深圳商报“名人谈”   著名经济学家韩志国：筑牢股票市场的信心之基

【编者按】

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❒ 韩志国

著名经济学家韩志国。（受访者供图）

信心是股票市场的立身之本、运行之魂、发展之脉。市场以信心汇聚资本，以预期引领方向，以信任涵养生态；资本聚则市场兴，预期定则走势稳，信任厚则趋势宽。市场信心的根源在于制度，在于制度的创新、发展与完善。股市的生命力，在于资源流动、在于价值成长、在于稳中求进。我国股票市场历经多年建设，制度体系不断调整、市场规模持续扩大，但预期偏弱、信心不足、走势低迷、内生动力匮乏等问题依然突出。市场易受外部扰动放大波动，长期累积的体制机制矛盾尚未根本化解，居民储蓄向长期资本转化仍然步履维艰，信心薄弱已经成为制约中国股市健康发展的突出短板。

筑信心之基，必先固定力之本，摆脱依附与徘徊。上证指数在去年底突破4000点后，长期在一个狭小的区间内震荡拉锯、上行艰难，在反复磨盘中持续消耗市场动能，投资者预期转弱、信心渐退。维护市场稳定的最主要机构进行阶段性减持，进一步扰动情绪、弱化共识，加剧市场疲弱态势。从世界范围来看，美国股市依托清晰的制度预期与强劲的内生增长，走出了长达18年的稳健牛市，纳斯达克指数累计涨幅逾17倍，关键在于内在定力充足、市场信仰坚定。反观我国股市，长期未能形成与经济基本面相匹配的独立运行格局，反而常常跟随外围市场的波动上下起舞，外围小幅调整、A股过度反应，这种依附式走势既与我国经济的发展趋势与经济体量不相适应，也违背市场本身的内在逻辑。究其根本，并非基本面缺少支撑，而是市场定力不足、信心不足、价值定价能力不足。筑牢信心之基，就要回归中国股市的内在价值与自身的运行逻辑，摆脱外部扰动羁绊，打破长期徘徊困局，走出独立、理性、有吸引力、有附着力的稳健行情。

筑信心之基，必顺应生长之道，化解积弊与凝滞。我国股市长期积累的体制性、机制性与结构性矛盾，是侵蚀预期、动摇信心的深层根源。融资功能失衡、公司治理失范、减持约束失制、退市机制失畅、资金培育失序、权益保护失效，诸多问题相互交织，持续消解市场信心。这些积弊无法在市场的低迷震荡中自然化解，更不能以锁定指数点位的方式简单掩盖，唯有尊重市场规律、顺应成长大势，依托健康与可持续的长期牛市，才能在发展中优化结构，在向好中修复生态，在稳定中凝聚人脉。人为禁锢指数、追求表面平稳，只会压抑市场动能、扭曲运行逻辑、透支长期信心。真正的市场稳健是螺旋式上升，真正的发展稳定是预期清晰下的起落有致。筑牢信心之基，就要以改革疏通堵点、以制度夯实保障，在顺势有为中化解历史沉疴、厚植长远信念。

筑信心之基，必承时代之任，激活资本与活水。推动居民储蓄加快转化为社会长期投资，是新时代赋予股票市场的重大使命，事关金融结构优化、实体经济赋能、居民财富增值。这一使命，熊市难以承载，磨底难以推进，信心匮乏则寸步难行。资本因信而动，人心向暖而行；居民敢入市、能持有、愿长期配置，核心在于方向清晰、规则公平、回报合理、预期稳定。无信心则难引长线资金，无预期则难成价值投资，无活力则难破转化堵点。筑牢信心之基，就要稳住市场环境、健全制度保障、强化投资者保护，让社会资本愿意入场、留得下来、看得长远，推动居民财富与实体经济良性互动、同频共生，使股市真正成为优化资源配置、共享发展红利、服务国家战略的核心平台。

信心之基，源于制度，成于定力，立于长远。它不是抽象情绪，而是制度公平、政策连续、监管有度、回报可及的综合体现；不是一时涨跌，而是市场各方对价值、规则与未来的持久认同。筑牢股票市场的信心之基，不在于固守某一指数点位，而在于尊重规律、坚守定力、减少扰动、珍惜信任；不在于追求短期热闹，而在于夯实制度、优化生态、聚焦长期、全力赋能实体。唯有以定力塑独立走势，以改革破深层积弊，以使命活社会资金，以生态固市场信心，才能让股票市场底气更足、韧性更强、运行更稳，在高质量发展轨道上渐入佳境。

来源：深圳商报