固态电池“第一股”争夺战：越卖越亏，清陶能源急着扩张

在固态电池产业加速迈向商业化的关键节点，“第一股”之争愈发白热化。

4月8日，港交所披露清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（“清陶能源”）招股书。去年12月，另一固态电池头部企业北京卫蓝新能源科技股份有限公司正式提交创业板IPO辅导备案。

作为被视为下一代动力电池核心方向的技术路径，固态电池虽面临成本高企与规模化难题，但在车企与地方资本的共同押注下，其产业化进程正在明显提速。

不过，清陶能源的电池生意还未尝到甜头。2023年至2025年，清陶能源净亏损合计达到31.54亿元，公司动力电池与储能电池的毛利率均为负，而且动力电池“越卖越亏”，2025年毛利率已低于-110%。

亏损并未阻止清陶能源加入鏖战，此次冲刺上市也披露了扩产野心，目标总产能到2030年达到98.2GWh。“液态锂电池领域的‘两强’宁德时代与比亚迪难以撼动，要寻找下一个机会只能是固态电池。”一名产业观察人士告诉新京报贝壳财经记者，目前布局固态电池的企业多达数十家，最终谁能够跑出来，成为下一个“宁王”，还是未知数。

上市已历经5年，股东集齐三大地方国有汽车集团

清陶能源成立于2016年，主营研发、制造及销售应用于电动汽车及储能系统场景的固液混合及全固态电池。据介绍，其是由中国科学院院士、清华大学教授南策文团队领衔创办的高科技企业。清陶能源目前控股股东为签订了一致行动人协议的创始人团队，包括南策文、冯玉川、李峥、杨帆，这四名自然人加上清陶能源的两家员工持股平台合计持有公司IPO前37%股份。

清陶能源援引机构数据称，全球固液混合及全固态电池2025年出货量为6.0GWh，公司按出货量计算在全球市场中排名第一，市场份额约为33.6%，在中国的市场份额约为44.8%。

早在2021年，清陶能源曾启动A股上市计划，于当年11月与招商证券签订了上市辅导协议，并向江苏监管局进行上市辅导备案。不过，公司最终选择了在港交所递表，并称是综合公司全球业务考虑，港交所能够为公司提供获取境外资本的国际化平台。

贝壳财经记者注意到，清陶能源背靠三大地方国有汽车集团：上汽集团背景的尚颀资本持有发行前14.24%股份，北汽集团背景的深圳安鹏持股4.05%，广汽集团背景的新余广新持股1.28%。

清陶能源在招股书中透露，公司的战略重点是动力电池业务，并计划跟随整车制造商出海。在股权结构上与汽车企业的绑定也因此易于理解。

此外，泉州、台州、昆山、四川等地国资亦通过基金、产投平台等形式间接参股清陶能源。

在电力生产清洁化及能源消费电动化转型中，储能需求的爆发式增长和电动汽车市场的持续增长，将锂电池产业从“新型能源体系的配件”升级为“能源系统的关键基础设施”。

固态电池凭借更安全、能量密度更高、更稳定等优势，被视为锂电池体系中的升级路径。2025年，固液混合及全固态电池的全球出货量已从2022年的0.4GWh提升至6.0GWh，在整体锂离子电池出货量中的渗透率由0.1%提升至0.3%。

目前，固态电池尚处于导入及示范应用阶段。清陶能源在招股书中援引机构数据提出了乐观预期，固液混合及全固态电池出货量预计将快速增至2030年的745.2GWh，市场渗透率预计提升至约12.3%；2040年出货量将进一步提升至3935.6GWh，对应渗透率预计将提升至50.0%。

三年亏损逾30亿，动力电池“越卖越亏”

清陶能源的产品主要分为动力电池与储能电池两大板块，去年合计贡献近九成收入。

公司介绍称，其固态动力电池产品已搭载于超过30款乘用车、商用车车型，交付超过16800套；储能电池方面，公司是全球最大固液混合电池储能电站——乌海电站的唯一电池供应商，该电站装机容量达800MWh。

制图/贝壳财经记者朱玥怡

2023年至2025年的三年间，清陶能源净亏损合计达到31.54亿元，每年亏损均超过营收，且亏损呈现逐年扩大的趋势。清陶能源就此解释称，这些损失主要是因为公司处于商业化初期阶段，在产能、技术和人才方面进行了大量前期投资，以及在实现规模经济之前产生了营运开支。

“电池制造属于资本密集型产业，固定及半固定成本是公司销售成本的重要组成部分。”清陶能源表示，在过去三年里，公司很多生产线处于商业化前期及产能爬坡阶段，交付量有限，以有限的商业交付量分摊前述固定及半固定成本，导致单位成本相对较高。

此外，公司在电池材料、电芯设计、制造工艺及生产设备以及研发方面持续进行投入，过去三年的研发开支分别为1.42亿元、2.96亿元、3.77亿元，在各年收入中的占比约为40%至70%。

制图/贝壳财经记者朱玥怡

过去三年间，公司动力电池与储能电池的毛利率均为负，而且动力电池出现了“越卖越亏”的情况——虽然营收规模大幅增长，但毛利率持续恶化，2025年已低于-110%。储能电池则在营收规模增长的同时，毛利率从2023年的-108.5%收缩至2025年的-6%。

制图/贝壳财经记者朱玥怡

清陶能源目前产能利用率并不高，在生产流程趋于稳定且完成产能爬坡的2025年也仅为53%。据公司介绍，其采用以销定产的生产模式。

不过，在对行业前景的乐观预期下，清陶能源规划了颇为激进的扩产计划，目标总产能到2030年达到98.2GWh，扩产也被列为此次IPO募集资金的主要投向之一。

在持续亏损下仍然扩产，强敌环伺的竞争环境或许是清陶能源不得不拼命奔跑的原因。公司在招股书中表示，全球固液混合及全固态电池市场竞争非常激烈且高度集中，竞争预计将加剧。老牌电池制造商及新兴开发商可能通过持续投入研发、扩大产能、优化流程及积极行销等手段提升市场份额，而且一些竞争对手可能拥有更雄厚的财务及行业资源。

根据清陶能源招股书，固液混合及全固态电池领域其他主要企业包括卫蓝新能源、宁德时代、赣锋锂业、太蓝新能源。

2025年年报中，赣锋锂业明确提出积极布局固态电池，并称公司第一代固液混合电池已初步实现量产。宁德时代此前曾宣布公司全固态电池2027年有望实现小批量生产。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡

编辑 王进雨

校对 穆祥桐