港股IPO的甜蜜烦恼：400家企业在排队，签字保代一才难求

21世纪经济报道记者 李域

港股IPO市场持续升温，繁荣之下，新的挑战也随之而来。

2026年一季度，港股IPO走出独立行情，共有40家企业在港交所挂牌上市，IPO募资总额近1100亿港元，同比大幅增长489%。截至目前，仍有近400家企业在港交所排队等候上市聆讯。

随着IPO申请量激增，保荐代表人已严重不足。更有传言称，“月薪20万港币，仍难觅一名合格签字人”。对此，有中资投行人士称，是有这种情况。

监管政策的调整，进一步加剧了保荐人才的紧缺态势。今年年初，香港证监会与港交所联合宣布，为严把项目质量关，明确1名保荐代表人最多仅可签署5个项目。新规有助于提升上市申请质量与规范度，同时对申报节奏形成合理引导，进一步凸显签字保代的专业价值与市场稀缺性。

正如香港证监会委员、中介机构部执行董事叶志衡所言，港股IPO市场的火热盛况，已然成为一道“幸福的烦恼”。如何在市场热度与项目质量之间取得平衡，正成为实现本轮IPO热潮长期可持续发展的关键所在。

保代供不应求

2026年一季度，香港IPO市场迎来历史性爆发，有40家企业成功登陆港交所，同比增加25家；港交所不仅登顶全球新股融资榜首，募资规模还超过2025年上半年的1090.54亿港元。

4月5日，香港特区政府财政司司长陈茂波在回顾一季度港股IPO市场表现时指出，赴港上市企业正日益聚焦新兴产业，涵盖人工智能、半导体、自动驾驶、生物科技等领域。目前，轮候赴港上市的申请个案已超过500宗。

据Wind数据统计，截至4月15日，剔除秘密递表后，仍有387家企业在排队等待上市聆讯，年内新增递表企业数量已突破250家。

伴随IPO申请量激增，保荐代表人资源已出现严重紧缺。21世纪经济报道记者了解到，受港股上市热潮带动，市场对保代人才争夺日趋激烈，具备签字权且拥有三年以上从业经验的人士薪酬水平普遍走高。

一位资深猎头向记者透露，目前香港持牌签字保荐人约440人，其中实际活跃执业人数在300至350人之间。从行业规模来看，A股保荐代表人体量相对更大，据中国证券业协会数据，截至2026年4月初，A股登记在册的保荐代表人已超8000人。

“我们香港公司也就配备了几名保代。” 国内某投行人士坦言，港股IPO项目参与人员较多，但保代资源相对紧张。“在香港持有保代牌照，依然具备一定的制度红利。”

人才补位尚需时日

在本轮热潮来临之前，港股IPO曾经历阶段性低位，多数投行因业务量锐减而进行人员调整，人力储备快速收缩，也给后续市场回暖带来了一定的人力供需挑战。

人才供给不足，直接催生了部分保荐代表人“身兼多职”的情况。香港证监会核查显示，截至2025年底，某保荐机构中最活跃的主要人员同时参与19宗项目，在超负荷运转下，申报材料质量也是参差不齐，部分仓促拼凑的上市文件引起监管机构关注。

为从源头压实项目质量，今年年初，香港证监会和港交所联合宣布，为保证申请项目质量，1名保代最多只能签5个项目。这一监管举措从源头夯实了项目质量，有效规范了“重数量轻质量”的行业现象，也使得本就稀缺的签字保代资源更趋紧俏。

对承接大量内地企业赴港上市的中资投行而言，人手紧张尤为突出。此前，不少中资券商选择从内地团队抽调人员支援，但这一方式也带来新问题，内地员工对港股监管规则、会计处理等不够熟悉，一定程度上影响了申报材料质量。

当前行业正尝试通过“内部保荐通道”寻求突破，推动内地员工通过专项考试快速获取香港保荐人资格，但资质培养仍需周期。A股保荐代表人需要通过保荐代表人胜任能力考试，考试合格后还需满足相关工作经验要求；香港则更注重实际项目经验和通过特定专业考试。据业内估算，2024年至2025年才涉足港股业务的从业者，至少要到2030年方可具备签字资格。

压实保代责任，聚焦优质项目

4月13日，叶志衡在格林威治论坛上表示，对近期IPO市场的持续升温“并不意外”。他提到，自去年12月起，证监会已多次向市场发声，强调关注保荐机构执业质量与上市申报材料质量，并随后发布了较为少见的通函，为市场提供明确指引。

此前，港交所发出“质量绝对不能妥协”的信号。香港证监会有关人士也敦促所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，确保工作质素。

严监管迅速传导至市场前端，引发了投行策略调整，部分投行对承接新IPO项目更谨慎，有资深中资投行人士表示，内部筛选标准已大幅收紧，在存量项目的推进上，也开始主动协助客户梳理合规问题等，将有限的保荐产能集中倾斜至优质项目。

叶志衡表示，其团队正与市场各方共同研究，在IPO项目大量涌入与保荐人才紧缺之间寻求平衡，确保市场有效承接本轮机遇。香港证监会也在思考如何在加快上市流程的同时，切实提升市场整体承载力，让这波IPO热潮实现可持续发展。