沪上阿姨2025年业绩：万店规模之后，盈利效率成增长核心引擎

《投资者网》张静懿

2026年3月24日，沪上阿姨（2589.HK）披露2025年度业绩报告。数据显示，公司全年实现营业收入44.66亿元，同比增长36.0%；期内净利润5.01亿元，同比大幅增长52.4%；全球门店数量突破万家，达11449家，较上年末增长24.8%。​

相较于万店达成的规模里程碑，营收净利双增长，且净利润增速优于营收涨幅也值得关注，印证了沪上阿姨已从“规模扩张主导”的成长阶段，迈入“盈利效率提升”的成熟周期。作为聚焦C端的健康茶饮品牌，沪上阿姨以高性价比产品与服务为核心，通过规模效应、精细化运营与产品创新，构筑万店网络下的可持续盈利护城河。​

盈利质量提升，规模效应兑现​

沪上阿姨2025年业绩的核心亮点，在于盈利增长显著超越营收增长，底层逻辑是规模效应驱动下盈利质量的显著提升。​

随着门店数量从9176家增至11449家，前期在仓储、供应链及管理体系上的重资产投入进入高效摊薄期。新增门店及对应订单量持续稀释单位运营成本，形成“规模扩张—成本优化—盈利反哺”的正向循环。这一效应的可持续性，在加盟生态的健康度中得到印证：6974名加盟商累计运营11423家门店。

盈利的“含金量”同样值得关注。2025年，公司经营活动现金流净额达7.53亿元，同比增长78.9%。公司费用管控成效显著，研发投入保持稳定，未随规模扩张盲目加码非核心开支，管理效率提升推动费用率优化，资源持续聚焦产品打磨与加盟商赋能，向市场传递出可持续盈利的明确信号。​

产品、渠道与运营的协同赋能​

万店之上仍能保持盈利高增，源于沪上阿姨构建了“产品为核、渠道为基、数字为翼”的立体化运营体系，将规模体量转化为实质性的经营壁垒。

从商业模式来看，明确了“加盟为核心、基础供应为支撑”的业务本质。为保障万店网络的稳定运营，公司已建立覆盖全国的基础供应体系，包括16个仓储物流基地、7个新鲜农产品仓库及海盐自主生产设施，实现珍珠、芋圆等核心原料的自主可控。这一布局在保障产品标准化与成本稳定的同时，为加盟商留出合理利润空间，实现品牌方与终端的共生共赢。

渠道策略上，公司前瞻性卡位下沉市场。2025年，公司三线及以下城市门店占比达52.7%，契合低线城市现制茶饮市场的增长趋势。据灼识咨询数据，2023-2028年中国三线及以下城市现制茶饮市场将保持高速增长，成为行业最大细分市场。沪上阿姨通过“高性价比+健康心智”差异化切入，持续深耕下沉市场。同时，公司推行“优质扩张”策略，对低效门店实施定向帮扶或优化调整，以渠道健康度对冲规模扩张带来的管理半径挑战。

产品创新与数字化运营，则为终端增长提供直接动力。2025年，公司累计推出213款新品，构建起“健康主线+场景延伸+平价补充”的产品矩阵：主品牌聚焦“每日健康+”定位，推出羽衣甘蓝果蔬茶、五色慢养瓶等差异化单品；升级咖啡品类拓展消费场景；子品牌“茶瀑布”精准狙击下沉平价需求。

产品创新背后是数字化底座的高效运转：截至2025年末，微信小程序注册会员达1.54亿人，季度活跃会员约1740万人，复购率42.5%。通过会员数据反哺研发选品与智能订货，实现“以销定产”降低损耗；同时借助数字化营销拉升用户黏性，打通“产品—流量—转化—复购”的全链路闭环。

高分红回馈与出海新曲线

跨越规模与盈利的双重阈值后，沪上阿姨的发展重心正向“股东价值共享”与“长期增长储备”双轨并行。2025年，公司通过极具诚意的分红政策与审慎推进的全球化布局，展现出成熟上市企业的战略定力。

在资本回报层面，公司拟派发合计1.76亿元股息，末期股息为每10股派息10元（含税）。这一举措是强劲盈利能力的直接兑现，彰显了充沛的现金流与稳健的财务底盘。在消费行业估值体系重塑的当下，稳定且可持续的分红政策，有效夯实了公司的投资吸引力与资本市场信誉。

与此同时，出海战略正稳步构筑公司的“第二增长曲线”。2025年，沪上阿姨在海外开设45家门店，覆盖美国、韩国、马来西亚三国，国际化战略与出海布局路径愈加清晰。在海外现制茶饮市场仍处于蓝海阶段的背景下，提前布局将为公司储备第二增长曲线，延伸品牌长期价值。​

沪上阿姨2025年业绩的核心意义，在于重新定义了茶饮行业的“万店价值”——门店数量不再是唯一的护城河，将规模转化为效率、将流量沉淀为忠诚、将品牌力兑现为可持续盈利，才是穿越周期的核心能力。

当前，现制茶饮行业已告别野蛮生长，迈入品质与效率双轮驱动的新阶段。沪上阿姨的实践表明，加盟制品牌可以通过标准化供应链、差异化产品矩阵与数字化精细运营，实现高质量增长。未来，公司将继续深耕下沉市场基本盘，打磨单店盈利模型，以审慎步伐探索全球化版图，并通过常态化分红提升资本认可度。

当规模红利让位于效率红利，这种以长期主义为锚、以价值共赢为核的发展范式，不仅为沪上阿姨筑牢了穿越周期的确定性，也为中国新茶饮的高质量演进，提供了一份可借鉴的行业样本。（思维财经出品）■

沪上阿姨2025年报