中国石化终止两个项目的背后

近日，中国石油化工股份有限公司（股票代码：600028，简称"中国石化"）发布公告称，拟对部分募集资金投资项目进行变更及延期，涉及总金额达80.19亿元，占募集资金净额的66.82%。公司计划终止天津LNG项目三期工程一阶段和中科（广东）炼化2号EVA项目，将相关资金转向西南天然气开发项目及茂名分公司炼油转型升级项目，并将茂名项目工期延长至2028年底。

资金流向新项目 根据公告披露，中国石化于2024年3月完成向特定对象发行股票，募集资金总额120亿元，净额119.87亿元。截至2026年2月28日，整体投入进度为32.48%，具体项目进展如下：

1. 终止天津LNG项目三期工程一阶段：将尚未使用的41.07亿元募集资金中的40亿元用于西南天然气开发项目，1.07亿元用于茂名分公司炼油转型升级项目。该项目原计划投资55.62亿元，募集资金承诺投入45亿元，目前仅投入3.93亿元。

2. 终止中科(广东)炼化2号EVA项目：将尚未使用的7.55亿元募集资金全部转入茂名分公司炼油转型升级项目。该项目原计划投资21.58亿元，募集资金承诺投入16亿元，已投入8.45亿元。

3. 调整茂名分公司炼油转型升级项目：将原计划投向高附加值材料的31.57亿元募集资金变更为在整个项目中统筹使用，同时将项目达到预定可使用状态时间由2027年延期至2028年12月。

这意味着将从天津LNG项目（已投3.93亿）撤回剩余41.07亿元，从中科2号EVA项目（已投8.45亿）撤回剩余7.55亿元。两者合计可调动资金达80.19亿元。在撤回的资金中，将40亿元投入西南天然气开发项目，用于在川渝黔等地建设年产量超30亿立方米的天然气产能。该项目总投资111亿元，预计于2028年12月全部完成建设并投产。

将剩余约40.19亿元（含EVA项目转来的7.55亿及内部调整的31.57亿）全部加注到茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目。该项目总投资330.57亿元，达到预定可使用状态的时间由2027年延期至2028年12月。

调整的背后

公告指出，本次调整主要基于市场环境变化和公司战略布局优化。其中，天津LNG项目是考虑到公司布局调整及工程推进节奏，决定加大天然气资源自产力度，优化气源结构；中科2号EVA项目是受部分关键设备交付延期影响，项目整体节奏调整。

这也反映了中国石化对市场变化应对。

为提高募集资金使用效率，中石化将前述项目的募集资金用于确定性较强的西南天然气开发项目和茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目。

天然气是能源结构转型的关键支撑。中石化将投资重点转向国内天然气及页岩气勘探开发，有助于增强国内资源供应稳定性。加强国内天然气及页岩气开发在当前环境下更具经济性，其投资回报周期相对较短、投产后能较快形成现金流等优点，有利于加速投资回收，提升回报效率。中石化已在国内主要盆地和气田形成了一系列成熟的勘探开发技术体系与管理经验，本次变更将有助于集中资源加速国内优质区块的开发和产能建设。

“茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目”随市场调整需优化建设进度。投资总额高达330.57亿元的巨型项目延期一年，可能是中石化在深度研判未来市场需求、技术路径和产品结构后，做出的主动性节奏调整。行业头部企业对于新增大型产能的态度更加谨慎，更注重“踩准”市场节奏，追求项目建成即能高效运营，避免“投产即面临激烈竞争”的窘境。

作为行业龙头，中石化的投资动向具有强烈的风向标意义。此次接近百亿的资金转向，可能引导行业内更多企业重新评估其投资组合，将资源更多配置到能够增强产业链自主可控能力、改善短期财务表现和升级核心存量资产的项目上，而对一些前景虽好但不确定性较高的“前沿”或“国际化”项目，可能会采取更为分阶段、小步快跑的策略。

未来，如何平衡短期经营安全与长期技术领先，如何在存量中挖掘增量价值，将成为摆在化工行业参与者面前的核心课题。