理想净利降八成，有部门全员无年终奖，理想正面临怎样的困境？

去年国内各大新势力汽车在大谈机器人故事，大谈品牌转型之时，实际上就说明了汽车行业最美好的日子要过去了！

2025年之后，在行业产量规模、技术瓶颈、供需矛盾和整体利润水平倒逼之下，很多事情的故事在资本市场看来就不会那么美好了。尤其是汽车行业，那个上有供给侧升级专项，下有需求侧消费补贴，中有汽车出口退税的日子也在2026年4月开始暂时要退坡了。而市场上的热钱，连同政府的招商引资早就对已经对成熟的汽车行业开始爱搭不理，这一切都说明，全行业看谁在裸泳的“大逃杀”即将开始！

而在今年1-3月的年报期间，外贸就能看到，汽车行业内需市场全面下滑，产销均开始下滑，虽然外贸持续攀升，但真正的考验是4月退税之后，2025年中国主流上市车企净利润总和仅约766.07亿元人民币（约合111.3亿美元）与大众汽车集团2025年88.7亿欧元（约合 102.4亿美元）的营业利润堪称持平，行业增收不增利的问题持续凸显。

同时，2026年1-3月，我国外贸顺差近年来历史首次同比下滑约4.6%，其中3月在石油、出口、芯片的三重积压下，顺差下滑更是接近50%，滑至511.3亿美元。这些数据和种种迹象都表明，汽车行业的全球消费景气度也已经开始下降，利润空间也在下滑，这时就要比各厂商的逆周期现金流储备了，而理想仅仅只是其中的一员，从绝对规模而言，甚至还谈不上对行业变动的重大影响，不过其依然是一家出色的中国新能源汽车公司，也代表着中国电车技术的集大成！

所以，2026 年 4 月，理想汽车 2025 年年终奖发放方案落地，新闻报道称26 个省份销售中台全员无年终奖，研发部门奖金近乎腰斩，考核周期从半年调整为一年，一线员工收入缩水近三成。

这一组织端的剧烈收缩，正是行业的映射，也是其经营业绩全面失速的直接反映。根据其2025年财报数据显示，2025 年理想汽车全年营收 1123.13 亿元，同比下滑 22.3%，归母净利润 11.24 亿元，同比暴跌 85.8%，成为头部造车新势力中唯一销量、营收、利润三重下滑的企业。

接下去，我们一起解读下他背后的数据故事：

（1）盈利质量全面恶化，主营业务实质性亏损

净利润暴跌八成是表象，通常我们认为这种下滑应该是企业主营业务的盈利根基已经动摇。同时，2025 年 11.24 亿元的账面净利润，高度依赖 19.2 亿元的利息及理财收益，剔除非经常性损益后，公司造车主营业务实际亏损超 5 亿元。

而造成这个问题的核心原因，源于毛利率的持续失守：理想汽车的毛利率从 2024 年的 19.8% 降至 2025 年的 17.9%，第四季度进一步下探至 16.8%，但同时大宗商品、芯片的涨价幅度是什么样，我不多说了。而为了应对销量下滑，理想汽车还对主力 L 系列车型推出最高超 7 万元的终端优惠，同时低价入门车型 L6 销量占比持续提升，推动单车平均售价从 2025 年三季度的 27.8 万元骤降至四季度的 25 万元，而新能源汽车的净利润，很难达到2万一辆，价格战与产品结构下沉双重挤压，彻底吞噬了单车盈利空间。

（2）销量与市场份额双重失守

2025 年，理想汽车全年交付 40.63 万辆，同比下滑 18.8%，不仅未完成年初设定的销量目标，调整后目标达成率也仅 75%，市场排名从新势力销冠滑落至第五。其赖以崛起的增程赛道红利彻底消退，同年国内增程式赛道增速从上年的 71% 暴跌至 6%，问界、深蓝、零跑等品牌密集推出同价位增程车型，以更低价格、更强智驾配置全面分流家庭用户，导致理想汽车核心护城河被击穿，主力 L 系列车型销量同比下滑 30%-40%，曾经的爆款神话不复存在，处于非常尴尬的上不去、下不来的红海市场价格带中。

（3）纯电转型受挫，第二增长曲线失速

2025 年是理想汽车 “增程 + 纯电” 双能战略转型的关键之年，旗舰纯电 MPV 车型 MEGA 上市后口碑与销又又双崩盘，全年交付仅 1.85 万辆，不足年度目标的 30%，还因产品问题遭遇召回风波，一次性计提超 11 亿元损失，直接导致 2025 年三季度由盈转亏。后续又试图推出的纯电 i 系列 SUV，更是仆街， 全年交付不足 3 万辆，未能形成新的销量增长极，反而因纯电平台研发、产线改造投入大幅拉高成本，形成 “高投入、低产出、强亏损”的下降螺旋！

（4）股价下跌核心：成本与现金流压力陡增

港股讲预期，更讲分红，2025 年，理想汽车经营活动现金流净额为 - 86.11 亿元，同比由正转负，主营业务造血能力大幅恶化。一边是营收与利润的持续收缩，另一边是刚性的研发投入持续加码，加上公司非常激进的百亿研发策略，在2025年百亿基础上，2026 年更是计划再拿出 120 亿元研发预算，其中 60 亿元押注 AI 大模型与智能驾驶，这种短期巨额投入与长期回报的矛盾在持续加剧。在此背景下，理想汽车只能通过收缩人力成本、削减员工奖金、调整考核机制缓解现金流压力，而这一举措又进一步引发组织稳定性风险，说白了，者已经在赌生存了，加上TTM还远低于竟对！

（5）费效比考核适应不了逆周期！

很多企业都喜欢简单干净的费效比之类KPI考核和激励，理想汽车也是，其长期推行员工绩效与公司销量、利润目标强绑定的激励体系，在业绩高速增长期，这一机制充分激发了团队战斗力，成为其快速崛起的重要支撑。

但在业绩全面失速的背景下，强绑定机制直接演变为反噬效应，销售中台全员零年终奖、研发团队奖金腰斩、考核周期拉长，这不仅大幅削弱了一线团队的积极性，更可能引发核心人才流失，形成组织端的负向循环。

整体来看，理想汽车当前的困局，是新能源汽车行业从增量竞争转向存量厮杀的缩影。

2026 年，公司押注的 AI 智能驾驶与全新产品矩阵的战略能否见效，核心在于能否修复产品核心竞争力、重建可持续的盈利模型，但我认为这个领域已经重度同质化厮杀，要最好以质出圈难度很大，毕竟行业由资本催熟，新势力大部分是在成熟供应链的基础上起飞，需要弥补的地方很多，在存量市场、低消费欲望市场下，指望一两样技术突破形成全盘突破，很难！

并且，若无法快速扭转销量与利润的下滑趋势，业绩与组织的双重压力还将持续加剧，曾经的新势力优等生，恐怕会迎来成立以来最关键的生死大考，不过，我认为说不定2季度开始，大家成绩都会差不多，只不过比较永远存在！