重塑：七张表"体检"中国移动2025

成本管控与资本开支优化成效显著。

日前，中国移动发布的2025年业绩显示，营收达10501.87亿元，同比增长0.9%，净利1371亿元，同比下降0.9%，中国移动显现净利润近年来首降。

《通信产业报》全媒体研究组深入研究财报发现，中国移动传统通信经营稳健收官，成本管控与资本开支优化成效显著，降本增效纵深推进；算力业务强势高增，智算赛道爆发式成长成为核心增长引擎。不过，政企市场扩张带动应收账款持续走高、现金流有所回落，坏账计提增速虽明显放缓风险逐步缓释，但资产质量管理仍存挑战。

营收稳中有进：净利润近年来首降

尽管中国移动营收有所上涨，但净利润出现了近年来首次下降。拉长时间来看，2022年—2024年，中国移动营收分别为9373亿元、10090亿元、10410亿元，同比分别增长10.49%、7.69%、3.1%，归属母公司净利润分别为1255亿元、1318亿元、1384亿元，同比分别增长8.21%、5.03%、5.01%。

中国移动管理层表示，2025年，公司经营稳中有进，通信服务基础稳健，算力和智能服务加速壮大，国际市场快速发展。从报表数据看，公司发展确实面临多方面挑战，公司将积极主动应对，采取有效措施应变局、破困局、开新局。

对于2026业绩展望，中国移动管理层表示，2026年，我们依然充满信心，公司将坚持守正创新、提质增效，努力做强做优做大通信、算力、智能服务，力争全年收入稳健增长、利润实现同口径协同增长。 面向中长期，我们的目标是到2030年，基本建成世界一流科技服务企业，确保收入、利润、市值全球运营商领先。

算力服务起“量”：同比增长11.1%

在2026年中国移动工作会上，中国移动首次明确了通信服务、算力服务、智能服务三大业务布局。在今日中国移动发布的2025业绩中，中国移动首次以通信服务、算力服务、智能服务口径披露了三大主业业绩情况。

其中，算力服务加速推进。算力服务是中国移动高质量发展的重要增长极，公司强化AIDC资源供给和储备，“AIDC+网络+算力+运维”服务能力明显提升。

据年报，中国移动数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4%。得益于智算需求的迅猛增长，智算服务成为第一引擎、增速达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。云盘月活跃客户达到2.1亿户，云视频客户超8670万户。2025年算力服务收入快速增长，完成898亿元，同比增长11.1%。

中国移动管理层表示，基于对通信范畴不断拓展、算力需求非常旺盛、智能应用加速突破的总体判断，公司将主业明确为“通信服务、算力服务、智能服务”三大类。通信服务是公司经营的基本盘，依托大网优势，焕新通信业务，激发流量价值，确保“十五五”期间收入稳中有进。算力服务是公司发展的增长极，通过加强算力网布局，提升算力供给能力，力争“十五五”期末收入翻番。智能服务是公司赢得未来的制高点，通过推动智能网创新，布局智能原生应用，力争“十五五”期末收入翻番。

智能服务“开花”：占比主营收入10.2%

智能服务作为赢得未来竞争的制高点，中国移动智能服务占比主营业务收入为10.2%，同比提升0.5个百分点。在中国移动财报定义的智能服务，包括数据算法、具身智能、数智文化、数智电商和行业数智服务。财报表示，中国移动深化落实“人工智能+”行动，在数智生活、数智生产、数智治理场景发挥创新牵引作用。

数据算法方面，中国移动充分发挥九天人工智能禀赋，发力数智生活场景，融入数智生产场景，拓展数智治理场景。升级九天基础大模型3.0，九天大模型登顶OpenCompass榜单。中国移动推出超100款AI+产品及应用解决方案、29款垂类智能体，自主打造高质量数据集3500TB，数据算法收入同比增长12.6%。

数智文化方面，收入同比增长13.3%。咪咕视频AI智能观赛累计使用人次3.1亿。重点布局超50款自研行业大模型，联合能源、水利、农业等行业龙头共建行业大模型，赋能新型工业化走深走实。数智电商方面，中国移动移动爱购数字商城月活跃客户超8000万户，和包交易月活跃客户超1.3亿户。行业数智服务方面，自研行业大模型超50款，联合能源、水利、农业等行业龙头攻坚行业大模型。3000亿参数昆仑大模型成果正式发布。

资本开支：连续三年下降

在资本开支方面，中国移动资本开支自2023年开始压缩，连续三年下降。‌2022年—‌2025年‌，中国移动资本开支分别为1852亿元‌、‌1803亿元、1640亿元、1509亿元‌，分别同比实现增长0.87%、-2.65%、-9.04%、-8%。

值得关注的是，2026年中国移动资本开支计划为1366亿元，同比下降9.5%，其中算力网络投资、智能网络投资分别增长62.4%、19.8%。三大网络中，算力网络和智能网络投资占比超37%。

在业内看来，资本开支连续三年稳步收缩，是中国移动战略重心转向“精准投资、提质增效”的体现，尤其2026年资本开支的结构性调整，将资源向算力网络、智能网络等核心领域倾斜，契合全国一体化算力体系建设的政策导向与数字经济发展趋势。算力业务的亮眼表现的背后，是公司加速向科技创新型企业转型的实践，智算收入的爆发式增长的同时，数据中心、云服务等相关业务协同发力，而资本开支的持续优化与新兴业务的快速崛起，支撑中国移动实现从'规模扩张'向'质量效益'的转化。

加强成本控制：管理费用近四年首次下降

中国移动在收缩资本开支的同时，2025年，中国移动在成本控制方面下足了功夫，“降本增效”贯穿全年。2022年—2025年，中国移动营业总成本分别为7985亿元、8710亿元、8954亿元、8996亿元，同比分别增长10.89%、9.07%、2.81%、0.47%，营业总成本增速一路下降。

中国移动对营业总成本的控制源自对于销售费用和财务费用的缩减，以管理费用为例，2022—2025年，中国移动管理费用分别为545.3亿元、560.3亿元、569.48亿元、558.2亿元，同比分别增长2.45%、2.74%、1.61%、-1.96%，管理费用近四年首次下降。

2025年中国移动严控经营成本支出。近四年公司营业总成本增速持续放缓，增幅逐年大幅收窄，成本管控成效凸显。费用端优化表现尤为亮眼，通过精简管理、压降开支实现精细化运营。管理费用告别连年增长态势在 2025 年首度同比下降，叠加销售与财务费用的合理缩减，成本结构进一步优化。

应收账款再创新高：增速仍保持高位

中国移动的应收账款在2025年再创新高，2022年—2025年，中国移动应收账款分别为427.6亿元、548.8亿元、757.4亿元、997.6亿元，同比分别增长14.98%、28.36%、38.01%、31.71%。可以看到，中国移动近三年应收账款增速都在30%左右，2025年虽有所放缓，但仍保持高位。

应收账款规模持续扩大，大量资金被客户占用，无法及时回流，或导致经营现金流入账减少，2025 年，中国移动尽管现金流健康充沛，但经营活动产生的现金净流入为2329亿元，同比下降26.2%。

随着中国移动政企市场收入占比持续提升，政企业务普遍采用的后付费模式、项目回款周期较长的特性，共同推动了应收账款的持续增长。尽管2025年增速有所放缓，体现出中移动在应收账款管控上已采取针对性措施并取得初步成效，如加强客户信用分级管理、强化欠费催缴等，但高位运行的增速仍反映出公司应收账款管理面临持续压力，一方面可能导致资金占用增加，影响经营现金流质量；另一方面，应收账款规模的持续扩大也对应着坏账风险的累积。进一步优化回款效率、严控坏账风险，将成为中国移动后续经营管理中的重要课题。

政企客户坏账创新高：但增幅大幅趋缓

在应收账款上涨的同时，2025年中国移动对于坏账准备下足了功夫，2022年—2025年，中国移动应收账款坏账准备分别为155.87亿元、236.39亿元、354.63亿元、415.04亿元，同比分别增长18.83%、51.66%、50.02%、17.03%。可以看到，2025年中国移动坏账准备增速已降至20%以内，说明中国移动对于坏账处理更为谨慎。

从结构看，坏账压力主要集中于政企客户板块。2022年—2025年，中国移动政企客户坏账计提分别为 106.74 亿元、178.50 亿元、290.05 亿元、343.59 亿元，同比增长 20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。此前两年政企坏账计提大幅飙升，显著高于收入增速，折射出政企规模扩张阶段应收账款风险集中暴露；2025 年计提增速同步回落，体现风险缓释与资产质量管控成效。

中国移动坏账准备的增速与政企客户坏账准备的增速直接相关，2022年—2025年，中国移动的政企客户计提坏账准备金额分别为106.74亿元、178.5亿元、290.05亿元、343.59亿元，同比分别增长20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。

不难发现，中国移动早期政企扩张带来应收风险堆积，公司在前两年集中加码减值，折射出政企规模扩张阶段应收账款风险集中暴露；2025 年计提增速同步回落，体现风险缓释与资产质量管控成效。

总的来看，2025年中国移动经营呈现“增长换挡、结构优化、风险可控”的特征，通过连续压降资本开支、严控营业总成本、优化费用结构，降本增效成效显著，支撑盈利韧性。同时，政企扩张带来应收账款与现金流压力，但坏账计提增速大幅回落，风险管控见效。整体看，公司正以精准投资与成本优化，平衡短期盈利与长期算力转型，为后续发展奠定了基础。

采写：李洪力

制图：张曙念

编辑：洪力

指导：辛鹏骏

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