0330周一复盘-这个光模块上游器件逐渐短缺

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①光通信：1.6T光模块放量在即，硅光方案渗透率提升使光隔离器需求大幅增加，叠加法拉第旋光片全球供应高度集中于海外两家厂商、扩产周期长，国内仅这家公司具备SGGG衬底至旋光片全制程能力，稀土出口管制进一步收紧供应链，国产化窗口正在打开。

②有色铝：中东电解铝工厂直接遭袭，涉及全球近9%产能。国内产能逼近4543万吨法定天花板、2027年后将无新增计划，欧美高电价产区复产结构性受阻，全球潜在减产量达150万—200万吨/年。需求端新能源车、电网、储能、铝代铜多重驱动，历史下行周期消费降幅仅1%—2%，供需剪刀差支撑铝价中枢抬升。

③面板/半导体材料：公司主业原受益于2026年世界杯赛事备货及日台韩产能出清，另外通过参股合肥芯东进拟收购韩国东进中国9家工厂，切入高端蚀刻液、显影液等湿电子化学品赛道，国内高端品类国产化率仅37%，量价齐升空间可观。

1、福晶科技：光隔离器是啥

（1）大涨题材光通信

机构研报称，随着AI算力集群全面向更高算力密度演进，1.6T光模块步入规模化放量元年，上游核心元器件（DSP、EML、硅光产能与隔离器）的供应正面临新一轮的趋紧态势。

其中光隔离器（Isolator）主要用于防止反射光对激光器造成损伤和噪声，是高速光模块中不可或缺的无源器件，正成为高速率光模块交付的“隐形瓶颈”。

行情上，光隔离器基于法拉第磁光效应，福晶科技具有磁光晶体到法拉第旋光片全制程能力，今日涨停。

（2）研报解读（申万宏源、国盛证券）：1.6T用量更大

①1.6T时代高速光模块中高功率光源普遍应用，硅光方案渗透率同步提升。硅光波导反射极强，极易导致外置光源失锁甚至烧毁，因此必须在光源与硅光引擎之间加入高性能隔离器。每个800G光模块中使用4-8个光隔离器，1.6T需求更高，供应缺口持续扩大。

②隔离器高度依赖法拉第磁光效应材料，涉及亚微米级光学组装与镀膜工艺，上游稀土原材料及特种光学材料供应链高度集中。当前全球可量产核心材料法拉第旋光片的厂商主要为美国Coherent、日本GRANOPT两家，合计全球市场份额超90%。其中Coherent优先供应旗下光模块厂商，GRANOPT与住友隔离器业务协同，形成明显的垄断壁垒，扩产周期长，难以快速补量。

③法拉第旋光片制造的关键在于SGGG（取代钆镓石榴石）衬底，其晶格常数与磁光薄膜材料高度匹配。福晶科技SGGG晶片自主生产，在海外原材料涨价背景下具有成本优势；此外公司自2016年开始开发TSAG磁光晶体，TSAG磁光优值比TGG高20%，更适配1.6T高速场景。同时稀土原材料管控有望致旋光片2026年供需进一步紧张，国产化机遇已经开启。

④福晶科技背靠中科院物构所技术底座，LBO/BBO等晶体市占率长期全球领先，全球非线性光学晶体市场份额第一（18%）。近年来随着AI催化光通信需求，公司积极拓展光通信领域，2025年前三季度营收8.42亿元，同比增长26.62%，归母净利润2.18亿元，同比增长29.75%。

2、有色铝有得折腾

（1）大涨题材有色铝

周末，中东地区电解铝工厂遭到直接袭击：阿联酋环球铝业公司（EGA）表示，其位于Kezad的塔维拉设施在伊朗导弹和无人机袭击中遭受严重破坏，巴林铝业公司（Alba）也确认其设施遭受了袭击。

资料显示，中东电解铝产能占全球近9%，叠加欧洲、美国、非洲等高电价产区成本倒挂严重，莫桑比克58万吨产能已全面停产，全球潜在减产量达150-200万吨/年，全年全球供给减量预计3%—5%。

受此影响，有色铝板块今日领涨两市，天山铝业、中铝国际等涨停。

（2）研报解读（华西证券、国海证券、兴业证券）：供给收缩不可逆

①行业供给端收缩确定性极强：一方面伊朗核心油气设施遇袭直接推高能源价格，电解铝属于高耗能产业，能源成本飙升进一步加剧海湾地区电解铝厂减产风险；另一方面，霍尔木兹海峡航运安全隐患同时威胁铝土矿等原料进口通道与电解铝成品外运效率。

②国内产能达天花板，目前逼近4543万吨法定上限，2025年末运行产能4461万吨，产能利用率接近满产。2026年预计是国内电解铝产能增长的最后一年，计划新增产能近60万吨（主要来自天山铝业140万吨改造项目及内蒙古扎铝二期），2027年将无新增产能计划。国内供给增量接近终点，对全球而言已无进一步增量预期。

印尼作为全球产能增量主要贡献者，2026年预计新增约90万吨，但基建落后、电力配套制约明显，远期千万吨规模落地挑战大，短期无法逆转全球供需格局。

③全球电解铝需求2023-2025年平均增量约180万吨/年，2026年预计增量150-200万吨，主要来自新能源车用铝（预计贡献百万吨增量）、电网投资（十五五期间国家电网固定资产投资额预计达4万亿元，同比增长40%）、储能爆发（2026年预计带来57万吨铝需求增量）及铝代铜趋势。

此外，即便经济低迷，电解铝作为刚需工业品，历史下行周期消费降幅仅1%-2%，收缩幅度远小于供给端减量，铝价进一步下跌空间极为有限，具备左侧关注价值。

3、翰博高新：进军半导体材料

（1）大涨题材：面板+半导体

公司主营显示模组，下游面板行业今年将受益世界杯赛事刺激。

此外，公司通过设立基金开启外延拓展，参股公司合肥芯东进（持股45%）拟收购韩国东进等旗下资产，后者为全球湿电子化学品领导者之一，主营包括蚀刻液、显影液、稀释液等电子材料。

行情上，公司今日大涨9.82%。

（2）研报解读（西南证券）：困境反转+打开新赛道

①面板行业步入修复周期，2026年世界杯催化是直接增量。2026年美墨加世界杯预计6月开赛，品牌厂商自2025年四季度已陆续启动赛事备货，带动面板需求好于预期，并有望延续至2026年一季度。与此同时，日台韩面板厂商稼动率持续低位，其战略性退守将加速全球显示面板产能出清与格局优化，供给侧改善叠加需求端赛事刺激，显示面板行业有望在2026年迎来修复周期。

公司新建车载显示模组产线滁州博晶科技2025年上半年营收已大幅超过2024年全年，产能利用率显著回升，随着下游面板景气回暖与产能利用率提升，公司业绩反转拐点已经确立。

②收购韩国东进中国资产是关键战略布局，有望打造第二成长曲线。湿电子化学品是集成电路制造中用于蚀刻、清洗、显影等工序的关键耗材，直接影响芯片良率。韩国东进世美肯1967年成立，1983年在韩国政策支持下主导了半导体用光刻胶及湿电子化学品国产化，为全球湿电子化学品领导者之一。

此次收购核心资产包括北京东进、四川东进、启东东进等9家中国工厂，所拥有专利技术包括蚀刻液、显影液等湿电子化学品及光刻胶（光敏树脂组合物）等专用电子材料。

③2024年我国半导体集成电路湿电子化学品国产化率约37%，高端品类仍待突破。量的层面，OLED面板和先进制程12英寸晶圆功能性湿电子化学品用量将成倍提升；价的层面，海外高端湿电子化学品价格明显领先国内，2023年台厂显影液龙头三福化工功能性湿电子化学品价格高于国内龙头格林达50%以上，随着国产高端化推进，价格有望逐步向海外水平靠拢。公司作为此次收购的唯一产业方，后续有望成为韩国东进中国资产运营主体，实现产业链合理延伸。

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