告别躺赚，助贷行业大转向

对于助贷行业来说，躺赚的时代已经彻底过去。

截至2026年4月初，包括奇富科技、乐信、信也科技、嘉银科技、小赢科技、宜人智科、维信金科在内的七家上市互联网助贷平台，均已发布2025年业绩报告。从全年表现看整体较为平稳，但四季度普遍承压，营收、净利双双重挫，盈利压力集中释放。

这一变化的直接导火索，是2025年10月正式生效的“助贷新规”。新规以名“单制准入、成本穿透、自主风控”为核心原则，推动银行批量收缩助贷合作，多数平台被迫审慎经营、主动压降规模。

更深层的原因在于，行业早已进入存量竞争阶段，同质化严重、获客成本上升、内生增长动力衰竭。即便没有政策干预，市场也已走到必须调整的十字路口。

当下，助贷平台的经营逻辑正从规模优先转向质量与效率优先，国内市场需接受“体量收缩、精细化运营” 的现实；海外布局虽成行业共识，但能否成为稳定增长点仍未可知，行业正迎来全新的发展考验。

01

盈利分化加剧，四季度全面承压

从2025年全年财报来看，助贷平台整体经营态势平稳，多数平台实现营收增长或微跌。乐信虽营收规模较去年下降7.4%，但仍维持在百亿量级；小赢科技则以超过30%的同比增速领跑同行。

盈利端则呈现明显分化，稳健增长与增收不增利、大幅亏损并存。多数平台经调整后的利润仍保持正向，乐信和嘉银科技甚至同比暴增50%左右；少数机构因拨备计提或业务出清影响，利润出现大幅收缩。

奇富科技、小赢科技陷入“营收增长、利润下滑”的境况，宜人智科净利润同比暴跌97.44%，维信金科成为唯一亏损平台。

表1：上市助贷平台2025年营收及净利情况

数据来源：公司财报，零壹智库整理

“增收难增利”的核心，是助贷新规落地引发的行业阵痛，名单制管理、成本穿透等要求，导致全行业代偿风险集中暴露、现金流压力陡增。

中腰部平台的剧烈调整更是印证了行业承压现状，部分此前稳健盈利的平台，在新规后快速由盈转亏、估值大幅缩水，揭开了行业“表面平稳、内里承压”的深层矛盾。

分众传媒清掉“还呗”的运营方仓数禾科技便是一个典型缩影。2025年四季度，数禾科技单季巨亏6.84亿元，触发大股东分众传媒计提超25亿元资产减值，最终以7.91亿元清仓其持有的全部54.97%股权。

上市助贷平台则普遍出现营收、净利润同比下滑，部分平台单季亏损幅度创下新高，贷款撮合服务费、信贷便利收入等核心业务收入大幅缩水，重资本与轻资本业务同步受挫，行业阶段性阵痛全面显现。

表2：上市助贷平台2025年四季度营收及净利情况

数据来源：公司财报，零壹智库整理

例如，信也科技四季度国内贷款交易规模387亿元，同比下降28.3%；净利润4.16亿元，同比大降39.0%。公司明确归因于国内业务主动收缩与监管环境变化。

乐信四季度营收30.43亿元，同比下降16.8%；净利润2.14亿元，同比大降41%，环比下降13.1%。占营收大头的信贷撮合业务收入24.85亿元，同比降8.4%，主因表外贷款利率下行及发放量收缩，其中贷款便利与服务费收入从16.24亿元降至12.93亿元。

奇富科技全年营收降幅是最小的，四季度净利润10.16亿元，同比下滑46.89%。受撮合规模缩减影响，四季度重资本贷款撮合服务费同比、环比分别大降44.82%和61.02%；轻资本服务费同比大降61.39%，环比降幅部分被规模增长抵消。

嘉银科技前三季度保持强劲增长，累计营收超51亿元，净利润超14亿元，但进入四季度后迅速收缩，单季营收仅10.90亿元，同比下滑22.4%；净利润暴跌至1.01亿元，环比降幅高达73.17%。

02

收缩成主流，风险上行

助贷新规落地，无疑是2025年冲击行业的最大变量。

银行纷纷收紧助贷白名单，从“广撒网”转向“审慎择优”。截至2025年10月底，已有119家金融机构完成助贷合作白名单披露，合作机构从新规前的数千家锐减至500余家，并持续动态清退不合规机构。

随之而来的是行业盈利空间大幅压缩、业务规模快速收缩，裁员降本成为全行业普遍现象。为应对风险上行，多数平台陆续收紧准入门槛，转向审慎经营。

2025年第四季度，除乐信及维信金科（未披露）之外，其他平台放款规模同比降幅均超过20%，行业进入主动缩量调整周期。

大多数平台都呈现“双降”态势。其中，乐信的放款减少幅度最小，但余额下降最多，或因乐信拥有分期商城，且小额信用消费借款占比较高，使得余额收缩更快。

宜人智科和嘉银科技则是例外。宜人智科第四季度贷款余额同比上涨15.32%；嘉银科技一如既往地未披露贷款余额，但据微信公众号“一只互金鹅”报道，其2025年底贷款余额约为750亿元，同比增长约25%。此外，公司财报也指出，其提供担保服务的平均未偿贷款余额有所增加。

表3：上市助贷平台2025年及四季度发放贷款情况

数据来源：公司财报，零壹智库整理

伴随业务收缩与合规整改，2025年四季度，行业风险指标整体上行，资产质量压力逐步显现，主要上市助贷平台逾期数据具体如下表所示。

表4：上市助贷平台2024—2025年逾期数据

数据来源：公司财报，零壹智库整理

不过，这并非资产质量的突然恶化，而是过去被高利率所掩盖的风险在合规框架下逐步显现。

既然依靠高利差维持高利润的时代已然终结，微利经营、风险可控成为新常态，平台必须建立以风控为核心的可持续盈利模式，适应低利率、严监管的市场环境。

03

寻找新曲线：出海，加密货币

过去几年，助贷业务在流量与科技驱动下快速扩张，迅速陷入同质化竞争困局，依赖高息、粗放式的增长模式已难以为继。

与此同时，监管导向全面转向规范、收敛与可持续，行业要适应一个“更小”的助贷市场，深耕质量、效率与韧性——而这正是针对长期存在的合规乱象展开的。

长期以来，部分助贷机构在合规边缘试探，通过息费不透明、隐形收费、暴力催收等违规手段攫取超额利润，随着监管层强势介入与全链条整治，这种灰色路径已被彻底封死。

监管不仅通过2025年与2026年相继落地的“催收双指引”，明确划定催收红线，推动行业进入法催时代；还引导压降综合融资成本，明确24%“红线”并逐步向20%以下推进，同时强制要求所有息费穿透核算、统一明示。

此外，国家金融监督管理总局直接约谈多家头部助贷平台，直指营销诱导、息费模糊、违规催收等顽疾，形成高压整改闭环。

对上市助贷企业而言，这既是盈利模式与估值逻辑的双重挑战，更是重塑核心价值、构建行业新叙事的关键窗口期。唯有摒弃旧有违规模式，坚守合规底线、强化科技风控、拓展多元场景服务，才能在行业洗牌中确立长期竞争力。

随着国内助贷业务进入缩量期，各家平台纷纷寻找第二增长曲线。其中，出海是一个重要的方向，但除了信也科技外，其他平台还没有拿得出手的业绩。

2025年末，信也科技国际注册用户达5210万，同比增长45.9%，累计借款用户1170万，同比增长67.1%。2025年全年交易量140亿元，同比增长38.6%；四季度达41亿元，占总收入比重提升至31.4%，增速升至41.4%，远超国内业务。管理层早已明确，2030年国际业务营收贡献率要提升至50%。

在印尼、菲律宾等海外市场，信也科技已占据当地科技平台细分市场的前列，印尼排名第三，菲律宾排名第一，两地总贷款规模约3.7亿美元，放贷量年同比实现接近40%的增长。公司还将战略性进入澳大利亚市场，进一步拓宽海外布局边界。

乐信和嘉银科技海外业务信息披露有限，没有绝对数据，虽然增长表现强劲，但如果基数很低，则没有多大意义。

乐信表示深耕墨西哥和印尼，海外业务获客成本环比下降19%。嘉银科技披露显示印尼市场2025年业务规模同比增长约187%，注册用户数同比增长约119%；墨西哥业务四季度显著提速，全年放款总额同比增长约105%。

维信金科继香港、葡萄牙之后，2025年正式进军印尼市场，已收购印尼借贷公司PT Doeku Peduli Indonesia 85%的股权。

奇富科技2025年在英国启动小规模业务，正式开启发达国家市场探索，2026年宣布加速海外布局，进军欧洲、拉美、东南亚等地，CEO吴海生表示将依托国内AI信贷经验拥抱全球化。

另一个增长逻辑是科技赋能，多家平台表示人工智能正加速渗透至助贷平台的各个环节，成为驱动业务升级的核心引擎。

但是，传统的科技赋能（转介、撮合）逻辑站不住脚，例如四季度乐信科技赋能服务收入环比暴跌63%，反映出持牌金融机构出于合规与风险考量，逐步远离浅层合作模式。

奇富科技的平台服务净收入也大幅降低50%，不过新型的技术服务（技术支持、风控系统、运营工具、数据服务等）收入达到3.6亿元，同比增长超过110%，表现亮眼。

奇富科技推出的FocusPro解决方案以服务银行自主风控为导向，2025年助力合作银行放款量同比增长约448%，年末余额达118亿元。

在出海和科技之外，维信金科与宜人智科还涉足加密货币领域。

维信金科于2024年间接收购了加密交易所Thousand Whales Technology (BVI) 15%的股权，并于2025年斥资23.95亿港元参股香港持牌虚拟资产交易平台EXIO Group，相关布局仍处于早期，未披露具体业绩情况。

宜人智科方面，截至2025年末，其持有的加密资产价值约为3.91亿元（约合5595万美元）。公司在多份季报中指出，当期损益与币价高度相关，主要调整源于加密货币的价格波动。

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