充电宝暴雷这一年，安克过得更好了？

4月10日，安克创新披露2025年年度报告。全年营收305.1亿元，同比增长23.5%，归母净利润25.5亿元，同比增长20.4%。

这份成绩单发布于2025年充电宝行业大地震后。罗马仕产品自燃风险引发行业危机，大量白牌厂商退场，监管全面收紧。但过后安克创新并未“伤筋动骨”，原因在于充电宝已非主力业务，加上海外收入占比较高，形成多业务支撑，行业危机导致的杂牌出清反而巩固了其地位。

具体来看，2025年安克创新三大业务板块表现各有侧重。

作为起家业务的充电储能类，全年收入154.0亿元，同比增长21.6%，占总营收50.5%，守住“现金牛”地位。但产品差异化空间收窄，叠加价格战压力，增速放缓。

真正的增量来自智能创新类。该业务聚焦智能家居（包括安防、清洁产品）与创意打印领域，全年收入82.7亿元，同比增长30.5%，在三大业务中增速最高。

智能影音类全年收入68.3亿元，同比增长20.1%，占总营收22.4%。soundcore耳机在苹果、索尼夹缝中求生，家用投影市场整体疲软，板块增速垫底。

再看渠道层面，安克创新高度依赖线上及境外市场。

线上收入占比70.2%，仅亚马逊平台贡献了159.6亿元，占总营收52.3%。值得一提的是，官网收入31.3亿元，同比增长25.2%。安克正试图绕过平台抽成，建立直达用户的私域阵地。

境外市场上，欧洲成为增长亮点。全年收入81.5亿元，同比增长43.5%，占比增长至26.7%。

再看安克创新的钱花哪了。研发费用28.9亿元，同比增长37.2%，占营收比重提升至9.5%。

销售费用68.3亿元，同比增长22.6%，在拓展全球市场的背景下，流量成本与品牌建设的投入期远未结束。

经营活动现金流净额仅4.8亿元，同比下降82.5%，公司解释称主要因“业务量增加及因关税等原因主动备货”，存货也增长至50.0亿元，增幅达54.5%。

在此背景下，2025年12月安克创新向港交所递交上市申请便不难理解。官方称意在全球化布局，但市场普遍认为这是对现金流承压的未雨绸缪，也意在借此强化国际品牌认知。

市场对它的分歧在于，它究竟是轻资产的跨境电商，还是重研发的智能硬件公司？若按前者来看，亚马逊依赖、存货高企、现金流波动均是硬伤；若以后者审视，在科技内卷加剧的背景下，能否建立自身技术壁垒仍是未知。

未来需要重点关注它在欧洲市场的占比能否持续突破，智能创新类毛利率能否提升，以及现金流状况能否改善。

（策划：雷晶，制图：阿伦）