行业动态 | 纺织市场旺季效应部分显现 郑棉短期震荡 中长期或存上涨空间

国家发放30万吨加工贸易配额成为影响内外棉价的关键变量。国际棉价在中国进口需求预期增加、美国主产区旱情持续及能源价格上涨等因素共同驱动下大幅上行；同时，棉花进口配额的发放在一定程度上缓解了国内棉花供应趋紧预期，国内棉价小幅回调，内外价差高位，进口量的同比大增和滑准税的发放施压于棉价，但下游纺织订单表现不错，给予较好支撑。预计棉价区间1.5—1.55万元区间内震荡。

一、国内外市场

中东战火蔓延强化通胀预期，全球主要国家央行加息预期升温大宗商品市场不确定性加剧。近日美以伊军事对抗持续升级，战火蔓延至关键能源设施，推升国际油价上涨，强化通胀预期。

本周美联储及欧洲、英国、日本等主要央行宣布维持利率不变，且明确强调中东局势带来的高度不确定性，导致市场对全球主要央行加息的预期升温。受能源价格上涨及霍尔木兹海峡航运受阻影响，大宗商品波动加剧，市场风险压力已接近去年4月“美国对等关税冲击”水平。近期中东地区扰动持续且反复，美伊逐渐进入谈判周期，短期原油指数下挫，市场担忧情绪稍有缓和，ICE 美棉期价重心略有上移。国内市场方面，郑棉减仓上行，证券市场表现火热，市场担忧情绪有所缓和。

国内方面，受国家发放30万吨加工贸易滑准税棉花进口配额影响，国内棉价略有回调。国家发放30万吨滑准税棉花进口配额，下游市场温和复苏但谨慎情绪仍存。此次国家发放的30万吨加工贸易滑准税棉花进口配额，不仅发放时间较往年大幅提前，使用有效期也延长至3个月，有助于缓解内外棉价差高企对国产纺织品服装出口竞争力造成的冲击。

国际方面，中国发放棉花进口配额显著提振国际市场对中国进口需求的预期，叠加美国部分主产区旱情未缓解和地缘局势下能源价格高位运行的影响，共同推动国际棉价大幅上涨。

纺织市场方面，外纱涨幅显著高于国产纱。近期纺织市场旺季效应部分显现，近期纱厂开机率继续回升，纺企对原料维持逢低采购，但订单结构偏短、盈利能力分化仍较突出，企业原料采购偏保守。但在棉价回调之际企业较为谨慎，下游成品进一步去库，整体压力较小，未来纺企仍存在刚性的采购需求。

二、消息面

国内财政、货币与外贸政策协同发力，持续巩固经济回升向好基础。财政部发布《2025年中国财政政策执行情况报告》，明确2026年将继续实施更加积极的财政政策，重点做好支持建设强大国内市场等七方面工作，提升政策精准性和有效性；央行部署今年重点工作，要求继续实施适度宽松的货币政策，引导综合融资成本低位运行，有助于降低纺织企业融资门槛。外贸政策方面，海关总署牵头部署在45个城市开展跨境贸易便利化专项行动，推出深化通关监管创新、提升跨境物流运输效能等新举措，有望为纺织服装出口降低通关成本、提升效率。

终端消费方面，1月美国纺织品服装进口额约82亿美元，环比增3.5%，显示短期备货需求有所增加，边际呈改善迹象；但同比仍减少14.1%，表明整体需求恢复缓慢。此外，3月密歇根大学消费者信心指数初值降至55.5，创三个月新低，反映出油价上涨及通胀预期正削弱消费信心，或对后续棉花需求形成压制。

继近期中国海关总署公布1-2月我国纺织品服装出口额同比增长17.7%后，国家统计局近期公布1-2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品国内零售额同比增长10.4%，且显著高于社会消费品零售总额整体增速（同比增长2.8%）。以上情况表明2026年下游市场消费“开门红”，有助于增强市场信心。

三、观点

近期国内进口配额增发政策落地，有利于美棉出口需求提升，促进内外棉价差收缩。短期美以伊冲突导致原油价格波动较大，宏观风险随之提升，且国内配额的下放使得短期供应增加，郑棉有所回落，但当前下游库存较低，成品去化较快，消费表现良好，棉价下方仍存支撑，随着内外价差修复，郑棉上方受美棉的牵制减弱。随着“金三银四”传统旺季进一步展开，叠加国内偏暖宏观环境下内外需乐观增长预期，以及化纤价格上涨对棉花消费偏好的提振，预计棉价中期偏强的可能性依然存在。目前多空因素均有，后续市场关注点有二，第一是新棉种植情况，关注是否会有预期差，此外，新一轮棉花目标价格补贴政策通常会在 4 月初公布，持续关注。第二是中东局势变化。

中长期来看，国内下游需求存在韧性，在宏观政策的支持及中美贸易向好下，棉花去库速度或仍较快，但新年度种植季即将开启，目标价格补贴政策尚未发布，关注新疆农户植棉意愿，若面积调减不及预期，棉价上方空间或暂有缩窄。

来源： 中国棉花网、南华期货、广州期货、光大期货

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