中信建投：Lumentum指引积极 持续推荐光通信板块

来源：市场资讯

　　中信建投证券研究 文|阎贵成 于芳博 刘永旭 曹添雨 方子箫 辛侠平

　　Lumentum CEO表示，公司预计将在未来半年内完成2028年全年产能的锁定。亚马逊CEO Andy Jassy在年度股东信中披露，公司AI布局的商业回报正全面提速。AI算力产业链持续高景气。

　　周五光纤板块有所调整，市场担心运营商集采延迟、集采压价，担心G657A2光纤价格。我们认为，从2月中国的光纤出口数据来看，目前国内光纤月产出的80%左右、甚至更高可能都已经出口，因此运营商的采购占比已较过去大幅降低。广东电信和广西电信集采结果出炉，G.652D-24芯光缆中标价落在102.1元-103.5元/芯公里，预计其中的光纤70元/芯公里左右。该中标价格较中国移动去年的集采中标价（光纤）上涨超过250%。此外，从产业反馈来看，目前657A2光纤出厂价格平稳。可能板块一季报披露在即，叠加近期涨幅较大，所以出现一些调整，但光纤光缆行业景气度依然在线，调整可能是机会，持续看好。

　　Lumentum CEO Michael Hurlston 在东京明确表示，公司预计将在未来半年内完成2028年全年产能的锁定，主要增长动力来自美国超大规模数据中心对1.6T光模块和激光芯片的激进需求。之前Lumentum就已经确认其2027年全年产能已经被微软、谷歌等CSP锁定。Lumentum CEO直言北美CSP资本开支巨大。

　　亚马逊CEO Andy Jassy在年度股东信中披露，公司AI布局的商业回报正全面提速：芯片业务年化营收超过200亿美元，AWS云业务AI收入年化运行率突破150亿美元，两项数据均为公司首次正式公开披露。Jassy表示，AWS的AI收入仍在“快速攀升”，若非整个科技行业面临的算力容量瓶颈，云业务整体增速本可更快。

　　周五光纤光缆板块有所调整，市场担心运营商集采延迟、集采压价，担心G657A2光纤价格。我们认为，从2月中国的光纤出口数据来看，目前国内光纤月产出的80%左右、甚至更高可能都已经出口，因此运营商的采购占比已较过去大幅降低，光纤处于供不应求状态。中国电信集团的光纤集采流标后，多家省公司因需求紧迫只能启动应急采购，广东电信和广西电信分别从4月8日和4月9日开始进行中标人公示，从中标价格来看，G.652D-24芯光缆的单价落在102.1元-103.5元/芯公里，预计其中的光纤价格在70元/芯公里左右。该中标价格较中国移动去年的集采中标价（光纤）上涨超过250%，该价格较CRU3月底公布的中国市场83.40元/芯公里的价格折价16%，属于合理范围。此外，从产业反馈来看，目前657A2光纤出厂价格平稳，渠道价格可能短暂受俄乌休战影响。我们认为，市场价格短暂有所波动很正常，类似存储，可能一季报披露在即，叠加板块近期涨幅较大，所以出现一些调整，但光纤光缆行业景气度依然在线，调整可能是机会，持续看好。

　　AI算力产业链已进入下游需求倒逼上游产能的深度爆发期。亚马逊一季度AI年化营收突破150亿美元，证明了云巨头在AI应用端已建立起较强的商业变现能力与确定性；而上游核心光学组件巨头Lumentum产能可能很快提前售罄至2028年，则揭示了底层硬件支撑的紧缺与建设周期之长。这种从云端软件营收增速到硬件基础设施长达数年的订单锁定，构成了当前AI行业最为坚实的景气循环闭环。我们维持对全球光通信行业高景气度的判断，未来五年有望持续保持高增长态势，我们持续推荐光通信板块。

　　产业要闻

　　5G/6G

　　【日韩两大运营商联合明确AI-RAN发展路径】来自Light Reading的报道显示，日本最大电信运营商NTT Docomo与韩国最大电信运营商SK电讯（SK Telecom，以下简称SKT）近日联合发布了一份关于AI-RAN演进路径的技术白皮书。这份白皮书强调，严格的软硬件解耦将有助于加速移动网络中虚拟化无线接入网（vRAN）和AI-RAN的发展进程。“通过在功能上将RAN软件与特定硬件和虚拟化平台进行分离解耦，vRAN允许软件独立于底层基础设施进行部署，从而加速由软件驱动的创新。这种严格的软硬件解耦被认为是推动vRAN和AI-RAN发展的关键因素。”这两家亚洲运营商在一份联合声明中表示。（C114 通信网）

　　【思科发首份《无线网络现状报告》 称Wi-Fi在企业领域潜力巨大】 思科发现，随着人工智能、物联网及高带宽应用推动连接需求不断增长，企业对Wi-Fi设施的投资正大幅增加，并获得了可观的业务成果。思科在其首份《无线网络现状报告（State of Wireless Report）》中披露，过去五年内，有四分之三的组织增加了无线网络支出，并且同样比例的组织预计未来还会继续增加这方面的支出。思科调查了全球6000多名Wi-Fi专业人士。思科解释说，现代Wi-Fi已成为战略性增长引擎，超过三分之二的受访企业称其对收入产生了积极影响，约四分之三的受访企业在运营效率、员工生产力和客户满意度等方面取得了提升。然而，思科也指出了一个“无线AI悖论”：即AI技术虽然是Wi-Fi投资回报的主要驱动力，但也增加了网络复杂性、安全风险和人才压力。思科企业连接与协作高级副总裁兼总经理阿努拉格·丁格拉（Anurag Dhingra）表示，企业正成为由人类、AI智能体和自动化系统组成的混合团队，Wi-Fi则是实现高速连接、助力更智能决策的关键基础设施。（C114 通信网）

　　人工智能

　　【Gartner预测，到2028年，AI应用将导致50%的网络安全事件响应工作】Gartner预测，到2028年，50%的企业网络安全事件响应工作将聚焦于涉及定制化人工智能（AI）应用的安全事件。Gartner研究副总裁Christopher Mixter表示：“AI正在快速发展，但许多工具在尚未充分测试的情况下便被仓促部署，尤其是定制化AI应用。这些系统复杂多变，长期安全防护难度很高。而多数安全团队仍缺乏明确的AI相关事件处理流程，这将导致耗费更多时间和精力去解决问题。Gartner建议安全领导者尽早介入定制化AI应用项目，通过预留充足的时间、规划资源配置及合理管理预期建立完善的安全控制体系。Gartner建议网络安全领导者在未来两年将以下预测纳入安全战略考量。到2028年，超过50%的企业将采用AI安全平台，以保障第三方AI服务的使用安全，并保护其定制化AI应用。（C114通信网）

　　【消息称Anthropic计划自研AI芯片】据路透社援引知情人士消息称，Anthropic 正在评估自研 AI 芯片的可行性。在 AI 芯片供应紧张的背景下，公司正与其他科技巨头一样，开始考虑通过自研硬件增强算力掌控能力。知情人士透露，该计划尚未进入实质阶段，Anthropic 仍可能维持现有策略，继续依赖外部芯片供应。目前公司尚未确定芯片设计方向，也未成立专门团队推进这一项目。随着 Claude 在 2026 年需求快速增长，公司收入规模显著提升，年化收入已超过 300 亿美元（IT之家注：现汇率约合 2053.08 亿元人民币），相比 2025 年底约 90 亿美元大幅增长。在技术层面，Anthropic 目前依赖来自谷歌、亚马逊等企业的多种芯片，用于模型训练与推理。公司近期与谷歌及博通达成长期合作协议，进一步深化 TPU 相关布局，同时配合其 500 亿美元的算力基础设施投资计划。Anthropic 的动向与 Meta、OpenAI 等公司一致，后者当前也在推进自研 AI 芯片，以降低对外部供应的依赖。业内人士指出，自研先进 AI 芯片成本高达约 5 亿美元（现汇率约合 34.22 亿元人民币），涉及高端工程团队建设以及复杂制造流程控制。（C114通信网）

　　【机构：宇树与智元合计将占据中国人形机器人市场近80%出货份额】据TrendForce集邦咨询最新发布的人形机器人深度研究报告，全球人形机器人产业将于2026下半年迈入商业化的关键阶段。报告指出，中国厂商锁定的商用化目标与应用场景正逐步清晰，并积极推动产量提升，预计将带动2026全年中国人形机器人市场产量年增长率高达94%。在市场竞争格局方面，宇树科技与智元机器人凭借盈利能力与量产进度的优势脱颖而出。TrendForce预估，两家企业合计将囊括中国市场近80%的出货占比。（C114通信网）

　　【市场观察：AI爆发推动电信批发业务蓬勃发展】市场研究公司Omdia对全球电信批发业务创新进行的年度审计显示，该市场正在蓬勃发展，并充分利用了新兴的“AI优先”世界所带来的需求。Agentic AI、数字主权和体验质量正在推动批发业务领域产生新机遇。在过去五年中，该领域的市场收入增长了近30%，并且正迅速摆脱其固有的传统形象。AI浪潮推动了带宽需求的增长，促使运营商纷纷扩建海底及陆地光纤网络系统。许多相关公告均将AI视为催生新型网络接入点（PoP）、海底光缆容量扩充、数据中心互联乃至企业架构重组的关键催化剂。这些公告发布范围遍及全球，涉及Arelion、Lightpath、Lumen、Lyntia、Spark NZ和Uniti等众多运营商。Omdia电信B2B战略实践负责人Cindy Whelan指出，过去几十年，网络连接与容量供应一直是电信运营商批发业务收入的基石；然而在当下，提供卓越的数字化体验已成为确立市场差异化优势的关键所在。直观便捷的自助服务门户、网络即服务（NaaS）平台、Agentic AI工具以及各类应用程序接口（API），共同提升了客户交互体验的门槛。（C114通信网）

　　【OpenAI 计划 IPO 时为散户预留股份，践行 AI 普惠理念】据 CNBC 报道，OpenAI 计划在备受期待、有望引发轰动的首次公开募股（IPO）中，为个人投资者预留一部分股份。OpenAI 首席财务官莎拉 · 弗莱尔表示，该公司在最新一轮融资中已试水面向散户投资者，并感受到个人投资者“极为强劲的需求”。弗莱尔当地时间周三接受 CNBC 采访时称，OpenAI 上市时“肯定会”为散户投资者保留一部分股份。“人工智能需要在我们所做的一切事务中赢得信任。这也是我尤其看重散户投资者的原因之一，”弗莱尔表示，“必须让所有人都能参与其中，而不是仅让极少数人获益，其他人都被抛在身后。”（C114通信网）

　　卫星互联网

　　【彭博：马斯克“画饼”本事能否托起SpaceX 2万亿估值？】据彭博社报道，知情人士称，SpaceX将与投行顾问举行会议，对该公司的2万亿美元目标估值进行压力测试，这是其推进史上最大规模首次公开招股（IPO）过程中的关键一步。在SpaceX与xAI合并两个月后，资深银行家们正准备就这家火箭公司的IPO展开磋商，以确定这一高企的估值是否仍能吸引投资者。知情人士称，该公司目前的市场估值预计将突破2万亿美元，而不到两周前这一预期还是1.75万亿美元。“你必须相信，马斯克会继续兜售梦想，这也是他们在提交IPO招股书之前一直在做的事情，没有人比马斯克更擅长兜售梦想了。”哥伦比亚商学院兼职副教授、巴克莱银行前全球股票资本市场联席主管戴维·埃里克森（David Erickson）表示。C114 通信网）

　　【朱雀三号总设计师张晓东：我国可回收火箭“还差得比较远”】“2026太空算力产业大会”上，蓝箭航天朱雀三号可重复使用火箭总设计师张晓东在发言中指出，现在来看，发射服务远远不能满足未来低轨互联网、太空算力的建设需求，是“卡脖子”的地方。张晓东表示，未来的卫星平台要尽量适应火箭的发展。第一是大型化，要适应算力的需求还有火箭的有效暴露空间。第二是希望堆叠式部署，提高发射效率，整流罩的内部直径是4.2米、4.8米，怎么才能利用更加充分呢？需要平板化。第三希望卫星部署还是低轨化比较好，因为现在需求动不动就是几万颗、几十万颗，需要大量火箭发射。“我们粗浅统计了一下需求，如果有22万颗星要发射，大概未来7到10年每年要500枚中大型的运载火箭才能满足。”在谈到可重复使用运载火箭时，张晓东表示，可重复使用运载火箭具有三个显著特点，第一是低成本，第二是高频次发射，第三是可靠性得到了提升。 “我国重复使用的一子级火箭还没有回收，是不是能很快重复使用，这边我给一个初步的认识，还差得比较远。”张晓东指出，“要实现一子级回收，解决从零到一的问题。第二是实现具有工程实用价值的回收，性能要打满。第三是实现常态化有限频次重复使用，第四是实现高频次的重复使用，这就不是火箭本身的问题，需要发射场、回收场、检修场、总装场和有效载荷一体化协同。”据他透露，朱雀三号现在考虑是上半年再次开展回收试验。（C114 通信网）

　　【美国拟更新卫星频谱规则：释放 20 亿美元效益，宽带容量提升 7 倍】科技媒体 satellitetoday发布博文，报道称美国联邦通信委员会（FCC）将于 4 月 30 日投票，决定是否改革已施行多年的卫星频谱共享法规。援引博文介绍，此次投票的核心议题是更新 GEO（地球静止轨道）与 NGSO（非地球静止轨道）卫星系统之间的频谱共用规则，从而更好适应现代卫星技术的发展需求。这项变革预计将为美国民众释放超 20 亿美元（注：现汇率约合 136.87 亿元人民币）的经济效益。若报告和命令获得通过，现行监管框架将转向全新的“基于性能的 GSO 保护标准”。新标准将摒弃旧有的 EPFD（等效功率通量密度）框架限制，转而充分利用现代卫星技术带来的频谱共享潜力，卫星宽带容量有望提升至当前 7 倍，显著提升网速、降低成本、增强服务稳定性。技术层面，EPFD 原本用于计算无线电信号到达地表特定区域的功率限值，从而协调不同轨道卫星的频谱使用。然而，随着技术进步，旧有限制已显滞后。新框架将纳入 ACM（自适应编码调制）等先进技术，从而在保障 GSO 系统不受干扰的前提下，大幅提升频谱利用效率。（C114 通信网）

　　量子科技

　　【纬德信息领投国光量子A轮融资】北京中科国光量子科技有限公司获近亿元A轮融资，由广东纬德信息科技股份有限公司领投，新华联集团等跟投。国光量子由中科大博士团队创立，是国内首家“光量子芯片”提供商，以“量子科技芯片化”为核心使命。去年底，国光量子发布了基于先进光量子雷达平台的四款新品：水汽监测雷达、碳监测雷达、甲烷监测雷达以及灰霾风场监测雷达。纬德信息作为工控安全领域标杆企业，早早切入量子科技领域，此前参与了玻色量子的A+轮融资。（C114 通信网）

　　【国盾量子：量子计算的未来价值肯定是算力】在最新一期的投资者关系活动记录表中，国盾量子接受投资者调研时表示，2025年，公司量子计算业务收入占营业收入比例超过40%，成为公司重要的业务板块。未来公司会持续投入量子计算业务，提升业务体量。量子计算发展路径上，公司将重点聚焦于核心组件的研发，与顶尖的科研团队合作，按照世界领先的技术标准，推进稀释制冷机、低温线缆、测控系统等关键部件的研制。在组件能力提升的基础上，公司也会进一步拓展整机交付能力。对于量子计算的客户价值，国盾量子认为，量子计算的未来价值肯定是在算力。但现在算力的发展还处于早期阶段，除了极少数“量子计算优越性”问题，现阶段量子计算机能实现的，基本都是经典计算可模拟的问题。现在业内用量子计算一方面做技术演进方向的研究，另一方面就是做算法的研究，这是现阶段对量子计算的主要需求，还是偏科研探索，并没有实用算力出来。（C114 通信网）

　　运营商集采

　　【中国移动国产PC服务器采购：规模为671台，总预算2.5亿元】中国移动采购与招标网日前发布《中移（苏州）软件技术有限公司2026年国产服务器框架（第一批次）采购项目招标公告》，采购内容为671台国产服务器，预算总金额约2.5亿元。标包一： 采用鲲鹏服务器，数量为 254 台，含税采购金额约 8717.39 万元；标包二： 采用海光服务器，数量为 59 台，含税采购金额约 2360.62 万元；标包三： 采用鲲鹏/海光服务器，数量为 358 台，含税采购金额约 1.41 亿元。（C114 通信网）

　　【20亿大单！五家企业中标 中国移动超节点设备集采落地】备受业界关注的中国移动2026-2027年人工智能超节点设备集中采购项目已于日前结束，并进行了中标候选人公示。此次集采共有5家企业中标。其中，河南昆仑收获最高份额为27.78%，长江计算排名第二份额为22.22%，华鲲振宇排名第三份额为19.44%，宝德计算机排名第四份额为16.67%，华启智慧排名第五份额为13.89%。有意思的是，这五家中标企业投标报价非常接近，最高（宝德计算机）为20.7亿元，最低（华启智慧）为20.59亿元。据悉，中国移动此次集采规模为6208卡（776套计算节点），并明确锁定华为CANN（昇腾）生态。据C114了解，这是三大运营商在集团层面首次启动AI超节点设备集采，此举不仅标志着运营商算力建设从“通用服务器堆叠”向“高性能超节点架构”的战略转型，更意味着国产AI算力生态在大规模推理时代迎来从“单点突破”到“规模主导”的关键拐点。（C114 通信网）

　　国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。