北京
来源：金基研
近期，电力板块却走出相对独立的行情，近期指数表现居前。
内需方面，政策定盘和资金扶持。“算电协同”首次被写入政策，明确列为新基建工程。在未来五年，电网固定资产投资预计达4万亿元，较过去五年增长约40%。电网建设也从规划期进入集中招标与交付期，业绩兑现能见度明显提升。
外需方面，AI扩需和海外缺口。AI算力爆发，耗电量呈指数级增长，电网设备成为解决算力瓶颈的唯一物理基础。全球电网老化，极端天气导致大规模停电事件增多，海外电网进入更新周期。北美电力变压器供应缺口约30%，本土产能严重不足。
电力行业从上中下游来分为发电、输配电、售电和用电几个环节。电网设备（电力设备）主要针对输配电环节提供设备和服务。值得关注的，一是特高压，未来五年投资年均复合增速大概在10–15%；二是出海与AIDC电源，海外电网系统性短缺，中国厂商的成本+交付能力显著更优；三是智能电表。
而电网设备多为中长期投资规划，不像周期股出现“暴涨—暴跌”，增长上依赖于投资强度，不像成长股的指数级扩张。相比之下，它的投资节奏很多时候由国家规划影响，景气周期长（5–10年），确定性远高于多数制造业；主设备订单通常提前1–2年锁定，核心环节准入门槛高；龙头企业信用极高，毛利率相对稳定。
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