金鹰多元策略混合年度财报解读：利润增长126%背后 份额缩水13%管理费反增16%

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：利润扭亏为盈但净资产持续缩水

2025年，金鹰多元策略混合A类份额实现本期利润2,664,830.37元，较2024年的-10,130,851.77元大幅增长126.3%；C类份额本期利润6,675.22元，较2024年的-239,014.66元增长102.8%，两类份额均实现扭亏为盈。但期末净资产合计60,618,766.20元，较2024年末的66,846,203.37元减少9.3%，其中A类净资产60,185,827.70元（-9.4%），C类432,938.50元（-1.6%）。

指标 金鹰多元策略混合A 金鹰多元策略混合C 本期利润（2025年） 2,664,830.37元 6,675.22元 本期利润（2024年） -10,130,851.77元 -239,014.66元 利润增长率 126.3% 102.8% 期末净资产（2025年） 60,185,827.70元 432,938.50元 期末净资产（2024年） 66,406,089.83元 440,113.54元 净资产变动率 -9.4% -1.6%

净值表现：连续跑输基准 长期业绩垫底

2025年A类份额净值增长率4.20%，C类3.57%，均显著低于业绩比较基准（沪深300指数×50%+中证全债指数×50%）的9.12%，分别跑输4.92个百分点和5.55个百分点。拉长周期看，过去三年A类份额净值增长率-49.21%，大幅跑输基准18.66%达67.87个百分点；自2016年成立以来累计净值增长率-22.03%，而基准涨幅50.58%，差距达72.61个百分点，长期业绩表现持续疲软。

阶段 金鹰多元策略混合A净值增长率 业绩比较基准收益率 超额收益（基金-基准） 过去一年 4.20% 9.12% -4.92% 过去三年 -49.21% 18.66% -67.87% 成立以来 -22.03% 50.58% -72.61%

投资策略：AI产业链布局与业绩背离

管理人在报告中称，2025年重点布局AI产业链中的算力、存力、电力等高景气资产，但基金实际持仓显示，前十大重仓股中制造业占比47.99%（主要为贵州茅台、恒瑞医药等传统蓝筹），金融业占比9.37%（中国平安、招商银行），未显著体现AI相关配置。全年股票投资收益中，买卖股票差价收入仅-1,082.50元（2024年为-9,539,619.75元），虽亏损收窄99.9%，但主要因全年几乎无股票卖出操作（买入股票成本总额2,081,737元，卖出收入为0），策略执行呈现明显保守倾向。

费用结构：管理费逆势增长 费率合理性存疑

2025年基金当期应支付管理费785,527.78元，较2024年的675,714.81元增长16.3%，而同期基金净资产减少9.3%，管理费与规模呈现反向变动。按1.2%年费率计算，2025年日均资产约6500万元，较2024年的5630万元增长15.4%，与管理费增幅基本匹配，但在基金长期跑输基准、份额持续缩水的背景下，费率合理性值得关注。托管费130,921.26元（0.2%年费率），较2024年增长16.3%，与管理费同步增长。

费用项目 2025年金额 2024年金额 变动率 管理人报酬 785,527.78元 675,714.81元 16.3% 托管费 130,921.26元 112,619.11元 16.3%

股票持仓：集中度偏低 行业配置与策略表述脱节

期末股票投资市值43,007,406.79元，占资产净值70.95%，前十大重仓股合计占比43.3%，持股分散。行业方面，制造业（47.99%）、采矿业（5.82%）、金融业（9.37%）为主要配置方向，而报告中强调的AI产业链相关的信息传输、软件和信息技术服务业配置为0，与“关注算力、存力”的策略描述存在明显偏差。前三大重仓股贵州茅台（6.82%）、中国平安（5.40%）、恒瑞医药（4.78%）均为传统行业龙头，未体现对高景气赛道的布局。

份额变动：机构占比超六成 净赎回压力显著

A类份额期末77,190,977.44份，较期初减少11,549,918.27份，净赎回率13.0%；C类份额减少29,672.22份，净赎回率5.0%。持有人结构中，A类机构投资者持有53,369,092.96份，占比69.14%，个人投资者占比30.86%，机构资金的持续撤离或反映对基金业绩的不满。值得注意的是，基金管理人从业人员仅持有C类份额103.18份，占比0.02%，内部持有比例极低。

份额类别 期初份额 期末份额 净赎回份额 净赎回率 机构持有占比 A类 88,740,995.71份 77,190,977.44份 11,549,918.27份 13.0% 69.14% C类 591,132.67份 561,460.45份 29,672.22份 5.0% 0%

交易佣金：单一券商占比100% 集中度风险凸显

报告期内基金仅通过国投证券（安信）的1个交易单元进行股票交易，股票成交金额2,081,737元，支付佣金948.94元，佣金率0.0456%，虽处于行业平均水平，但交易单元高度集中于单一券商，未形成分散化交易格局，存在潜在的交易公平性与流动性风险。

风险提示与展望

管理人展望2026年时提到“关注优质红利资产及稳健成长类资产”，但基金当前持仓与策略表述的连贯性不足。投资者需警惕以下风险：一是长期跑输基准的业绩风险，过去三年超额收益为-67.87%；二是规模持续缩水可能导致的流动性风险，A类份额近一年净赎回13%；三是费用与业绩不匹配风险，管理费在规模下降时逆势增长16%。建议投资者密切关注基金持仓调整与策略执行效果，审慎评估其长期投资价值。

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