【交易早参】地缘层面消息反复扰动，能化品修复，部分经济作物走势相对抗跌-20260403

来源：兴业期货

编辑日期：2026/4/3

资讯速递

宏观要闻

1.美国总统特朗普发表讲话，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，核心战略目标“接近完成”。特朗普表示，绝不让伊朗拥有核武器，未来两到三周将对伊朗开展猛烈打击。如果没有达成协议，将打击伊朗能源设施。特朗普还称，美国不需要霍尔木兹海峡，通过海峡获取石油的国家必须自己负责维护这条通道。

2.美国白宫连续发布两份政策说明文件，宣布对关键工业与医药领域实施新的关税政策。在金属关税方面，特朗普政府维持对多种进口钢、铝和铜产品征收50%的关税，同时简化对金属含量较低商品的征税规则，将对制成品及衍生产品统一征收25%关税。在医药关税方面，美国将对“拥有品牌或专利”的进口药品征收100%的关税，但已同特朗普政府达成协议的国家地区和药企可以得到此类药品关税的豁免。

财经日历

4月3日适逢“耶稣受难日”，全球多地金融市场休市。欧美、香港、澳大利亚等股市休市；芝商所（CME）旗下贵金属、美油期货不交易，洲际交易所（ICE）旗下布油期货不交易。上金所、上期所、郑商所、大商所不进行夜盘交易。

金融衍生品

股指期货

节前避险情绪占据上风

周四A股市场明显回调，上证指数收跌0.74%，创业板指收跌2.31%，市场成交额再度回落至1.86（前值为2.02）万亿元。从行业来看，农林牧渔、石油化工板块表现偏强，计算机、电子、传媒板块领跌市场。股指期货随现货指数走弱，IC、IM跌近2%。

宏观方面，特朗普就伊朗问题发表全国讲话，表示未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击，美伊冲突降温预期落空，权益市场抹除前日涨幅。综合来看，中东局势再起波澜，叠加清明假期临近，资金避险情绪再度占据上风，建议股指期货做好仓位管理，应对不确定性。

国债期货

方向性驱动有限，债市延续震荡

昨日债市震荡运行，三十债表现相对偏弱。宏观方面，海外局势不确定格局延续，国内方面数据表现整体好于预期。流动性方面，央行在2026年一季度货币政策委员会例会中，货币政策延续宽松基调，但对“外部冲击”关注明显增强。昨日央行继续维持小额投放，保持净回笼，但资金成本仍宽松。机构行为方面，仍有分化，午后券商净买入增多。综合来看，债市当前宏观驱动仍存在分化，且海外局势不确定性较高，超长端仍有波动风险。短期流动性宽松相对明确，短端预计仍更为稳健。

有色金属

贵金属

美伊局势或升级，贵金属再度承压

黄金：昨日特朗普讲话后，美伊局势升级的风险骤增，WTI原油最大上涨16.47美元，创下单日最大涨幅，黄金随之大幅调整。不过，随着布伦特原油价格逼近130美金、WTI油价突破110美金、向120美金靠拢，叠加各国金融条件收紧，经济“滞”的风险也在上升。清明假期临近，美伊局势及市场交易逻辑反复，建议降低杠杆，避险为主。策略上，06合约长线多单继续轻仓持有，新单暂时观望。

白银：特朗普讲话后，美伊局势升级的风险骤增。随着原油价格的持续上行，全球经济滞胀风险逐步上升。预计白银表现相对弱于黄金。建议新单暂时观望。

沪铜

供给紧缺格局并未改变

美伊局势走向仍无定论，但宏观情绪扰动预计减弱，电解铜供需偏紧格局并未改变，全球铜矿巨头整体维持减产趋势，非洲湿法铜冶炼环节或将受阻，而进口加工费及港口矿石库存处于低位，基本面对铜价存在支撑。

沪铝及氧化铝

供给扰动延续，铝价下方存支撑

昨日沪铝开盘出现回落，随后震荡运行，氧化铝横盘震荡。宏观方面，受特朗普讲话的影响，市场对美伊局势担忧再度抬升，避险情况增加。此外美国或将对钢铝关税进行调整，但主要在于对部分衍生品计价结构调整。氧化铝方面，过剩格局仍难以转变，且市场对近期新产能投放预期有所增强，供给压力加大。但成本端仍对价格存在一定支撑，现货价格企稳。电解铝方面，有消息称阿联酋铝业受损产能复产时间或超过1年，继续关注中东地区减产情况，中东地区减产仍有扩大风险。整体来看，中东局势对供需两端均有影响，但当前对供给端冲击仍更为明确，价格下方支撑延续。氧化铝延续过剩，但成本端支撑限制跌幅。

沪镍

避险情绪提升，镍价延续震荡

宏观方面，特朗普就伊朗问题发表全国讲话，表示未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击，美伊冲突降温预期落空，市场情绪转弱。镍基本面表现僵持，一方面，印尼全年镍矿配额悬而未决，镍矿价格高企为产业链提供成本支撑。另一方面，一季度印尼政策影响尚未显性，精炼镍月产量维持高位，库存压力依旧显著。整体来看，中东局势仍存在较大不确定性，而镍基本面缺乏新增驱动，预计维持震荡格局。

新能源金属

碳酸锂

海外资源进口大概率仍将延后

市场关注津巴布韦锂精矿出口放松可能，而从此前政府表态及在津拥有矿山的国内上市公司信息披露来看，出口短期恢复概率较低，谈判仍处僵持状态，国内资源到港仍将延后，且澳矿减产预期亦有上升，供给收紧支撑锂价。

硅能源

基本面疲软制约上行空间，工业硅预计维持低位震荡

供应端呈现区域分化，西北地区部分工厂检修停产，但新疆大厂复产预期增强，同时市场传言云南今年将下调电价，可能刺激当地产能恢复；西南地区开工率持续低位，四川预计4月陆续复产。需求端，下游生产企业多处于库存消耗期，采购意愿普遍不高，现货价格出现明显松动。整体看，供应压力不减而需求疲软，基本面维持弱势震荡。

多晶硅方面，当前硅料库存已突破高位，持续累库加剧供需失衡。下游产业链各环节均表现疲弱：硅片价格重心下移，电池片价格全面下探，组件实际成交重心明显走低。市场对4-5月终端需求预期悲观，而部分硅料企业计划4月复产，后市供应压力将进一步加大。尽管现货价格暂时企稳，但基本面仍面临进一步承压的风险。

黑色金属

煤焦

基本面矛盾暂不突出

焦煤：汾渭消息称吕梁一煤矿发生冒顶事故停产，区域供给或将收紧，但现阶段坑口成交情况亦难有增长，高价煤种签单积极性边际下降，钢焦企业采购或放缓进入按需节奏，且国际油价波动率依然处于高位，对煤价影响仍存。

焦炭：焦炭首轮提涨落实后焦化利润边际修复，焦炉开工负荷暂稳，但下游原料采购积极性或有降低，钢厂焦炭库存连续降库，贸易商亦多观望心态，焦炭走势或进入震荡阶段。

能源化工

原油

地缘不确定性依然存在，下方空间有限

中东地缘风险再度发酵，美国总统特朗普释放矛盾信号，暗示霍尔木兹海峡的通行风险将由依赖该航线的国家独自承担，保险及护航成本预计急剧攀升。国际能源署警告，自本月起供应短缺将进一步恶化，3月市场仅靠战前通过海峡的货物维持，损失量已超过1973年和1979年两次石油危机总和。面对持续升级的供应危机，IEA正评估是否进一步动用战略储备，此前成员国已同意释放创纪录的4亿桶石油。在战争未结束、海峡通航不畅的背景下，原油基本面支撑依然稳固。

甲醇

需求回升，价格维持高位

本周到港量为10.43万吨，其中外轮仅为7.75万吨。产量为205万吨，小幅减少1.7万吨。下游开工率除冰醋酸外均上升，斯尔邦重启，烯烃开工率时隔四个月重回90%以上。尽管期货价格一度回落，然而当前供应已经转为紧张，甲醇现货价格保持坚挺。煤制利润达到2022年以来最高水平，若冲突缓和且进口出现回升迹象，上涨行情也将结束。

聚烯烃

产量持续减少，价格存在支撑

中东冲突再度升级，原油及聚烯烃反弹。本周生产企业开工率下降两年新低，PE产量减少4.2%，PP产量减少4.9%，4月产量将达到过去两年单月最低。下游开工率回升至正常水平，并且多数已经消化完春节前采购的原料，4月刚需补库将给予现货价格较强支撑。即便冲突立刻结束，4-5月供应仍将维持紧张状态，聚烯烃价格预计高位震荡。

经济作物

橡胶

原料价格强势，成本支撑抬升

国内现货供给压力仍存，但合艾市场胶水及杯胶价格表现强势，东南亚主产区处于低产季，成本支撑亦同步抬升，而本周轮胎产线开工率维持同期高位，终端消费较为积极，下游需求兑现乐观，胶价中枢修复走强。

棉花

供需结构偏紧，棉价中长期上涨驱动不改

全球方面，国际棉花咨询委员会初步预测2026/27年度全球皮棉产量将下降4%至2490万吨，而消费量保持稳定约2500万吨，新年度有望进入去库周期。美国农业部3月供需报告虽上调全球产量及期末库存，但市场更关注远期收紧预期。国内方面，截至2月底商业库存同比略降，累库幅度偏低，且2026年意向种植面积预计同比减少1.7%，中长期供给偏紧。同时，“金三银四”下游消费表现韧性，原油价格上涨带动化纤替代成本上升，间接支撑棉价。总体而言，供需格局偏紧预期未变，中长期上行格局仍存。

棕榈油

原油再度走高，棕油跟随上涨

受特朗普发言因素的影响，市场对中东局势担忧再度走高，原油价格表现强势，带动油脂板块上行。在高油价背景下，市场对生柴需求仍保持乐观预期，关注印尼B50政策落地情况。此外印度3月进口量明显走弱，市场对后续补库预期有所增强。整体来看，短期原油仍是棕油价格最主要影响因素。

白糖

基本面驱动不足、但估值支撑增强

国际方面，中东局势升级的风险骤增，国际油价大幅上涨，或带来巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少巴西白糖供应，国际原糖价格支撑显著。国内方面，糖厂进入4月压榨高峰，食糖供应逐步增加，且消费处于淡季，下游刚需采购为主，产销节奏放缓。总体看国内供需宽松压制价格向上动能，但国际糖价支撑增强，且白糖估值偏低，短期糖价维持震荡格局，后续关注油价对巴西制糖比的影响，以及全球厄尔尼诺天气的演变。

数据来源：Wind，同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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