特朗普再发声 原油黄金多空对决

美国总统特朗普的一番讲话引发全球资本市场震动：国际油价再度暴涨，黄金白银则直线跳水。有分析称，目前地缘风险定价逻辑裂变，市场已进入"快进快出"的交易模式，波动风险正成为考验投资者风控能力的关键变量。随着特朗普宣称"未来两到三周将对伊朗进行极其猛烈的打击"，这场由地缘局势主导的大宗商品博弈，或许要继续演绎高波动风险。

黄金再次下跌

连续四日上涨的国际金价再次回落。截至4月2日20时，伦敦现货黄金跌3.55%，报4613.37美元/盎司；伦敦现货白银报70.681美元/盎司，跌幅6.13%。

市场震荡源自特朗普前一晚在白宫发表的讲话，宣称对伊朗战事取得"快速、决定性、压倒性胜利"。特朗普称，美国对伊朗战事的核心战略目标"接近完成"。他说："伊朗海军现已被彻底摧毁，其空军和导弹项目也已遭到重创。"

特朗普说，对伊朗战事有望在"非常短时间内"完成所有军事目标。"未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击……同时，谈判也在进行。"特朗普声称伊朗政权更迭不是美国的目标，但同时又自行宣称伊朗政权更迭已经发生。他称，如果伊朗在未来两到三周内没有同美国达成协议，美军将瞄准伊朗关键目标，"非常猛烈地打击他们每一座发电厂"，同时还可能打击伊朗石油设施。

特朗普还称，伊朗核设施去年6月遭到美军猛烈打击，导致伊朗"需要数月时间才能接近那片核废墟"。美方正通过卫星对伊朗核设施进行严密监控，"如果我们看到他们有任何举动，哪怕只是一点点举动，我们也会再次用导弹狠狠打击他们"。

"黄金市场的异动，并非简单的技术性回调。"一位交易人士称，黄金价格刚刚收复4800美元关口，在特朗普讲话后数分钟内上演"高台跳水"，这在很大程度上反映出当前市场资金的脆弱性与投机性。多空资金都呈现快进快出的趋势，黄金波动率显著放大。

东吴证券分析，当前市场对地缘风险的定价正呈现出明显的"脉冲式"特征：消息刺激引发急涨，预期兑现或转折则引发踩踏式出逃。申银万国期货研究所认为，短期贵金属的压制因素虽有所缓解，但市场并未形成单边上涨共识，获利盘与避险盘之间的激烈博弈导致日内振幅急剧扩大。

除了大宗商品，资本市场亦受到影响。日韩股市盘中迅速走低，韩国交易所还启动KOSDAQ指数熔断机制，最终集体大幅收跌，日经225指数跌超2%，韩国综合指数跌超4%。美欧股市虽还未开盘，但美欧股指期货亦集体下挫。

再次鼓动"抢石油"

与金银价格相反，国际油价出现大幅上涨。截至北京时间4月2日20时30分，WTI原油期货价格涨10%，报110.077美元/桶；布伦特原油期货价格涨8.06%，报109.318美元/桶。本轮油价大涨行情下，WTI原油期货从65美元/桶附近一路攀升，3月份一度冲高至113美元，月累计涨幅51%，年内涨幅达83%。

关于石油，特朗普称，美国过去不需要霍尔木兹海峡，现在也不需要。对于需要通过霍尔木兹海峡获取石油的国家，特朗普鼓动这些国家要么"从美国购买石油"，要么直接去霍尔木兹海峡"抢石油"。

西太平洋银行大宗商品研究主管罗伯特·雷尼分析："特朗普的讲话未改变市场基本现实——海峡实际已关闭一个月，原油流动仍严重受限，未来至少数周甚至更长时间的中断仍可能发生。"他补充称，预计布伦特原油短期将在每桶95美元至110美元区间交易。

"即便明天停火，油价也回不去了。"这是当前市场机构对原油定价逻辑的普遍共识。美国利波石油咨询公司总裁安迪·利波认为，即使冲突明天就结束，油价可能会立刻下跌10到15美元，但绝不可能回到冲突前约65美元的水平。因为市场已经开始计入整个中东地区更高的地缘政治风险溢价。

与此同时，由于航空燃油价格飙升，航空公司也受到了影响。BBC报道称，总部设在法国巴黎的法航—荷航集团表示计划提高长途航班票价以应对燃油成本上涨；北欧航空公司（SAS）也提高了票价，并表示将在4月份削减1000个航班。

高波动风险

面对当前由地缘驱动的市场剧烈波动市况，多家机构认为全球资产定价逻辑发生偏移，并提出了新的应对策略。

东吴证券在研报中提到，当前市场的涨跌节奏受海外影响巨大，尤其是特朗普讲话所带来的冲突，该机构建议投资者不妨等待局势更明朗一些，再决定进一步的投资方向。

申银万国期货则从风险对冲角度建议，若未来几周和谈无实质进展或冲突意外升级，油价仍有二次冲高风险，操作上需紧盯美伊外交反馈及美军地面部队动向；而对于黄金，鉴于其长期上行趋势不变，短期的大幅波动反而可能为中长期配置提供窗口。

铜冠金源期货进一步分析，当前地缘信号仍在反复切换，市场预期存在较大分歧，即使此次中东冲突结束，高油价持续对全球经济长期扰动的担忧也愈发明显，油价难以回到之前水平。

此外，供应链创伤难以短期内愈合。申银万国期货判断，从供应链条来看，即便霍尔木兹海峡立马重新开放，整个供应体系的恢复也需要时间，包括油轮重新就位、航线调整、产能恢复，以及炼厂重启等，都需要漫长的修复周期。尽管地缘冲突释放"降温"信号，但这很可能只是口头缓和，双方实质分歧仍存较大不确定性。

统计机构普遍提示，在"未来两三周"这个时间窗口内，黄金的波动率交易与原油的地缘溢价重构，将成为全球投资者关注的两大核心主线，也需警惕尾部高波动风险。东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远建议，投资者应区分短周期交易与长周期配置。短期来看，地缘冲突演变难以预判，若超配风险资产，需降低敞口、提升现金，并通过能源、大宗及衍生品对冲。

北京商报记者 赵天舒