广东
还记得，雷总说的亏钱卖车吗？
昨晚，小米公布了去年全年业绩。
可怕不?小米已经成为国内第三家“年度盈利”的造车新势力！
你这让蔚来、小鹏等兄弟，情何以堪啊?
不过，这份看似好得不得了的业绩， 雷军和小米投资人却都笑不出来。
看这股价近半年的走势，就很惨。
股价已经较去年高点回撤47%，今天上午，小米股价也是一直在水下震荡。
实际上，业绩一出，小米唱衰论就没停过。
今天，猫崽就来客观拆解一下业绩背后小米的真实情况。
首先看汽车，全年“盈利”了！
为什么要加双引号，因为小米汽车的年度盈利，是指经营利润，并非我们所说的净利润。
经营利润是尚未剔除财务收入、财务成本及所得税的利润表现。
2025全年，小米汽车及AI创新业务分部收入1061亿，增幅高达223.8%；
其中Q4汽车分部收入372亿，占了全年收入的35%。
并且，汽车分部首次实现经营收益转正，年度经营收益9亿。
算下来，去年第四季度，小米汽车的经营收益为10个亿！
当年su7开卖时，雷总口口声声说：都是亏本卖，亏多少的问题~
差点把老实人骗了呀~
自从2021年官宣造车以来，2024年正式量产交付，2025年就开始“盈利”。
小米用一年多时间就实现了全年盈利。
雷总虽然时常被骂，但确实也创造了中国的造车神话。
很多人总嘲笑小米没有核心技术，但年报却说：
2025年是小米技术大爆发的一年。
包括自研芯片玄戒O1、手机背屏、超强钢、汽车四合一域控制模块、小米AI眼镜等。
全年下来，小米集团的业绩，看起来好得不得了。
收入、毛利润、净利润都有不同程度的上涨，但股价却一蹶不振。
原因是四季度，小米已经暴露出一些危险信号了。
增收不增利，并且经营利润大跌30%。
明明小米汽车开始赚钱了，但小米整体利润却在下滑，问题出在手机及AIoT业务上。
要知道，汽车分部的收入轻松突破千亿，而小米的手机 及AIoT业务常年低增速，难有突破。
并且，小米汽车全年的毛利率24.3%，首次超过了手机 及AIoT业务。
其实早在2020年，雷军就定下手机的发展战略：走高端化，对标苹果，撕掉身上“屌丝机” 的标签。
这么多年过去了，智能手机的收入增长，略显尴尬。
从2020年的1672亿到如今的1864亿，小米手机走高端路线的收效并不明显。
但是今年四季度，残酷的来了——
智能手机收入暴跌13.6%，并且年度来看，智能手机收入也减少了2.8 %。
原因是，小米手机出货量减少、平均售价下降，也就是量价齐跌。
2025年，小米智能手机出货量1.65亿部，少卖了330万部，主要是由于印度出货量减少。
其中去年四季度，小米手机卖不动了，手机出货量少卖了整整500万部，直接拖累了全年表现。
虽然汽车得意，但是小米的大本营，却着火了。
再加上今年存储的涨价潮，手机厂商也面临成本上涨的压力。
昨晚业绩发布会，小米合伙人 卢伟冰直言：
小米产品涨价的时间点或早或晚，不可避免，但会尽量为消费者扛一段时间，如果实在扛不动也会涨价，现在只是比友商多扛一会。
现在看来，转型做汽车，是雷军做得很正确的决定。
但小米的几大主业都仍面临与巨头竞争：
手机业务有苹果、华为，电器业务有美的、格力，汽车业务有比亚迪、蔚小理等。
看来雷军的这 三大战场，均无坦途。
你还看好小米吗？
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