玻纤“龙头”粗纱、电子布销量再创新高 中国巨石：需警惕行业结构性过热|财报解读

财联社3月20日讯（记者 汪斌）得益于玻纤粗纱与电子布量价齐升，2025年中国巨石（600176.SH）营收与净利润均实现双位数增长，一举扭转此前连续两年净利润下滑的局面。

3月19日晚间，中国巨石发布2025年年报，去年公司录得营收188.81亿元，比上年同期增长19.08%；归属于上市公司股东的净利润32.85亿元，比上年同期增长34.38%。值得一提的是，去年全年公司经营活动产生的现金流量净额为42.01亿元，同比增长106.69%。

中国巨石主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售，公司将业绩增长归结为玻纤纱及制品的销量增长、价格上升所致。伴随着产能的提升，2025年公司玻纤粗纱与电子布销量再创历史新高，分别突破320万吨和10亿米。

具体来看，去年公司实现粗纱及制品销量320.26万吨，电子布销量10.62亿米，全年公司玻璃纤维及其制品业务合计实现营收183.45亿元，同比上升18.51%，占主营业务收入的99.01%，毛利率增加7.87个百分点。该业务的收入增长主要源于2025年公司全面落实增量、复价、稳价、调价的销售策略，玻纤及其制品销量增长、价格上升，毛利率提升。

另外，淮安新能源并网发电量5.62亿千瓦时, 实现营收1.84亿元，同比增长194.61%，占主营业务收入的0.99%，毛利率达70.38%。

根据年报，公司主营业务中，去年直销收入为141.87亿元，同比增长30.24%，占总营收比例为的76.58%。2025年，受玻纤产品结构调整、价格上升和风力发电业务增长影响，公司直销和经销的毛利率分别增加7.65个百分点、8.64个百分点。

分地区看，去年公司国内收入为123.94亿元，同比上升28.89%，占主营业务收入的66.89%，毛利率为32.89%，比上年同期增长10.58个百分点；公司国外收入为61.35亿元，同比微增3.52%，毛利率为31.99 %，比上年同期增长3.86个百分点。

值得注意的是，2025年中国巨石的各项费用全面上涨，其中管理费用增幅显著。财报显示，去年公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为2.11亿元、7.43亿元、3.16亿元、5.82亿元，同比分别增加6.23%、116.10%、45.07%、10.25%。

对此，公司解释称，销售费用增长源于去年运输费和折旧费增长所致，管理费用增长源于上年同期超额利润分享计划不予兑现部分冲回导致上年基数低，财务费用增长源于汇兑损失增加、利息收入减少所致，研发费用增长源于研发投入增加所致。

中国玻璃纤维工业协会统计数据显示，2025年国内玻纤总产量达843万吨，同比增长11.5%，结束前两年低速增长趋势，预示着供应宽松格局的延续；需求端来看，去年国内玻璃纤维及制品表观消费总量达到658.5万吨，其中电子及增强用玻纤毡布制品明显增长。

中国巨石则在年报中指出，因信息化产业迭代发展，特种电子玻纤成为投资热点，导致普通电子布供应趋紧，需警惕产能的结构性过热。

财联社记者关注到，据中国巨石公众号消息，3月18日中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线成功点火。中国巨石表示，当前公司在全球电子玻纤市场的占有率达23%，此次投产的淮安年产10万吨电子玻纤生产线，是全球规模最大的电子级玻纤单体生产线，投产后公司电子玻纤产能规模将占到全球市场的约28%。