增速触底，2026年运营商何以反弹？

3月，三大电信运营商陆续发布2025年度财报，呈现出高度一致的特征：营收增速跌至1%以内，以AI为的业务进入新旧动能转换的关键换挡期。

与此同时，三家企业不约而同锚定算力、AI、数字服务新赛道，从“流量经营”向“价值经营”加速转型，在战略趋同中走出差异化路径，服务智能经济。

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低速增长下的转型共识

2025年，三大运营商营收增速集体放缓至1%以内。

中国移动营收10502亿元，同比增长0.9%；中国电信营收5296亿元，同比增长0.7%；中国联通营收3922亿元，同比增长0.7%。净利润增速同样承压，行业增长逻辑从规模驱动彻底转向价值驱动。

表1 2025年三大运营商营收情况

三大运营商依托自身资源禀赋走出差异化转型路径，共同奔赴算力与智能新赛道。

中国电信将Token服务定为经营主线，以标准化价值锚点重构商业模式，深耕智能云与Token生态；中国移动确立通信、算力、智能三大主业，凭借规模与连接优势打造全栈服务能力，以三大增长曲线驱动转型；中国联通聚焦连接、算力、服务、安全四大赛道，以数据安全最高等级认证为核心壁垒，走精细化、差异化科技服务路线，三者在战略抓手、能力优势、市场布局上形成清晰分化。

02

共赴价值经营新赛道

一是增长逻辑从“规模”转向“价值”。2024年三家营收增速均超3%，2025年全面跌至1%以内，行业彻底告别用户、流量规模扩张模式，转向算力、Token、智能服务的价值变现。

二是全面转向算力、智能新赛道。三家均向科技服务企业升级，并全面落地“人工智能+”行动。中国电信明确以Token服务为经营主线，做强自有/生态/国际化Token；中国移动首次按通信、算力、智能三大主业口径披露财报，打造三大增长曲线；中国联通聚焦连接、算力、服务、安全四大赛道，全面转向算力与数据价值经营。

三是资本开支“压传统、投新基建”。2025年三家整体资本开支收缩，结构向算力、智算、AI倾斜：中国移动为1509亿元，同比降低8.0%，中国电信为804亿元、中国联通为542亿元。5G建设放缓，中国移动5G基站超277万站、中国电信5G中高频基站超154万站+低频超100万站。智算能力均达EFLOPS级：中国移动为92.5EFLOPS、中国电信为91EFLOPS、中国联通为45EFLOPS，发力AIDC。

表2 2025年三大运营商资本开资情况

四是新兴业务成为高增核心引擎。战略性新兴业务增速大幅领跑传统业务：中国电信战新业务继续保持较快增长，天翼云收入达到人民币1207亿元，公有云IaaS市场份额升至国内第二，IaaS+PaaS市场份额居国内前三；AIDC收入达到345亿元，安全收入达到166亿元，智能收入达到123亿元；视联网收入同比增长31.2%，量子收入同比增长65.4%，卫星收入同比增长30.7%。

中国移动算力服务、智能服务收入2121.4亿元，占主营业务收入比为20.2%，同比提升1.4个百分点。

中国联通战略性新兴产业收入占比超过86%，算力业务收入占比超过15%、较上年提升1.1个百分点，人工智能收入同比增长超过140%；

五是坚守高分红，稳健回馈股东。三大运营商高股息承诺落地：中国电信、中国移动2025全年派息率均达75%；中国电信2025年全年派发股息为每股人民币0.2720元（含税）；中国移动2025年全年股息合计每股5.27港元；中国联通全年股息合计每股0.417元（含税），合计派现金额约127.59亿元，派息率提升至61.3%，同比提升3.1%，高股息属性持续凸显。

表3 2025年三大运营商派息情况

六是前瞻布局未来产业赛道。同步卡位6G、5G-A、量子、低空、卫星等新质生产力。

中国电信在300+城市规模部署5G-A，千兆光网10GPON端口超1000万个（城镇覆盖率97%），量子通信用户破680万户，低空经济产品落地160多个城市；主导建成近五年首条登陆中国大陆的亚洲直达（ADC）12国际海缆，积极服务“一带一路”方向业务拓展。

中国移动6G国际标准立项数居全球运营商第一阵营；上线算网大脑3.0，落地8个国家级、枢纽级、区域级平台；九天大模型登顶OpenCompass榜单。九天•工业大模型入选2025全球TOP榜单；量子计算云平台超2000量子比特规模，新兴领域赛道加速拓展。

中国联通5G-A基站部署覆盖超过330个城市；推进千兆扩容和万兆升级，近九成宽带具备千兆接入能力，万兆光网在100多个城市试点商用。布局6G、量子通信等前沿领域，推出量子安全专线。

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同向转型，各有核心抓手

尽管转型方向高度一致，但三大运营商依托自身资源禀赋，在战略核心、业务优势、市场布局上形成显著差异，走出了各具特色的转型路径。

中国电信以Token为核心，深耕智能云与价值经营。作为首家将Token服务定为经营主线的运营商，电信聚焦“做强自有Token、做大生态Token、探索国际化Token”，按通用、专业、定制Token提供差异化服务。依托“息壤”平台构建“算力+平台+数据+模型+应用”智能云体系，拥有3000+边缘算力节点、2500万+AI终端，AI应用用户超1.1亿，在算电协同、边缘算力、跨境Token服务上具备独特优势。

中国移动首次以“通信、算力、智能”三大主业口径披露财报。用户规模领先，移动用户10.05亿、物联网连接数14.8亿，政企客群中成员客户超2亿户，净增935万户。凭借九天大模型、三级算力时延圈、MoMA智能引擎，在智算规模、连接生态、公众与政企客群融合上占据优势，2025年算力、智能服务收入均接近900亿元。

中国联通深耕四大赛道，安全能力差异化突围。中国联通聚焦精细化运营，以“连接、算力、服务、安全”为核心，成为全国唯一通过DSMM国家数据安全最高级评价的企业。在AI中试基地、工业互联网、量子安全专线领域形成特色，用户总量突破12亿、物联网规模达7亿，标准机架规模超过110万架，建成7个百兆瓦级人工智能数据中心园区。

04

结语

从通信运营商到科技服务企业，从流量经营到价值经营，三大运营商在2025年的集体“低速增长”，并非行业衰退的信号，而是主动换挡、拥抱智能时代的必然选择。

中国电信以Token服务为核心，深化智能云体系，拓展境内外一体化服务；中国移动将持续做强通信、算力、智能三大主业，力争“十五五”期末算力、智能服务收入翻番；中国联通将聚焦四大赛道，放大安全与精细化运营优势。

可以预到，随着算力、AI、Token等新动能持续释放，通信行业将彻底摆脱传统业务束缚，成为驱动数字经济高质量发展、支撑新质生产力落地的核心力量。

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