“一个吉利”整合净赚144亿元，吉利的想象空间还有多大？

3月18日下午，香港，吉利2025年业绩发布会现场，座无虚席。

“两年多前我曾跟大家讲，未来的每一次业绩发布会都将会是销量达到新高。我当时也期待尽快实现核心归母利润的历史新高。很高兴在2025年不但实现了销量的历史新高，也实现了核心归母净利润的历史新高”，吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在现场表态，“我也有信心跟大家讲，在未来相当长的一段时间内，大概率每一次业绩发布会吉利的核心归母净利润都将会是新高。”

2025年，吉利汽车总收入3452亿元，同比增长25%；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%；全年销量302.5万辆，首次突破300万大关，市占率首次超过10%。透过财报，也能看出这家传统车企在新能源时代试图重新定义自己的野心。

吉利汽车正在经历一场变革，从过去依靠多品牌扩张的“野蛮生长”，转向“一个吉利”的协同。这场变革不仅关乎销量和利润，也关乎这家车企如何在智能化浪潮中保持竞争力，以及如何处理与集团内部众多科技资产的关系。

144亿利润怎么来的？

144亿元的核心归母净利润确实亮眼，这离不开资本运作的“技术性增厚”。

2025年对吉利而言是一个分水岭。这一年，公司完成了对领克的全面并表，以及极氪的私有化整合。在汽车行业竞争白热化的背景下，吉利选择了收缩战线、聚焦资源。

净利润36%的同比增速更能反映吉利的真实经营趋势。极氪私有化后100%利润纳入报表，相比于以前的65.15%，仅此一项便为归母净利润带来直接贡献。而真正体现“整合红利”的是费用端的变化。2025年，吉利行政费用率下降17.1%，研发投入比下降13.5%，销售费用率下降0.7%。

整合的真正挑战在于，如何在资源集中的同时，保持各品牌的差异化定位。据介绍，目前吉利形成了清晰的品牌矩阵：吉利银河聚焦规模扩大与市场覆盖，年销突破123.6万辆；极氪和领克侧重高端化，前者单车均价近30万元，后者加权均价超20万元；中国星则夯实燃油车基盘，年销121.4万辆，逆势增长3%。

智能化底气从哪来？

“现在跟以前不一样了，是新能源智能化时代。吉利汽车比较保守，实际上我认为吉利现在所具有的科技属性远远超过了汽车业的同行。”桂生悦在谈到智能化时如是说。这句话指向明确：市场把吉利当成传统车企来估值，而吉利认为自己应该是科技属性的公司。

吉利汽车集团首席执行官、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅补充了一组数据，以支撑这个“科技属性”的叙事：星睿智算中心2.0综合算力23.5EFLOPS，中国车企第一；具备L2级智驾能力的车辆超850万辆，中国车企第一；实际行驶数据累计百亿公里；千里浩瀚G-ASD成为首个通过欧盟法规要求的中国车企智驾方案。

“今年有望达到特斯拉目前FSD的水平。”淦家阅说。这一目标的底气，来自技术投入。2025年，吉利研发总投入达219亿元，同比增长8.3%。更值得关注的是其技术路线的转变——从过去分散的智能化布局，转向“全域AI”的集中突破。

不过，智能化竞争的残酷性在于，它不仅是技术和资金的竞赛，更是规模和速度的比拼。淦家阅坦言：“智驾这块投入，算力一定是占比极大的。如何平衡短期盈利与长期竞争力，是吉利必须面对的难题。”

64万辆海外目标保守了吗？

如果说智能化是吉利的“未来故事”，那么出海就是2026年最现实的增长引擎。

2025年，吉利海外销量达42万辆，其中新能源出口12.4万辆，同比增长240%。2026年1-2月，出口销量连续突破6万辆，同比大涨129%。按照这个节奏，全年64万辆的目标似乎保守了。

淦家阅承认了这一点：“我们内部制定的挑战目标是75万辆，增长比例接近80%。”他进一步拆解了海外布局：3个“15万级”市场，2个“10万级”市场。

吉利的出海路径显示出独特的“吉利特色”。与单纯的产品出口不同，吉利选择了“产品走出去、供应链走进去、品牌和技术走上去”的战略，通过与国际伙伴合作，实现本地化生产。

“我们深刻地认识到一个汽车企业在国际市场单打独斗很难，压力和风险也很大。”吉利控股集团首席执行官安聪慧解释，如果和优秀的企业进行合作、联合，效果就不一样。吉利与雷诺在韩国的合资公司发展良好，在巴西的合资也在按计划推进；与宝腾的合作，使新能源市占率从10%上升到25%以上。

站在2026年的春天，吉利汽车无疑交出了一份漂亮的成绩单。而资本市场似乎仍在观望，目前吉利汽车的市盈率仅为11倍左右。对于这种估值与基本面的“背离”，桂生悦的回答既坦然又充满期待：“我认为吉利现在所具有的科技属性远远超过了在汽车业的同行。可是大家对我们这个公司所具有的科技属性还没有一致性的认识。”

这种“认知差”，或许正是吉利未来最大的想象空间。从“规模领先”到“价值领先”，从汽车制造商到“全球智能汽车引领者”，吉利的这场“马拉松”还远未到终点。

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 杨娟娟

校对 杨利