美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次

要点：
美联储如市场所料连续两次会议暂停降息，反对决议者较上次减半至一人。特朗普“钦点”的理事米兰继续主张降息25基点。
会议声明中，新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称“基本保持不变”。
利率预期中位值大多持平上次，暗示今明年预计各降息一次，长期利率预期上调至3.1%。
点阵图中，七人预计今年不会降息，12人料至少一次25基点降息，其中一人预计降四次；一人预计明年加息一次。
经济展望中，上调今明后及更长期GDP预期，下调明年失业率预期，今明年通胀预期分别上调至2.7%和2.2%。
“新美联储通讯社”：受伊朗战事引发能源价格上涨威胁，美联储抗通胀之战恐被迫延长。

如市场所料，美联储继续按兵不动，除了特朗普去年“钦点”的联储理事米兰，其他投票委员都赞成暂停降息。联储决策者对降息依然谨慎，近两年的利率预期保持不变，本次特别指出，不确定中东局势对美国经济的影响。

美东时间3月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变。这是联储截至去年末连续三次降息后连续两次FOMC会议暂停降息。在最新经济展望中，联储官员上调了今明两年的通胀预期和GDP增长预期。

会后公布的点阵图显示，美联储决策层的近期利率路径预测和上一次去年12月公布点阵图时一致，依然预计今年、即2026年只会有一次25个基点的降息，明年也只降息一次。

此次美联储决策在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周不降息的概率接近99%，4月下次会议仍不降息的概率接近96%，7月还不降息的概率略超60%；到2026年底，今年内始终不降息的概率略超30%，降息的概率将近70%，其中，降一次的约为40%，降至少两次的接近30%。

除了中东局势的影响，本次美联储的决议声明相比上次几乎没有什么重大变动。

三菱日联金融集团（MUFG）的美国宏观策略主管George Goncalves评论称，联储发布了一份“中性”的声明，“声明的微调旨在避免发出任何特定信号，同时，也传达出他们（联储）正对中东冲突可能引发的增长冲击及通胀外溢效应保持警惕。”

彭博行业研究的首席美国利率策略师Ira Jersey，相比本次联储声明中提到的中东局势引发不确定性，联储在经济展望中上调通胀预期更显眼，它无疑表明联储更关注当前的石油相关通胀，对明年的这类通胀相对而言不那么关切。因此，联储的展望中或多或少纳入了通胀的这种台阶式上移。

有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos发文指出，美联储维持利率不变正逢“伊朗战事阴云笼罩前景”。在美联储主席换届前，“一场新的石油冲击正带来美联储数年抗通胀之战延长的威胁”。

文章开篇就写道，美联储按兵不动并保留年内降息的路径预测不变，“受伊朗战事引发的能源价格上涨威胁，美联储长达数年的抗通胀努力恐将被迫延长”。

新增中东影响不确定表述 改称失业率基本保持不变

相比1月末的上次会议，本次会议声明最大的差异是新增了一句有关中东局势的表述：

中东局势演变对美国经济的影响尚不确定。”

在以上这句话之前，声明继续重申，FOMC致力于在长期内实现充分就业和2%的通胀率目标、美国经济前景的不确定性依然居高不下。在这句话之后，声明再次重申，FOMC密切关注在就业和通胀两方面面临的风险。

在评论经济形势方面，本次声明相比上次作出极小调整。上次说，失业率“显示了一些企稳的迹象”，本次说，“失业率近几个月来基本保持不变”。评论称，从这一改动看，联储对劳动力市场的评价略为下调。

其他表述则照搬上次声明，称现有指标表明经济活动“一直在稳步扩张”、就业增长水平依然较低，继续重申通胀率依旧略为高企。

声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。

去年12月的上上次FOMC会议宣布启动所谓的准备金管理，当时声明称，FOMC认为“准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。” 当时纽约联储公布，计划从12月11日开始，未来30天买入400亿美元短期国债。

反对票减半至一票 米兰再次支持降息25个基点

本次声明相比上次的另一大差别是，在12名FOMC投票委员中，本次只有一人投反对票，反对者较上次减半。这意味着，本次利率决议收到的反对票为最近四次会议中最少。

本周三公布的声明显示，11名FOMC成员支持利率保持不变，包括上次因主张降息25个基点而投反对票的美联储理事沃勒（Christopher Waller），只有美联储理事米兰（Stephen Miran）再次因支持降息而投票反对本次的利率决议。

至此，美联储已连续六次FOMC会议都出现反对票。白宫经济顾问米兰自他去年9月兼任理事以来一直对利率决议投反对票。不同之处是，他去年9月、10月和12月的三次会议一直希望降息50个基点，今年一直支持降息25个基点。

以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。

依然预计今明年各降息一次

本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次的预期和12月公布的上次预测大多一致。具体预测的中位值如下：

2026年底的联邦基金利率为3.4%，2027年底联邦基金利率为3.1%，2028年底联邦基金利率3.1%，均持平12月预期；更长期的联邦基金利率为3.1%，12月预计为3.0%。

以上述利率中位值计算，和上次预测一样，美联储官员目前也预计，在去年降息三次后，今年和明年大概各会有一次25个基点的降息。

点阵图显示，在提供利率预测的19名联储官员中，本次共七人预计今年不会降息，较上次这样预测的人数少一人。

在12名预计今年至少会降息一次的官员中，七人预计降息一次，两人预计降息两次，两人预计降息三次。此外，还有一人预计降息四次，评论认为此人很可能是联储米兰。

在明年的利率预期方面，有一名官员预计会有一次加息。

上调今明后及更长期GDP预期、今明年通胀预期

会后公布的经济展望显示，美联储官员本次上调了今明后三年以及更长期的GDP增长预期，上调了明年的失业率预期，上调了今明两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期，今年的两项通胀预期均提升至2.7%，明年的均升至2.2%。

上调幅度最大的是今年的PCE通胀预期和明年的GDP增长预期，均较上次提高了0.3个百分点，今年的核心PCE通胀预期、后年及更长期的GDP增长预期均较上次提高0.2个百分点。

具体预测如下：

• 2026年GDP增速预计为2.4%，2025年12月预计为2.3%，2027年预期增速2.3%，12月预期2.0%，2028年预计增速2.1%，12月预期1.9%，更长期预期增速为2.0%，12月预期1.8%。
• 2026年的失业率预期为4.4%，持平12月预期，2027年的预期为4.3%，12月预期为4.2%，2028年和更长期的失业率预期均为4.2%，均持平12月预期。
• 2026年PCE通胀率预期为2.7%，12月预期为2.4%，2027年增速预期为2.2%，12月预期为2.1%，2028年和更长期的预期均为2.0%，均持平12月预期。
• 2026年核心PCE预期为2.7%，12月预期2.5%，2027年预期为2.2%，12月预期为2.1%，2028年预计为2.0%，持平12月预期。