营收下滑7%、利润翻14倍，蒙牛运动营养战略的得与失

出品|止戈见闻

作者 | 杜希声

编辑 | 熊渐黄

3月25日，蒙牛乳业（2319.HK）发布2025年度业绩报告。

财报显示，蒙牛全年实现收入达822.4亿元，同比下降7.3%；毛利率同比提升0.3个百分点至39.9%。

受收入下滑影响，规模经济效益有所削弱，经营利润为65.644亿元，利润率为8.0%，同比略降0.2个百分点，较2024年以前年度有所提升。

做一个横向对比，蒙牛的老对手伊利在2025年前三季度便实现905.64亿元的营收，遗憾的是蒙牛全年的净利润体量仅相当于伊利的约15%。

在主业差距被加速拉大的严峻局势下，蒙牛主动收缩规模，并将战略破局点指向运动饮料与营养赛道。

1.覆盖全年龄段的产品矩阵

蒙牛切入运动赛道的底层商业逻辑，建立在一组庞大且存在交集的公共卫生数据之上。

2018年全国首次骨质疏松流行病学调查显示，我国50岁以上人群该病患病率为19.2%，65岁以上人群高达32%。

目前国内骨质疏松症患病人数约9000万，若涵盖低骨量人群，潜在高危规模高达2.7亿人，且具有相当低的知晓率与诊断率。

与此同时，中国运动人群规模已突破6亿。从严谨的运动医学角度来看，运动后电解质与蛋白质补充为科学共识，钙摄入应通过日常均衡膳食满足。

面对这庞大且缺乏日常健康管理的潜在缺钙群体，蒙牛试图在运动消费的高频场景中，顺势切入大众的日常骨骼健康管理。

一边是庞大的运动群体，一边是隐蔽的健康危机，蒙牛试图在这两个群体的交集中，挖掘出细分人群营养补充的蓝海市场。

在具体的战术落地层面，蒙牛并未局限于单一单品，而是构建了一个覆盖全年龄段的三维产品矩阵。

在年轻大众运动市场，蒙牛高调推出“乳钙电解质饮料”，定价约4.9元，上市首月在线上平台试销超10万瓶。

这款偏年轻化的饮料核心差异在于，摒弃了传统电解质水仅补充钠、钾、镁的同质化配方，注入了在胃酸不足人群中具有更好耐受性的乳源钙，借此构建技术壁垒。

在专业运动领域，蒙牛重点孵化了独立品牌“迈胜”。该品牌在2025年11月完成近亿元A轮融资，由仙乐健康领投、高瓴创投与蒙牛创投跟投，其超300%的业绩增速获得专业资本背书。

以迈胜的液体蛋白核心产品为例，其单瓶融合了乳清蛋白、酪蛋白与胶原蛋白肽构成的25g三重蛋白，辅以5g支链氨基酸、540mg乳源钙及14种维生素矿物质，并成为了中国铁人三项赛事官方营养合作伙伴。

而在银发经济端，蒙牛则利用“悠瑞”骨力金装配方奶粉覆盖中老年人群。

2025年，蒙牛更是将悠瑞与央视、国家体育总局合作的广场舞节目深度绑定，在目标人群的日常高频场景中直接完成消费转化。

至此，蒙牛完成了从18岁至45岁以上全年龄段的运动与骨骼健康布局。

2.百亿赛道中的高度内卷

不过有一点必须明白，赛道的广阔并不等于轻松竞争。

公开数据显示，2024年我国运动饮料市场规模已达256亿元，2020年至2024年的年均复合增速高达14.7%，远超同期软饮料行业整体增速。

在电解质水赛道，东鹏饮料的“补水啦”在2024年销售额已达14.95亿元，同比暴涨280%，宣告该赛道已进入巨头贴身肉搏的阶段。

在专业运动营养领域，西王食品、康比特与汤臣倍健合计占据了国内70%的市场份额。

相比之下，迈胜核心产品的万级销量距离头部竞品的十万级仍有差距，且面临消费者对其能量胶甜度过高、高强度补能效果不及国际大牌的直观反馈。

正如行业分析师指出，本土运动营养品牌仍需较长的技术迭代周期才能与国际成熟品牌抗衡。

蒙牛目前手中最大的筹码，是长期积累的顶级体育营销资源。进入2025年下半年后，蒙牛全面激活了“体育大年”的营销矩阵。

高盛在2026年1月的渠道调研显示，受冬奥营销与农历新年的双重驱动，蒙牛常温奶销售已实现高单位数至双位数的复苏。

这种顶级的赛事曝光，能够最高效地在消费者潜意识中建立“运动与蒙牛”的品牌联结，并依托蒙牛遍布全国的数十万个终端货架迅速变现。

然而在剥离营销光环后，蒙牛在这个新赛道上仍需跨越3道实质性的经营门槛。

一是功效信任机制的建立，在监管日益趋严、消费者对伪科学营销警惕性极高的当下，如何在地推和货架前迅速让消费者接受乳源钙的实际耐受与补充价值，是一项艰巨的科普工程。

二是消费场景的精准渗透。在运动后植入日常膳食补充的概念仍是一个需要重塑认知的行为，能否打透健身房、运动APP及赛事现场的“最后一公里”，比单纯的广告空战更为致命。

最后关乎公司内部的战略定力，2025年上半年，蒙牛在415.7亿元的营收盘子下推出了超百款新品以应对同质化内卷。

在主业处于财务出清与规模收缩的阵痛期，管理层究竟能为尚处培育期的“营养健康”第二曲线分配多少实质性资源与财务耐心，将直接决定这场跨界之战的成败。

站在2026年一季度的节点回望，蒙牛向运动及营养赛道的突围，是面对国内乳制品全渠道销售额持续萎缩时的必然自救。

用几十年积累的研发技术，去碰撞6亿运动人群与庞大亚健康人群的交叉需求，蒙牛的商业逻辑无疑是成立的。

但战略的正确仅仅是入场券，在主业彻底企稳之前，这场新赛道的跋涉注定充满颠簸。