凯中精密2025年报解读：扣非净利润增46.64% 财务费用大降65.75%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：营收微降，盈利质量显著提升

营业收入：微降3.98%，境内业务逆势增长

报告期内，公司实现营业收入29.28亿元，同比下降3.98%。从结构来看，境外收入同比下滑9.90%至14.34亿元，是拉低整体营收的主要因素；而境内收入同比增长2.49%至14.94亿元，占营收比重从47.81%提升至51.03%，境内市场开拓成效初显。

从产品端看，换向器、排放管理及其他精密零组件收入同比降5.18%至15.23亿元，通信及消费领域产品收入同比降9.03%至2.47亿元，仅连接器及集成组件收入基本持平，同比微降0.27%至8.78亿元。

净利润与扣非净利润：双位数高增，盈利质量优化

公司归属于上市公司股东的净利润达2.34亿元，同比增长37.32%；扣非净利润为2.26亿元，同比大增46.64%，扣非净利润增速显著高于净利润，表明公司核心主业盈利能力提升明显，非经常性损益影响有所降低。 2025年非经常性损益合计776.27万元，较2024年的1610.43万元大幅减少51.80%，主要是金融资产处置及公允价值变动收益转亏所致。

指标 2025年（元） 2024年（元） 同比增减 归属于上市公司股东的净利润 233,598,490.52 170,110,812.62 37.32% 归属于上市公司股东的扣非净利润 225,835,760.65 154,006,511.67 46.64% 非经常性损益合计 7,762,729.87 16,104,300.95 -51.80%

每股收益：同步增长，股东回报提升

基本每股收益为0.72元/股，同比增长18.03%；扣非每股收益约0.69元/股（扣非净利润/总股本），同比增幅超45%，与扣非净利润增速匹配，反映公司盈利增长切实传导至股东回报层面。

指标 2025年 2024年 同比增减 基本每股收益（元/股） 0.72 0.61 18.03% 扣非每股收益（元/股） 0.69 0.47 46.81%

费用管控：财务费用大降，研发持续加码

总费用：结构优化，管控成效显现

2025年公司期间费用合计3.04亿元，同比下降12.82%，费用率从2024年的11.72%降至10.38%，费用管控效果显著。

费用项目 2025年（元） 2024年（元） 同比增减 销售费用 62,153,709.05 65,704,237.68 -5.40% 管理费用 135,932,630.86 136,414,615.10 -0.35% 财务费用 23,905,202.68 69,800,898.85 -65.75% 研发费用 82,241,007.75 76,064,156.88 8.12% 期间费用合计 304,232,550.34 347,983,908.51 -12.82%

销售费用：微降5.40%，规模效应显现

销售费用同比降5.40%至6215.37万元，主要系公司客户结构优化，头部客户占比提升，销售渠道及维护成本有所下降，在营收微降的背景下，销售费用率从2.15%降至2.12%，管控效率提升。

管理费用：基本持平，精细化管理推进

管理费用为1.36亿元，同比仅微降0.35%，基本保持稳定。报告期内公司推进数字化转型，MES系统上线带来的管理效能提升，抵消了部分新增管理成本，管理费用率从4.47%微降至4.64%，整体管控平稳。

财务费用：大降65.75%，减负成效突出

财务费用同比大幅下降65.75%至2390.52万元，主要得益于利息费用减少以及汇率变动带来的汇兑收益改善。2024年公司财务费用中利息支出及汇兑损失较高，2025年通过优化债务结构、开展汇率套期保值等方式，有效降低了财务成本，成为盈利增长的重要助力。

研发费用：持续增长，聚焦新能源赛道

研发费用同比增长8.12%至8224.10万元，研发投入强度从2024年的2.49%提升至2.81%。公司重点布局新能源汽车800V高压平台连接器、动力电池轻量化柔性母排等8个核心研发项目，目前均处于研发中，未来将为公司拓展新能源市场提供技术支撑。

研发人员：团队稳定，支撑技术创新

截至报告期末，公司研发人员数量为386人，占总员工比例为10.21%，较2024年的378人略有增长。公司依托国家级及省级工程技术中心等平台，构建了由领军人才、博士及硕士领衔的研发团队，累计获得国内外专利200余项，为技术创新提供了稳定的人才保障。

现金流：经营现金流强劲，投资筹资收缩

现金流整体：净额由负转正，结构改善

2025年公司现金及现金等价物净增加额为1.05亿元，较2024年的-3.46亿元实现由负转正，现金流结构显著优化。

现金流项目 2025年（元） 2024年（元） 同比增减 经营活动产生的现金流量净额 468,387,028.11 386,248,715.45 21.27% 投资活动产生的现金流量净额 -335,105,333.77 -424,777,431.70 21.11% 筹资活动产生的现金流量净额 -120,472,215.73 -5,782,582.73 1983.35% 现金及现金等价物净增加额 104,911,112.06 -346,311,298.98 130.30%

经营活动现金流：大增21.27%，造血能力提升

经营活动产生的现金流量净额为4.68亿元，同比增长21.27%，增速高于净利润增速，主要系公司应收账款回收效率提升，以及营业成本中材料成本同比降14.10%，现金流回笼能力增强。经营现金流与净利润的比值达2.00，表明公司盈利的现金含量较高，主业造血能力强劲。

投资活动现金流：流出收窄，扩张节奏放缓

投资活动产生的现金流量净额为-3.35亿元，同比减少流出8967.21万元，主要是2024年公司有大额长期资产购置，2025年投资节奏放缓，新增设立了新加坡、泰国两家全资子公司，布局海外生产基地，但整体投资规模有所收缩。

筹资活动现金流：大额净流出，偿债力度加大

筹资活动产生的现金流量净额为-1.20亿元，同比大幅减少现金流出，主要系公司偿还债务规模增加，同时未进行股权融资或大额借款，呈现净偿债状态，表明公司资金状况较为充裕，主动优化债务结构。

风险提示：行业波动与海外布局需警惕

行业周期波动风险

公司产品主要应用于汽车、通信及数据中心等领域，下游行业受宏观经济、政策调控影响较大。若未来全球汽车产销量不及预期，或AI算力、数据中心建设增速放缓，将对公司营收增长带来压力。

海外市场风险

公司境外收入占比达48.97%，虽2025年境外收入有所下滑，但海外业务仍是重要组成部分。未来若面临地缘政治冲突、汇率大幅波动、贸易壁垒等情况，将影响公司海外业务的盈利能力及现金流安全。

技术迭代风险

精密制造行业技术迭代速度快，公司若不能持续跟进800V高压平台、人形机器人、低空经济等新兴领域的技术需求，研发项目未能按计划落地，将导致产品竞争力下降，市场份额被挤压。

原材料价格波动风险

公司营业成本中材料成本占比达56.98%，若铜、铝等大宗商品价格大幅上涨，将直接推高公司生产成本，在下游客户议价能力较强的情况下，成本无法完全传导，将挤压公司利润空间。

高管薪酬：核心管理层薪酬稳定

报告期内，公司核心管理层税前报酬保持稳定，与公司盈利增长基本匹配： - 董事长张浩宇税前报酬总额为126.88万元； - 总经理张琦税前报酬总额为118.65万元； - 副总经理秦蓉、李剑、王军等税前报酬总额在57.28万元至96.80万元区间； - 财务总监秦蓉（兼任）税前报酬总额为96.80万元。

整体来看，公司高管薪酬与经营业绩挂钩，在盈利增长的背景下，薪酬保持稳定，体现了公司稳健的薪酬管理策略。

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