普冉股份：AI驱动NOR Flash量价齐升 收购SHM成增长新引擎|直击股东会

《科创板日报》4月15日讯（记者 郭辉） 普冉股份2025年年度股东会日前在上海浦东举行。

《科创板日报》记者了解到，会上共审理了该公司2025年度利润分配方案的议案、2026年日常关联交易预计的议案、使用剩余超募资金永久补充流动资金的议案、2026年度以简易程序定增以及公司董事会换选等合计36项议案。

普冉股份2025年度股东大会现场

据其4月14日公告显示，上述议案均获得多数投票并审议通过。普冉股份年度股东大会上，共选举王楠、李兆桂、孙长江、冯国友等多名高管为第三届董事会非独立董事，审议通过一项合计超过1776万元的年度分红计划，同时将1.86亿元的超募资金用于补流。另外，股东大会还通过了该公司以发行股份、可转换公司债券及支付现金购买控股子公司诺亚长天剩余股权的议案。

在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求迎来强劲增长，而存储成为拉动半导体产业增长、重塑下游终端格局的重要变量。普冉股份作为中国大陆市场NOR Flash和EEPROM两大非易失性存储器芯片主要供应商，持续向MCU、模拟领域扩展，并通过并购丰富2D NAND等产品线，该公司也成为过去几个季度市场关注的重要标的。

在今年1月30日，普冉股份股价以314.94元/股创下历史新高，短短一个月内，较2025年12月31日的股价涨幅超过178%。在2025年12月31日，普冉股份市值为188亿，而业务范围相近的另一家科创板存储芯片公司聚辰股份的同期市值为198亿元；至最新一个交易日，普冉股份市值增至400亿，较聚辰股份高出一倍。

普冉股份市值在今年翻倍的原因是什么？未来成长的持续性如何？在此次年度股东会后，该公司有关人士与投资者进行了交流。

NOR Flash价格全面反弹 公司毛利率将迎来修复

今年4月初，普冉股份传出向客户发送涨价函的消息，该公司综合半导体产业供应链多方面分析，决定从今年4月15日起，对通用MCU相关产品价格进行上调。

在交流中，普冉股份相关人士表示，事实上自2025年11月末，该公司销售已对NOR Flash等产品进行了口头报价的调整。报价机制方面，主要按容量、封装、料号等细分定价，不会与客户签订长期订单协议，而是随行就市，避免锁定低位价格。

涨幅来看，上述普冉股份相关人士表示，前期市场杀价较多的小容量产品，在本轮周期中从底部反弹幅度更高。如32M、64M NOR Flash产品价格从底部的反弹幅度接近80%-90%，而中大容量产品，如128M、256M、1G产品的涨幅约在30%-40%。

据介绍，至2025年12月底，部分涨价后产品的订单开始确认至财务报表，但占比较少。“2025年第四季度业绩还没有体现涨价带来的影响，具体要到今年一季度、二季度才能看到更多成效”。

从普冉股份2025年财报来看，由于市场竞争激烈，该公司毛利率逐季下降。普冉股份在其财报中表示，虽然自2025年第二季度开始市场需求集中释放，下游需求旺盛，但由于行业上下游价格变动节奏差异的影响及公司产品结构变化，2025年度公司综合毛利率为28.36%，较去年同期减少5.19个百分点。

不过随着产品价格调整，该公司人士表示，预计毛利率将在今年一季度迎来修复。

存储涨价预期延续 AI智能终端拉动小容量产品出货增长

存储涨价周期预计在今年将得到延续。

普冉股份表示，从今年第二季度情况来看，本轮存储涨价仍没有看到放缓趋势。“NOR Flash产品涨价超预期的原因主要在于需求持续增长，但供给端并没有得到有效释放。目前中芯国际、华虹半导体等芯片制造商，在成熟制程的产能扩张有限。”

据普冉股份人士介绍，该公司与某家晶圆代工厂合作接近二十年，战略合作关系稳固，去年在同行业芯片设计公司中受代工涨价传导影响最晚。

在下游需求端，受存储芯片涨价影响，消费电子需求整体受到抑制。不过普冉股份公司人士表示，目前受影响更多的是智能手机、PC等3C消费，该公司NOR Flash产品应用主要为AIOT领域，需求主要为小容量存储，受影响较小。

从出货量来看，AI耳机、AI眼镜等智能终端对NOR Flash的需求量，呈翻倍增长。普通TWS耳机单只配备一颗32M或64M NOR Flash芯片，而以豆包AI耳机为例，千元价格加上单只配2颗、一对配4颗大容量128M NOR Flash，AI耳机带来的ASP提升可以达到3到5倍。AI眼镜对NOR Flash的容量和用量同样翻倍，例如小米眼镜搭载了4颗NOR Flash，其中两颗来自普冉。

据介绍，需求的集中释放之下，华邦电子作为NOR Flash行业龙头承接了大量服务器与头部消费电子厂商订单，加之华邦电子缩减部分NOR Flash产能，溢出的订单转移至兆易创新与普冉股份。

2025年，普冉股份256Mbit-1Gbit的大容量NOR Flash成功进入服务器、PC等大客户。

据普冉股份公司人士表示，常规服务器市场导入需要经历6-8个季度，但在2025年第四季度，由于经历全球行业缺货，使得该公司导入进展较为迅速。

2D NAND价格呈倍数增长 收购SHM增厚业绩

此次股东会上，审议通过了关于普冉股份发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并配套募集资金相关的议案。此次收购的标的，系普冉股份控股子公司诺亚长天剩余的49%股权。

据收购草案显示，诺亚长天100%股权的评估值为4.63亿元，对应49%股权的最终交易价格为2.47亿元，交易对手方为元禾璞华、珠海诺延等。

收购完成后，诺亚长天将并入普冉股份财务报表。

诺亚长天是为收购SHM而设立的控股公司，诺亚长天经营主体为SkyHigh Memory Limited（下称“SHM”）。SHM前身为SK海力士下属企业在2018年于中国香港成立的私人公司，2025年8月SK海力士将SHM公司转让予诺亚长天。

SHM主营2D NAND产品，产品系列覆盖SLC NAND、eMMC及MCP等多种存储产品，2D NAND产品在其2025年营收中占比过半。

根据Trendforce等市场调研数据，SHM为2024年全球第四大SLC NAND厂商，仅次于铠侠、美光科技和华邦电子。

在工业和汽车等对可靠性和生命周期要求较高的应用市场，SHM主要客户包括 TCL、惠普、摩托罗拉、萨基姆、思科、搜诺思等消费电子及通信终端制造商，博世、泰雷兹等汽车电子制造商。

据普冉股份公司人士介绍，在本轮涨价周期中，对于机顶盒、家电等领域应用所需的2D NAND产品，产业格局进一步集中的趋势明显。并且随着过去美光、铠侠、三星等全球头部公司退出这一市场，2D NAND的涨价幅度和涨价可预见的持续性，都要好于NOR Flash产品。

“相比业内其他友商，公司今年的一大变量是完成对SHM的收购。”据上述人士表示，MLC从去年2月开始，部分料号销售口径报价从底部涨到2-4倍的价格，SLC从去年三季度至今涨幅不到一倍，全球供给稀缺，未来很难再看到对2D NAND的扩产，2D NAND的涨价目前还看不到停下来的迹象。所以今年SHM一定会给公司带来不错的利润贡献。

以2025年合并报表来看，交易完成后普冉股份2025年营业收入将达34.59亿元，较合并前增长49.13%，归母净利润变动幅度达45.58%。