大类资产配置周报（0413-0417）：伊朗局势震荡降温，风险偏好继续修复

来源：市场资讯

（来源：财信证券研究）

伊朗局势震荡降温，风险偏好继续修复

分析师：曹金丘 从业人员登记编号：S0530525120001

投资要点

资产配置思路：整体来看，全球经济基本面依然具有韧性，通胀有所上行，货币流动性环境边际上转宽松，风险偏好继续修复，大类资产配置推荐顺序为股票>商品>债券>美元。商品方面，有色金属、贵金属有望延续反弹，原油或宽幅震荡；股票方面，A股优于港股，中小盘优于大盘；债券方面，美债利率或见顶，中债利率或继续走平；汇率方面，美元或将走弱。

周度跟踪：当周（2026/4/6-2026/4/10），全球主要股指普遍上涨，韩国股指领涨；贵金属、有色商品反弹，原油下跌；美元指数走弱，非美货币走强；中国、美国国债收益率小幅下行。影响当周大类资产走势的核心逻辑是：伊朗冲突烈度逐步降级，“滞胀”交易退潮，风险偏好继续修复。

股票：1）A股市场：风险偏好回暖，市场整体呈现放量上涨的态势，中小盘指数涨幅较大。其中，创业板指数、科创50指数、深证成份指数、中证1000指数表现居前，周涨跌幅分别为9.50%、8.62%、7.16%、6.13%；北证50指数、上证综合指数、上证50指数、红利指数表现靠后，周涨跌幅分别为4.22%、2.74%、2.44%、0.76%。2）全球市场：风险偏好回暖，全球股指全面上涨，韩国股指领涨。其中，韩国综合指数、台湾加权指数、东京日经225指数、印度孟买Sensex30指数表现居前，周涨跌幅分别为8.96%、8.74%、7.15%、5.77%；伦敦金融时报100指数、新加坡海峡指数、墨西哥MXX指数、阿根廷MERV指数表现靠后，周涨跌幅分别为1.57%、0.85%、0.46%、-0.02%。

债券：中国国债收益率曲线大幅走平。中债方面，30年期、10年期、2年期中国国债收益率分别周下行6.7bp、周下行0.7bp、周上行2.6bp至2.31%、1.81%、1.33%；美债方面，30年期、10年期、2年期美国国债收益率分别周持平、周下行4bp、周下行3bp至4.91%、4.31%、3.81%。

商品：伊朗冲突烈度降级，风险偏好回暖，有色金属、贵金属上涨，原油下跌。其中，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为1.64%、5.21%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为4.12%、1.27%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为-14.66%、-13.39%。

外汇：风险偏好回暖叠加美联储加息预期继续降温，美元走弱，非美货币走强。具体来看，美元指数周下跌1.49%至98.7；美元兑离岸人民币周下跌0.86%至6.83；欧元、英镑兑美元分别周上涨1.74%、周上涨1.96%至1.17、1.35；美元兑日元周下跌0.25%至159.23。

风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。

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资产配置思路：风险偏好继续修复，高配股票、有色商品

整体来看，全球经济基本面依然具有韧性，通胀有所上行，货币流动性环境边际上转宽松，风险偏好继续修复，大类资产配置推荐顺序为股票>商品>债券>美元。商品方面，有色金属、贵金属有望延续反弹，原油或宽幅震荡；股票方面，A股优于港股，中小盘优于大盘；债券方面，美债利率或见顶，中债利率或继续走平；汇率方面，美元或将走弱。

1）经济基本面：高频数据及月度数据显示，经济动能边际上有所放缓，通胀有所上行。从高频数据来看，截至4月10日，全球、美国、中国的花旗经济意外指数所处的历史百分位分别为67.7%、58.6%、92.9%。中国方面，从具有代表性的30大中城市商品房成交面积以及半钢胎开工率走势来看，中国经济动能边际上有所放缓。美国方面，截至4月3日，反映美国高频经济动能的经济活动指数由一周前的2.86下降至2.7，所处的历史百分位为82.1%。从月度数据来看，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，CPI环比下降0.7%，前值为上涨1%；CPI同比上涨1.0%，前置为1.3%；核心CPI同比上涨1.1%，前值为1.8%；受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。海外方面，美国3月CPI同比由前值2.4%上行至3.3%，核心CPI同比由2.5%小幅上行至2.6%。目前来看，全球经济动能边际上有所放缓，但距离衰退依然遥远，通胀继续上行。

2）货币流动性层面：市场对美联储2026年的加息预期继续降温，货币流动性环境边际上转宽松。美联储最新政策利率区间为3.5%-3.75%，截至4月10日，市场预计美联储2026年的加息概率为1.5%，低于一周前的10.9%。截至4月8日，美联储资产负债表规模相比4月1日小幅扩张191亿美元至67451亿美元，隔夜逆回购协议规模继续维持在低位，指向回购市场的流动性边际上维持紧张。但从价格指标来看，有担保隔夜融资利率（SOFR）与隔夜逆回购利率的利差有所收窄，指向当下回购市场的流动性环境边际上转宽松。中国方面，资金利率维持平稳，DR007、R007继续低位运行。综合来看，我们认为货币流动性环境边际上转宽松。

3）波动率及风险层面：VIX指数自高位继续回落，黄金、原油波动率双双下行。具体来看，截至4月8日，美国金融压力指数所处的历史百分位为49.4%。截至4月10日，VIX由一周前的23.87回落至19.23，所处的历史百分位为62.7%；黄金波动率指数由一周前的37.85降至30.46，所处的历史百分位为94.2%；原油波动率由一周前的93.14降至78.01，所处的历史百分位为96.7%。截至4月10日，美国AAII散户投资人情绪指数看多占比由一周前的33.57%升至35.75%，所处的历史百分位为43.7%，看空占比由一周前的51.43%降至42.99%，所处的的历史百分位为87.2%。截至4月6日，全球地缘政治风险指数（7日移动均值）自高位继续回落，但所处的历史百分位依然高达98.6%。展望后续，伴随着伊朗冲突烈度下降以及市场逐步“脱敏”，风险偏好有望继续回升。

4）资产比价层面：A股相比中债、港股仍具有配置性价比，铜的配置价值凸显。截至4月10日，股债收益比较一周前的3.95%回落至3.88%，所处的历史百分位为94.3%，指向A股相比中债仍彰显配置价值。截至4月10日，恒生AH股溢价指数较一周前的119.19回落至118.2，所处的历史百分位为32%，说明港股相比A股的相对估值吸引力在减弱。截至4月10日，10年期中美利差为较一周前的-253bp回升至-250bp，所处的历史百分位为4.8%；AAA中短期票据信用利差为40bp收窄至34.9bp，所处的历史百分位为3.1%。截至4月10日，金银比、金铜比所处的的历史百分位分别为52.6%、99.3%，指向铜具有较高的配置价值。

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大类资产周度跟踪：全球主要股指、有色金属上涨，原油下跌

当周（2026/4/6-2026/4/10），受伊朗冲突持续的影响，全球主要大类资产表现为：全球主要股指普遍上涨，韩国股指领涨；贵金属、有色商品反弹，原油下跌；美元指数走弱，非美货币走强；中国、美国国债收益率小幅下行。其中，韩国综合指数、科创50指数、东京日经225指数、中证500指数表现居前，周涨跌幅分别为8.96%、8.62%、7.15%、5.77%；美元兑离岸人民币、美元指数、铁矿石指数、Brent原油表现靠后，周涨跌幅分别为-0.86%、-1.49%、-3.21%、-13.39%。

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股票：全球股指全面上涨，韩国股指领涨

国内方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），风险偏好回暖，市场整体呈现放量上涨的态势，中小盘指数涨幅较大。其中，创业板指数、科创50指数、深证成份指数、中证1000指数表现居前，周涨跌幅分别为9.50%、8.62%、7.16%、6.13%；北证50指数、上证综合指数、上证50指数、红利指数表现靠后，周涨跌幅分别为4.22%、2.74%、2.44%、0.76%。

全球方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），风险偏好回暖，全球股指全面上涨，韩国股指领涨。其中，韩国综合指数、台湾加权指数、东京日经225指数、印度孟买Sensex30指数表现居前，周涨跌幅分别为8.96%、8.74%、7.15%、5.77%；伦敦金融时报100指数、新加坡海峡指数、墨西哥MXX指数、阿根廷MERV指数表现靠后，周涨跌幅分别为1.57%、0.85%、0.46%、-0.02%。

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债券：中国国债收益率曲线大幅走平

全球债市方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），中国国债收益率曲线走平。中债方面，30年期、10年期、2年期中国国债收益率分别周下行6.7bp、周下行0.7bp、周上行2.6bp至2.31%、1.81%、1.33%；美债方面，30年期、10年期、2年期美国国债收益率分别周持平、周下行4bp、周下行3bp至4.91%、4.31%、3.81%。

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商品：有色金属、贵金属上涨，原油下跌

国内商品方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），伊朗冲突烈度降级，风险偏好回暖，有色金属、贵金属上涨，原油下跌。其中，沪银指数、铂指数、沪锡指数、钯指数表现居前，周涨跌幅分别为4.24%、3.89%、2.56%、2.32%；LPG指数、对二甲苯指数、低硫燃料油指数、原油指数表现靠后，周涨跌幅分别为-9.91%、-10.11%、-10.95%、-11.15%。

全球商品方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），有色金属、贵金属上涨，原油下跌。具体来看，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为1.64%、5.21%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为4.12%、1.27%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为-14.66%、-13.39%。

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外汇：美元走弱，非美货币走强

外汇市场方面，当周（2026/4/6-2026/4/10），风险偏好回暖叠加美联储加息预期继续降温，美元走弱，非美货币走强。具体来看，美元指数周下跌1.49%至98.7；美元兑离岸人民币周下跌0.86%至6.83；欧元、英镑兑美元分别周上涨1.74%、周上涨1.96%至1.17、1.35；美元兑日元周下跌0.25%至159.23。

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风险提示

地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。

特别声明：

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