华润啤酒公布2025年全年业绩

华润啤酒（控股）有限公司于2026年3月23日宣布其截至2025年12月31日止年度的经审核综合业绩。华润啤酒于2025年的综合营业额为人民币379.85亿元，于“十四五”期间增加人民币65.37亿元。受益于高端化战略的持续发展，2025年的毛利率同比上升0.5个百分点至43.1%，盈利能力不断增强。2025年华润啤酒未计利息、税项、折旧及摊销前盈利达人民币77.01亿元，股东应占溢利为人民币33.71亿元。

根据2021年1月22日深圳市润投咨询有限公司（以下简称：深圳润投）与华润雪花啤酒（中国）投资有限公司（以下简称：华润雪花投资）签订的投资合作协定，以及深圳润投、华润雪花投资及本公司间接全资附属公司华润雪花啤酒（中国）有限公司签订的搬迁补偿协定（以下简称：投资搬迁协定），华润啤酒于2025年共确认收益约人民币10.05亿元（2024年：费用为人民币2600万元）。根据香港财务报告准则第3号，华润啤酒于报告期内对因收购白酒业务所产生的商誉进行了减值测试。结合当前白酒市场环境及该业务板块的实际经营情况，华润啤酒对白酒现金流产生单位商誉计提减值人民币28.77亿元。同时，华润啤酒于2025年确认产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用约人民币3.06亿元（2024年：人民币3600万元）。扣除上述特别事项，华润啤酒于2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利和股东应占溢利分别提升9.9个百分点和19.6个百分点至人民币98.79亿元和人民币57.24亿元。

华润啤酒于回顾期内的经营活动现金流入净额同比提升2.9个百分点至人民币71.27亿元，充分体现业务价值创造能力，为股东回报提供坚实基础。2025年每股派息人民币1.021元，同比提升34.3%，派息比率提升至98.2%，与股东分享经营成果。若不计入白酒业务商誉减值的影响，华润啤酒的派息比率从2024年的52% 提高至2025年的53%。

2025年12月，华润啤酒总部正式迁至深圳雪花科创城，这标志着华润啤酒作为中国啤酒行业领军者，深度融入国家粤港澳大湾区发展战略。

啤酒业务

面对啤酒行业总量下降和竞争加剧的市场环境，华润啤酒于2025年实现啤酒销量约1103万千升，同比增长1.4%，高端啤酒产品持续发力，2025年次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，而普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。其中，“喜力®”销量在高基数的情况下仍取得近两成增长，“老雪”销量实现六成增长，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。

华润啤酒的啤酒业务于2025年的营业额维持稳定，约为人民币364.89亿元，持续的高端化发展以及原材料采购成本的节约，推动啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%。受益于“精简、精益、精细”策略的落地，华润啤酒的啤酒业务经营费用率实现有效降低。扣除投资搬迁协议确认的收益约人民币2.6亿元（2024年：费用为人民币4500万元）及产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用人民币3.06亿元（2024年：人民币3600万元）后，华润啤酒的啤酒业务于2025年的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币96.11亿元，同比上升17.4%。

华润啤酒持续推动优化产能布局，于回顾年度内已停止营运4间啤酒厂，而1间位于广东省深圳市的智慧精酿工厂已投入营运。于2025年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、自治区共营运59间啤酒厂，年产能约1910万千升。

新产品上市方面，华润啤酒于2025年自研比利时风格白啤与黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品类，同步上市四款茶风味拉格，丰富低度风味选择。同时，华润啤酒积极回应消费新趋势，以健康概念探索市场新机遇，推出行业创新产品如“张仲景药啤”、“牡蛎肽啤酒”等。华润啤酒也注重挖掘地域特色，积极孵化地方品牌，完善本土化产品布局。

新消费渠道方面，华润啤酒线上业务快速发展并领跑行业，已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重点线上平台达成战略合作，“十四五”期间，针对电商渠道，累计开发电商专供定制产品15款。华润啤酒也在探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务快速发展。

中国品牌推广方面，华润啤酒于2025年通过多元化营销持续强化品牌影响力。“勇闯天涯”产品深度绑定核心马拉松和越野跑赛事，促进文旅商体融合；“勇闯天涯superX”产品聚焦电竞、爬山打卡运动营销，提升年轻消费群体认同；“老雪”产品借助与年度热门影视作品如《封神第二部》、《生万物》、《老舅》，以及多项体育赛事如江苏省城市足球联赛（苏超）合作，巩固经典形象，强化品牌影响力；国产大麦振兴的“垦十四”产品成为首款通过绿色认证的国潮啤酒，深入践行“以国麦，造时代”的价值主张。国际品牌方面，华润啤酒持续打造“新年有星喜”、“F1”、“欧冠”、“ATP”网球大师赛和“电音节”等主题营销活动，并借力《F1：狂飙飞车》与《神奇四侠》电影，推广“喜力®0.0”无醇产品，吸引更多年轻消费人群，推动“喜力®”品牌持续高速增长。

展望“十五五”，华润啤酒将持续践行高端化战略，巩固啤酒主业，推动新兴业务发展、次高档啤酒业务发展、大湾区发展核心战略，共通过精酿创新、国产大麦振兴、国际化拓展，构建多元增长动力。

白酒业务

面对白酒行业深度调整和消费需求场景收缩等多重影响，下半年行业出现较大幅度下降，发生了结构性调整，分化加剧，更多向头部企业集中。华润啤酒的白酒业务2025年营业额为人民币14.96亿元。结合当前白酒市场环境及白酒业务的实际经营情况，华润啤酒对白酒现金流产生单位商誉计提减值人民币28.77亿元。若不计入商誉减值，2025年华润啤酒白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币2.64亿元。

2025年，华润啤酒白酒业务通过多种举措推动业务发展，包括制定区域市场差异化策略和分类管理；集中“摘要”和“金沙”系列大单品发展；坚守价格定位和数字化货品追踪管理；全渠道发展和布局；加强消费者培育，以及拓展啤白双赋能、电商和即时零售等的业务协同与创新。

白酒行业未来发展预期呈现周期性特征，行业集中度中长期将进一步提升，马太效应加剧，企业复苏节奏分化，中小酒企业更积极拓展差异化赛道。行业从“量价驱动”转向“价值深耕”，为中长期渠道效率变革、年轻化转型等的高质量发展铺路。行业短期发展预期还要取决于宏观经济和消费等因素而持续调整与结构优化，中长期则聚焦价值重构与增量开拓。

展望未来，面对白酒行业从粗放向精细、从数量向品质、从高速度向高质量的转变和发展，华润啤酒将坚持以长期主义做实做强白酒业务。面对短期市场变化，华润啤酒将积极推动价格重塑，以应对白酒消费转向聚会个人消费场景；渠道效率变革，加快渗透电商和即时零售渠道，更好管控渠道库存；更大力度推行数位化和精细化管理，提升管理效率，聚焦市场深耕，注重消费者培育和运营。华润啤酒将持续深入践行“啤白双赋能”战略，做好创新全渠道业务发展模式与管理体系，加强科技研发能力，落实“精简、精细、精益”管理策略，穿越白酒行业周期。中长期发展方向，将拓展低酒精度白酒产品、推进数字化和绿色生产，并积极探索全球化路径，构建文化输出体系。

作者：方昶

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