绩波动风险突出，现金流压力凸显、业务转型仍处阵痛期。

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额61.36亿元，同比下降62.68%，筹资活动现金流净额同比下降97.9%。

对此，公司相关负责人在日前线上举办的2025年报业绩说明会上回应指出，公司经营性现金流量净额减少主要是向其他金融机构拆入资金净增加额减少、不良资产业务净回款及电费收入增加等综合影响。

越秀资本2025年年报中明确提到，影响公司业务经营活动的风险主要有战略风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、政策性风险及声誉风险等，公司整体资本充足，抵御风险能力较强。

对于2026年，公司指出，将积极推进在重点产业、粤港澳大湾区的业务布局，持续推进业务转型升级。在绿色金融方面巩固先发优势，不断拓展科技金融应用场景，推动普惠金融实现规模增长。越秀租赁聚焦做强绿色主业、做稳普惠根基、做优科技布局，加快构建更具韧性和可持续性的“三重引擎”新发展格局；广州资产坚持“业务投行化转型”经营策略，着力提升资产效益，保持良好经营态势。

投资管理板块重点发力科技金融，权益类投资持续提升投研能力与基金业绩，固定收益类投资着力提升业务效能与资产规模，不断打造更具韧性和前瞻性的投资组合；广州期货持续优化业务布局，做精基础类业务，做强交易类业务，做稳风险管理业务，加快推进战略转型。

对于广州资产未来在上市公司重组重整及纾困业务方面的发展规划，是否有明确的业务目标或重点布局领域等问题，公司相关负责人在业绩说明会上回应，广州资产持续推进投行化转型。在上市公司重组重整及纾困业务方面，将重点围绕具备优质核心资产和良好发展潜力但面临阶段性困难的实体企业，助力企业脱困，实现多方共赢。同时，广州资产投资越秀地产，主要为加强与越秀地产的战略合作，深化在房地产不良纾困、重整盘活、资产运营等领域的业务布局考虑。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶