碳酸锂期货“三连阳”，供应扰动再度出现？

3月25日，碳酸锂期货价格震荡上行，盘中一度突破160000元/吨，主力合约收报159120元/吨，上涨4.34%，走出“三连阳”。

业内人士认为，当前碳酸锂期货价格上涨，是基本面和宏观面共振的结果。

从宏观层面来看，创元期货分析师余烁表示，近两日中东局势出现缓和信号，有色金属板块走强。碳酸锂作为基本面较好的金属，在宏观情绪向好的情况下，反弹幅度较大，重新回到160000元/吨附近测试压力位。从基本面来看，当前碳酸锂供应扰动再度出现。3月23日晚间，有关津巴布韦禁止锂精矿外运状况升级的消息传出。尽管津巴布韦政府此前计划于2027年全面禁止精矿出口，但是其2月底突然宣布无限期暂停所有原矿及锂精矿出口后，事态持续升级。据当地权威媒体报道，该禁令已导致当地中小矿企陷入现金流危机。

津巴布韦在全球锂资源供应中占据重要地位。相关数据显示，2025年津巴布韦锂资源产量约占全球锂资源总产量的10%。津巴布韦的锂原矿及锂精矿几乎全部出口至中国。2025年，我国锂辉石进口总量为620.9万吨，其中，从津巴布韦进口锂精矿119.1万吨，占比19.2%，折合约11万吨碳酸锂当量。期货日报记者了解到，国内上市公司如盛新锂能、中矿资源、天华新能、华友钴业、雅化集团等均在津巴布韦有业务布局。

据广发期货分析师林嘉旎介绍，在津巴布韦的中资矿企中，在当地有硫酸锂产能的主要是华友钴业和中矿资源。其中，华友钴业的5万吨硫酸锂项目预计在较短时间内就能够投产；中矿资源的3万吨硫酸锂项目预计在2027年投产。记者从业内获悉，此次津巴布韦相关政策主要是对违规出口的监管，目前还不能确定具体影响有多大。

“虽然津巴布韦供应扰动仍存在不确定性，相关中资企业称在当地的矿山和锂盐项目仍在正常生产，但锂精矿出口仍然暂停。至于何时出口能够恢复，目前各方还在积极沟通中。”余烁解释称，自津巴布韦宣布立即禁止锂精矿出口以来，虽然中资企业努力推进恢复出口，但目前问题尚未解决，国内冶炼厂依靠库存可生产两个月左右；从3月开始停止发运可能会导致5月国内到港矿石数量下滑，若停运周期过长，将对5月以后的供应产生明显影响。

整体来看，业内人士认为，尽管此前市场预期津巴布韦大概率不会长期停止出口，但从目前的情况来看，该事件持续时间可能比预期更长。“若津巴布韦长期限制锂精矿出口，将对全球锂供应造成冲击。”中信建投期货分析师张维鑫解释称，津巴布韦政府的核心诉求是清理第三方贸易商和走私行为，未强制要求深加工产能落地，对具备正规资质的企业影响有限。但现在官方的正式流程还没披露，假如出口限制时间较长，影响国内到港矿石数量，在国内锂盐厂消耗完矿石库存后，也会开始影响锂盐供应。

库存方面，今年3月碳酸锂市场处于供需双旺态势，连续数周去库速度放缓，上周仅去库86吨，至98873吨。银河期货分析师陈婧认为，在此背景下，碳酸锂市场本周可能转为累库态势。不过，在碳酸锂价格快速下跌后，现货成交向好，正极厂有刚需采购的意愿，期现商库存逐渐流出，流通现货较为充裕。据了解，部分企业备货已至4月。

“当前来看，市场对高价货源接受度不高。”陈婧表示，随着原料库存逐步补足，下游采购意愿下降，而上游因部分冶炼厂定价模式变化也有一定的销售压力。

展望后市，陈婧认为，尽管目前中东局势缓和，但仍存在不确定性，碳酸锂期货价格或以震荡运行为主。余烁也认为，目前宏观叙事对碳酸锂价格的影响比较明显，在中东地缘冲突没有结束的情况下，建议谨慎入场。

本文源自：期货日报