热销产品需“降温”！分红险演示利率下调“在路上”？

分红险凭借“固定保障+浮动收益”的灵活形态，成为低利率环境下寿险行业转型最为核心的险种。

中保新知从业内获悉，分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的产品需要在6月30日前完成变更备案，或者报送停售。此外，行业还就分红险2025年度实际分红水平达成共识，相关部门指导意见为3.2%。

事实上，在监管出手之前，已有保险公司开启分红险利率调整。今年1月21日，中英人寿备案一款预定利率为1.25%的分红终身寿产品——福满佳C（悦享版）分红产品，随后中英人寿于2月召开该产品发布会。在行业分红险普遍采用1.75%预定利率背景下，中英人寿率先探索实践“成长型”分红策略。

大势所趋

中英人寿下调分红险产品利率的背后是低利率环境、对分红险的严监管，还有行业负债端产品转型的多重因素。

中国人民银行发布的2025年第四季度中国货币政策执行报告显示，继续实施好适度宽松的货币政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。这意味着，低利率的宏观环境还将持续一段时间。

在低利率周期，10年期国债收益率中枢已降至1.80%左右。为了降低险企负债端的压力，中保协对于人身险产品最新预定利率研究值也“一降再降”，当前普通型人身险产品预定利率研究值最新为1.89%。2025年1月、4月、7月、10月，中保协公布的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%。

兴业证券认为，中英人寿推出的这款分红产品创下国内储蓄型人身险保证收益的历史新低，产品结构由“保证为主、浮动为辅”彻底转向“低保证+高浮动”，长期演示收益率中枢稳定在3.0%—3.5%。

在中英人寿发布上述分红险产品时，中英人寿总经理助理、首席市场官王潇引用国际数据指出，在成熟保险市场，分红险占比常超50%，是长期财富规划的重要工具，分红险的核心逻辑是让渡部分产品利益，以换取长期价值成长。

持续C位

分红险逐渐成为人身险市场的C位险种。

根据开源证券报告，中国保险行业协会人身保险产品信息库显示，截至2026年1月31日，监管规定分红险可采用的产品形式在保险市场上均有销售，分红型终身寿险产品数量最多。2025年7月预定利率研究值公布后，触发预定利率下调机制，分红险预定利率调整截至期末，即2025年9月1日起，到2025年底，寿险公司新上市的产品中有47%为分红险，占比最多的是分红型终身寿险，其次是分红型养老年金保险。

分红险占比快速提升在上市保险公司2025年业绩报告中也可见一斑。如中国人寿大力推动浮动收益型产品发展，2025年分红险业务实现快速增长，占个险渠道首年期交保费的比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑。

中国平安2025年分红险规模保费为918.87亿元，2024年为650.40亿元，同比增长41.28%。

新华保险紧抓产品龙头，提升产品竞争力，全面启动分红险转型，实现分红型长期险首年保费119.33亿元，产品转型取得实质性突破。

中国太保深化客户分层经营，产品结构持续优化，新保期交中分红险占比已提升至半数以上，业务品质保持良好态势。2025年分红险新保期交规模保费大幅增长，新保期交中分红险占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分红险占比达61.4%。

中国太平旗下太平人寿2025年分红险转型成效较为明显，分红保险原保费578.43亿港元，同比增长91.7%。

上市险企对于分红险产品的转型才刚刚开始。新华保险总裁、财务负责人龚兴峰在2025年度业绩发布会上表示，2025年只是分红险转型的开端，2026年公司将持续深化分红险转型工作，重点聚焦拓宽产品类型，加大风险年金的销售力度，强化产品创新。公司将把握分红型健康险的政策红利，加强产品适当性管理，坚持把合适的产品卖给合适的客户，坚决避免销售误导。

监管“严阵以待”

分红险为何成为“香饽饽”？这和低利率环境下，银行存款的吸引力大幅降低不无关系。

今年3月以来，各地中小银行密集下调定期存款利率且降幅显著，其中两年期、三年期、五年期等中长期定期存款利率普遍跌入“1”字头。

在华创证券看来，多维优势下分红险产品竞争力显著。从同类风偏产品来看，相比银行理财，分红险具备刚兑属性，同时权益市场回暖拔高分红险预期收益水平，收益率优势进一步凸显；相比银行定存，分红险在预定利率部分有“后发”优势，同时能够为5年期定存到期客户提供长期理财路径。考虑分红险核心依托权益回暖提升吸引力，华创证券将指数型基金、红利风格基金与混合型债基与分红险做对比，后者在稳定性、跨周期投资与保障功能方面存在明显优势。

分红险产品的收益结构为“保证+浮动”，在提供预定保底收益基础上，增加基于险企投资表现的分红收益。这样的产品设计，既保障基本的收益，又能通过红利分配使保额具备抗通胀潜力，更贴合长期储蓄的需求。

然而，分红险经常被忽略的一点是，演示收益并不代表实际收益，分红险演示利率常常导致不良竞争，有个别保险公司以很高的预期回报招揽客户，并没有充分考虑分红保单当中非保证回报部分的波动性和风险，从而作出过于乐观的回报预测，导致有可能出现保险公司未能按规定确保投保人有合理机会获得预期非保证回报的情况。

事实上，关注到分红险销售掀起的竞争浪潮，香港2025年就调降了分红险的演示利率上限。香港保监局2025年2月底就分红保单利益说明文件的演示利率上限发布应用说明，列明港元保单的演示利率上限为6%，非港元保单则为6.5%。措施于2025年7月1日实施。

香港保监局表示，演示利率上限只适用于保险公司在销售分红保单时向客户提供的利益演示的内部收益率，保险公司仍可向投保人派发高于上限的红利，因此措施并不会影响保单的实际回报。

内地监管机构也早就严阵以待。2025年6月，据悉，金融监管总局人身险监管司向人身险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身险市场秩序。监管部门将加强数据监测，对于违反监管要求的，将采取监管约谈、责令整改、评级扣分等监管措施。

无论如何，分红险热销背后，既折射出市场对稳健收益的渴求，也体现了险企缓解投资端压力的需要，这其中还隐藏着销售误导、收益夸大等风险隐患。监管机构主动出手，严格规范产品信息披露与销售行为，旨在切实筑牢投保人利益的安全屏障。与此同时，投保人更应保持理性审慎，不盲从、不跟风，主动研读条款，准确理解分红不确定性的本质。