天津港（600717）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天津港（600717）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入127.92亿元，同比上升5.98%，归母净利润9.81亿元，同比下降1.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入34.2亿元，同比上升10.74%，第四季度归母净利润2.01亿元，同比上升99.25%。本报告期天津港公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达165.12%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.82%，同比减2.73%，净利率12.0%，同比减3.59%，每股净资产6.95元，同比增3.69%，每股经营性现金流0.87元，同比减9.14%，每股收益0.34元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动现金流入小计变动幅度为2.45%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。
2. 经营活动现金流出小计变动幅度为5.71%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-9.14%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为102.56%,原因:收回投资所收到的现金增加。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为136.01%,原因:投资支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-160.27%,原因:投资支付的现金增加。
7. 筹资活动现金流入小计变动幅度为50.1%,原因:取得借款收到的现金增加。
8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为8.24%,原因:偿还债务支付的现金增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.58%,原因:取得借款收到的现金增加。
10. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-278.04%,原因:汇率变动使本期汇兑收益较同期有所减少经营活动产生的现金流量与净利润差异的原因单位：元币种：人民币。
11. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:所属子公司应收票据到期承兑。
12. 应收款项融资变动幅度为-87.62%,原因:所属子公司应收款项融资减少。
13. 预付款项变动幅度为-83.98%,原因:本期出售子公司，相关预付款项减少。
14. 持有待售资产的变动原因:期末所属子公司转持有待售处置组。
15. 其他流动资产变动幅度为40.06%,原因:所属子公司增值税留抵税额及待认证进项税增加。
16. 在建工程变动幅度为106.75%,原因:所属子公司在建工程增加。
17. 使用权资产变动幅度为-41.06%,原因:所属子公司使用权资产摊销。
18. 长期待摊费用变动幅度为203.9%,原因:所属子公司长期待摊费用增加。
19. 递延所得税资产变动幅度为62.2%,原因:所属子公司可抵扣暂时性差异增加。
20. 其他非流动资产的变动原因:所属子公司支付土地保证金。
21. 合同负债变动幅度为-69.33%,原因:本期出售子公司，相关合同负债减少。
22. 应交税费变动幅度为54.84%,原因:所属子公司应交企业所得税增加。
23. 其他应付款变动幅度为43.34%,原因:应付控股股东及少数股东股利增加。
24. 持有待售负债的变动原因:期末所属子公司转持有待售处置组。
25. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-41.29%,原因:所属子公司一年内到期的借款减少。
26. 其他流动负债变动幅度为-64.12%,原因:本期出售子公司，相关其他流动负债减少。
27. 租赁负债变动幅度为-69.45%,原因:所属子公司租赁负债减少。
28. 长期应付职工薪酬变动幅度为154.72%,原因:所属子公司长期应付职工薪酬增加。
29. 长期应付款的变动原因:所属子公司长期应付款增加。
30. 其他非流动负债变动幅度为2570.88%,原因:所属子公司其他非流动负债增加。
31. 营业收入变动幅度为5.98%,原因:本期装卸、港口物流业务等行业收入增加。
32. 营业成本变动幅度为7.14%,原因:本期装卸、港口物流业务等行业成本增加。
33. 管理费用变动幅度为-1.42%,原因:本期职工薪酬等项目费用同比减少。
34. 财务费用变动幅度为-52.11%,原因:利息支出减少，利息收入增加。
35. 研发费用变动幅度为2.4%,原因:所属子公司研发费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.12%，资本回报率一般。去年的净利率为12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为4.03%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/7.1%/7.3%，净经营利润分别为14.31亿/15.01亿/15.32亿元，净经营资产分别为213.57亿/212.14亿/210.15亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.11/-0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.62亿/-13.57亿/-11.71亿元，营收分别为117.04亿/120.7亿/127.92亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达165.12%）

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